兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2212报收3761点，下跌0.57%，成交796.88亿元；上证50当月合约IH2212报收2519.6点，下跌0.8%，成交361.19亿元；中证500当月合约IC2212报收6133.4点，上涨0.05%，成交676.03亿元；中证1000当月合约IM2212报收6559.2点，上涨0.19%，成交502.98亿元。短期有波动风险，长期看涨。第一，疫情反弹、预期转弱和产业链新旧交替背景下制约经济发展，信用扩张较难；第二，中国特色估值体系引入新理念，促进市场资源配置功能更好发挥，这在中国资本市场是重要且现实的问题，A股国际化程度；第三，政策方面，国常会部署六项新任务，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。关注年底政策主线。在新估值体系下，预期IH强于IC/IM。仅供参考。

兴证金融期权：震荡反弹降波。上证50指数与沪深300指数周线、月线级别反弹。国常会部署一揽子稳增长措施，释放降准信号。美国11月Markit制造业PMI初值为47.6，创30个月新低，大幅弱于预期，强美元逻辑减弱，美12月加息50基点概率较大，预期环比减弱。人民币快速贬值的压力阶段高点已过，汇率贬值压力下降。证监会主席发言释放出加快完善国有企业估值体系的信号，旨在扭转国有企业在资本市场中折价的趋势，强政策预期加持，国内市场情绪面改善，近期北向资金累计增量流入，资金面走好。国内期权市场波动率方面，隐含波动率平稳，隐波数值普遍低于历史波动率，呈负波差情况，通常负波差格局下，后市震荡概率高。隐含波动率期限结构与偏度回归常态。整体来看，周线、月线级别震荡反弹走势不变，关注备兑策略，或者逢回调关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。大宗商品受弱基本面压制，能化、有色板块的上方阻力较大，重心下移的局面不变。黑色板块受近期强政策预期支撑，短期呈反弹走势，整体维持箱体震荡。商品期权隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限，低波震荡下移局面不变。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水350-420元/吨，均价385元/吨，较前一日下滑30元/吨，平水铜成交价格65400~65520元/吨，升水铜成交价格65430~65550元/吨，沪期铜盘面承压于布林中轨上行至65000元/吨以上，下游已持续一周的补货热情稍有退却加之长单交付接近尾声，现货市场下游参与度减少。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜震荡走高。宏观层面，美国制造业PMI低于预期，美联储会议纪要表明加息步伐将放缓，美元指数走弱。基本面，中国10月铜矿砂及其精矿进口量为186.88万吨，环比减少17.8%，同比增加4.6%。国内铜矿TC继续上行，已有个别冶炼厂与Freeport开启第二轮长单谈判，不过双方对数值的预期一致性差异较大。。需求方面，中国 10 月规模以上工业增加值同比增 5%，社会消费品零售同比下滑，基建投资增速加快，制造业投资稳健增长，前10月房地产开发投资同比降8.8%。库存方面，截至11月18日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.63万吨至12.17万吨，连续三个周一累库现象被打破，总库存较去年同期7.65万吨高4.52万吨。综合来看，近期铜大幅上涨是多方利多因素共振的结果。本周宏观情绪消退，铜价震荡回落，短期预计维持震荡走势。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19140~19180元/吨，较上日上升130元/吨；无锡地区报价19090~19110元/吨，较上日上升135元/吨；杭州地区报价19110~19130元/吨，较上日上升140元/吨；重庆地区报价19190~19210元/吨，较上日上升120元/吨；沈阳地区报价19040~19060元/吨，较上日上升120元/吨；天津地区报价19060~19080元/吨，较上日上升70元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝震荡回落。基本面，LME确认不会单独制裁俄铝，俄铝流入国内的担忧减弱。国内方面，据SMM调研确认，广西某氧化铝厂因故障导致生产受限，当前处于停产检修阶段，影响时长尚需评估，预计在一周左右。该停产检修对于产量的影响预计在4-6万吨左右。需求端，工业型材、建筑型材周度产量均环比增加1%左右，但建筑型材周度产量同比减少17.7%，工业型材周度产量同比增加16.7%。工业型材受益于光伏和新能源汽车的发展，表现十分优秀，但建筑型材是主要拖累。库存方面，2022年11月24日，SMM统计国内电解铝社会库存51.8万吨，较上周四库存量下降2.9万吨，月度库存下降9.6万吨，较去年同期库存下降50万吨。电解铝锭库存目前已降至51.8万吨，再创新低。综合来看，供应端的干扰依旧存在，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡偏强走势。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24140~24240元/吨，较上日上升100元/吨，广东0#锌锭报价24160~24260元/吨，较上日上升80元/吨，天津0#锌锭报价24000~24100元/吨，较上日上升50元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌震荡走高。基本面，世界金属统计局（WBMS）周三公布的最新报告数据显示，2022年1-9月期间全球锌市供应过剩29.1万吨，2021年全年为供应短缺11.56万吨。国内方面，锌矿加工费大幅回升，锌矿进口产生盈利背景下进口锌矿陆续到货，锌矿供应情况逐渐转向宽松。需求端，基建投资对于锌需求有一定带动作用，不过压铸锌受地产拖累明显， 10月份之后疫情的扰动也拖累了精炼锌的需求。库存方面，截至11月18日，SMM七地锌锭库存总量为6.02万吨，较上周一减少0.25万吨，较上周五增加0.14万。综合来看，预计随着锌锭供应的增加，锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价中长期偏向于下移。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数95.2美元/吨（+1），日照港超特粉603元/吨（+2），PB粉728元/吨（-2）。（数据来源：Mysteel）

11月美联储会议纪要显示，大多数美联储官员认为，在连续四次加息75BP后，应该放缓加息步伐，利率观测工具显示，12月加息50BP概率上升至80%。但另一方面，美联储内部经济学家预计，明年美国经济陷入衰退的可能性接近50%。国常会召开，国内降准预期升温，市场资金趋松。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。基本面，钢联最新数据，铁矿发运环比增加，日均铁水产量降至224.8万吨，铁矿港口库存继续小幅累积，基本面开始转弱。但钢企库存较低，去年补库过程中铁矿价格持续上涨，今年或类似。消息面，澳洲最大拖船服务公司宣布不会禁止港口进出，铁矿进出口并没有受到实质性影响，印度下调铁矿出口关税，非主流矿供应有望逐步恢复。短期来看，强预期弱现实博弈，铁矿上方受到一定压制，或震荡盘整。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3740元/吨（+10），上海热卷4.75mm汇总价3850元/吨（+20），江苏钢坯Q235汇总价3690元/吨（+20）。（数据来源：Mysteel）

11月美联储会议纪要显示，大多数美联储官员认为，在连续四次加息75BP后，应该放缓加息步伐，利率观测工具显示，12月加息50BP概率上升至80%。但另一方面，美联储内部经济学家预计，明年美国经济陷入衰退的可能性接近50%。国常会召开，国内降准预期升温，17家房企获得超1.2万亿授信。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。钢联最新数据显示，螺纹表需降至312万吨，供给下降至291万吨，库存去化21万吨，热卷需求312万吨，供应296万吨，库存去化16万吨，五大品种库存共去化61万吨，钢材基本面数据季节性转弱。在产量政策平控的要求下，近期江苏和唐山限产升级。综上，强预期弱现实博弈，短期钢价有一定超涨，或震荡盘整。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7750-7850元/吨，跌0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7700-7750元/吨，跌0元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，PP排产率32%，负荷尚可，且结构性支撑偏弱。需求端，煤化工竞拍方面，竞拍氛围尚可，拉丝成交 95%；整体大环境不佳，企业备库积极性不高，下游企业对原料备货积极性不高，整体需求偏弱。综合而言，随着欧盟及G7计划将对俄石油价格上限设置高于此前预期，供应风险忧虑减缓，叠加全球经济仍显疲软，原油承压，成本端压制聚丙烯，不过国内释放降准信息，国内宏观政策预期仍在，叠加聚丙烯估值偏低，聚丙烯相对油价抗跌。长线仍受新增产能释放压制。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5505元/吨，跌25元/吨，乙二醇现货报价3850元/吨，跌60元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，装置负荷持稳，新增产能方面，嘉通能源250万吨装置及东营威廉250万吨装置逐步释放，新增产能压力逐步来临。MEG供应端，华南一套40万吨/年的MEG装置原计划于12月初停车，华中一套28万吨/年的MEG装置因效益问题将于本周末停车，陕西一套10万吨装置重启，国内装置负荷尚可。需求端，江浙涤丝今日产销整体偏弱依旧，至下午3点半附近平均估算在4成左右；终端订单疲软，江浙织机开工继续下滑，需求走弱，聚酯企业逐步兑现减产，聚酯负荷进入下行通道。综合而言，PTA方面，成本端原油承压，成本支撑弱化，以及PTA新增产能释放，需求走弱，压制PTA，不过国内释放降准信息，宏观仍有修复预期，PTA仍有支撑，较为确定的是基差以及月差将进一步走弱。MEG方面，国内宏观修复预期，带动MEG修复估值，空头减仓修复反弹，而需求走弱及原油承压，压制MEG反弹。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2755-2900（15/20），江苏2755-2810（15/10），广东2790-2860（20/0），山东鲁南2745-2745（15/-5），内蒙2240-2300（0/0），CFR中国（所有来源）247-310（-3/-3），CFR中国（特定来源）295-310（-3/-3）（数据来源：安迅思）。

从基本面来看，内地方面，气头装置冬季开工预期有所改善，煤头检修陆续恢复，近期国内开工率从低点有所回升，陕西陕焦20万吨，11.17已重启，长青继续半负荷，华昱90万吨14日点火基本正常运行，沧州中铁20万吨计划11月22日附近恢复运行，鹤壁60万吨11月12日停车，恢复时间待定，中原大化继续检修，安徽碳鑫、同煤广发预估11月底检修结束。港口方面，本周卓创港口甲醇库存在49.8（-6.91）万吨，小幅去库。外盘开工方面，伊朗majarn和busher检修，开工率短期小幅回落，但总体海外开工率绝对水平处于高位，预期进口量后续仍是回升预期。需求方面，MTO开工仍不乐观，南京诚志一期仍检修，南京诚志二期负荷不高，斯尔邦负荷仍不高，兴兴仍然是复工待定，宁波富德有可能11月下旬检修拖累需求，山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置于11月11日停车，预计时长待定，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置目前负荷7成附近。综上，甲醇基本面整体仍较弱，港口总体是累库预期，沿海MTO开工继续下调，虽然四季度气头甲醇装置有检修预期，但近期开工率开始从低点回升，均压制中长线甲醇价格；近期国内外宏观预期好转，优化防疫二十条，地产十六条等政策利好延续，预计近期甲醇仍以宽幅震荡格局为主。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2750（60），安徽2740（15），河北2750（15），河南2766（7）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场延续偏强整理，新单按需跟进。供应端方面，尿素装置开工情况稳定，部分装置检修推迟，局部地区物流运输偏缓。下游复合肥开工负荷尚可，随行就市采买，储备和出口流向订单跟进。预计短期国内尿素市场稳中偏强，建议关注尿素装置负荷和消息面情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：CBOT大豆维持震荡；豆油需求一般，库存80.8万吨，江苏地区三级豆油交货价10230（110）元/吨，期货区间震荡；豆粕需求一般，现货价格震荡偏强，江苏地区价格5170（60）元/吨，维持高位震荡；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，印尼出口税费提高，对价格利多，广州地区交货价8470（200）元/吨，期货区间震荡反弹，观望为主，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价21700（-1200）元/吨；河南主产区外三元毛猪价格21260（-1520）元/吨；生猪供应萎缩导致猪价走高，发改委抛储冻肉降温，整体生猪现货价格震荡走低，期货维持震荡走低，仅供参考。