兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2212报收3780.8点，上涨0.31%，成交907.04亿元；上证50当月合约IH2212报收2538点，上涨0.36%，成交445.04亿元；中证500当月合约IC2212报收6128.6点，上涨0.06%，成交837.31亿元；中证1000当月合约IM2212报收6553.4点，上涨0.12%，成交649.34亿元。短期有波动风险，长期看涨。第一，疫情反弹、预期转弱和产业链新旧交替背景下制约经济发展，信用扩张较难；第二，中国特色估值体系引入新理念，第三，政策方面，国常会部署六项新任务，适时适度运用降准等政策工具，巩固经济回稳向上。关注年底政策主线。在新估值体系下，预期IH强于IC/IM。仅供参考。

兴证金融期权：震荡反弹降波。上证50指数与沪深300指数周线、月线级别反弹。国常会部署一揽子稳增长措施，释放降准信号。美国11月Markit制造业PMI初值为47.6，创30个月新低，大幅弱于预期，强美元逻辑减弱，美元指数大跌，美股市场情绪面缓和，人民币快速贬值的压力阶段高点已过，汇率贬值压力下降。证监会主席发言释放出加快完善国有企业估值体系的信号，旨在扭转国有企业在资本市场中折价的趋势，强政策预期加持，国内市场情绪面改善，近期北向资金增量流入，资金面走好。国内期权市场波动率方面，隐含波动率冲高回落，隐波数值普遍低于历史波动率，呈负波差情况，通常强负波差格局下，后市震荡概率高。隐含波动率期限结构与偏度回归常态。上一交易日市场延续风格分化行情，蓝筹股强于中小盘股。整体来看，周线、月线级别震荡反弹走势不变，关注备兑策略，或者逢回调关注牛市价差策略，仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。大宗商品受弱基本面压制，能化、有色板块的上方阻力较大，重心下移的局面不变。黑色板块受近期强政策预期支撑，短期呈反弹走势，整体维持箱体震荡。商品期权隐含波动率升幅不明显，波动率维持在偏低区间，国内外事件驱动对商品期权隐波的刺激效果弱化，隐波增幅有限，低波震荡下移局面不变。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水380-450元//电，均价415元/吨，较前一日下滑25元/吨，平水铜成交价格65200~653280元/吨，升水铜成交价格65230~65360元/吨，沪期铜2212与2301合约月差收窄至200元/吨水平，对现货升水有一定压抑，但沪粤可交易价差空间持续扩大使得上海地区货源部分流向广东地区，现货升水价格坚挺。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜偏弱震荡。宏观层面，国内10月经济数据，社零、固定资产投资、地产销售、净出口环比均回落，显示在疫情、外需放缓背景下，经济压力仍在。基本面，上周铜矿TC继续上行，已有个别冶炼厂与Freeport开启第二轮长单谈判，不过双方对数值的预期一致性差异较大。。需求方面，中国 10 月规模以上工业增加值同比增 5%，社会消费品零售同比下滑，基建投资增速加快，制造业投资稳健增长，前10月房地产开发投资同比降8.8%。库存方面，截至11月18日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.63万吨至12.17万吨，连续三个周一累库现象被打破，总库存较去年同期7.65万吨高4.52万吨。综合来看，近期铜大幅上涨是多方利多因素共振的结果。本周宏观情绪消退，铜价震荡回落，短期预计维持震荡走势。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19010~19050元/吨，较上日下降50元/吨；无锡地区报价18960~18970元/吨，较上日下降50元/吨；杭州地区报价18970~18990元/吨，较上日下降50元/吨；重庆地区报价19070~19090元/吨，较上日下降50元/吨；沈阳地区报价18920~18940元/吨，较上日下降50元/吨；天津地区报价18990~19010元/吨，较上日下降40元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝震荡走高。基本面，LME确认不会单独制裁俄铝，俄铝流入国内的担忧减弱。国内方面，11月国内电解铝运行产能增至4034.3万吨，增量主要集中在广西、四川两地的后期受制于西南电力供应紧张，冬季存在减产扩大可能。需求端，工业型材、建筑型材周度产量均环比增加1%左右，但建筑型材周度产量同比减少17.7%，工业型材周度产量同比增加16.7%。工业型材受益于光伏和新能源汽车的发展，表现十分优秀，但建筑型材是主要拖累。库存方面，2022年11月21日，SMM统计国内电解铝社会库存53万吨，较上周四库存量下降1.7万吨，月度库存下降8.2万吨，较去年同期库存下降49.7万吨，电解铝锭库存连续创新低。综合来看，供应端的干扰依旧存在，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡偏强走势。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价24040~24140元/吨，较上日下降70元/吨，广东0#锌锭报价24080~24180元/吨，较上日上升20元/吨，天津0#锌锭报价23950~24050元/吨，较上日下降60元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌震荡走高。基本面，世界金属统计局（WBMS）周三公布的最新报告数据显示，2022年1-9月期间全球锌市供应过剩29.1万吨，2021年全年为供应短缺11.56万吨。国内方面，锌矿加工费大幅回升，锌矿进口产生盈利背景下进口锌矿陆续到货，锌矿供应情况逐渐转向宽松。需求端，基建投资对于锌需求有一定带动作用，不过压铸锌受地产拖累明显， 10月份之后疫情的扰动也拖累了精炼锌的需求。库存方面，截至11月18日，SMM七地锌锭库存总量为6.02万吨，较上周一减少0.25万吨，较上周五增加0.14万。综合来看，预计随着锌锭供应的增加，锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价中长期偏向于下移。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：11月23日，普式62%价格指数94.2美元/吨（-2.05），日照港超特粉601元/吨（+0），PB粉730元/吨（+6）。（数据来源：Mysteel）

11月美联储会议纪要显示，大多数美联储官员认为，在连续四次加息75BP后，应该放缓加息步伐，利率观测工具显示，12月加息50BP概率上升至80%。但另一方面，美联储内部经济学家预计，明年美国经济陷入衰退的可能性接近50%。国常会召开，国内降准预期升温，市场资金趋松。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。基本面，钢联最新数据，铁矿发运环比增加，日均铁水产量降至224.8万吨，铁矿港口库存继续小幅累积，基本面开始转弱。但钢企库存较低，去年补库过程中铁矿价格持续上涨，今年或类似。消息面，澳洲最大拖船服务公司宣布不会禁止港口进出，铁矿进出口并没有受到实质性影响，印度下调铁矿出口关税，非主流矿供应有望逐步恢复。短期来看，强预期弱现实博弈，铁矿上方受到一定压制，或震荡盘整。仅供参考。

兴证钢材：11月23日，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于3730元/吨（-20），上海热卷4.75mm汇总价3830元/吨（+0），江苏钢坯Q235汇总价3670元/吨（+0）。（数据来源：Mysteel）

11月美联储会议纪要显示，大多数美联储官员认为，在连续四次加息75BP后，应该放缓加息步伐，利率观测工具显示，12月加息50BP概率上升至80%。但另一方面，美联储内部经济学家预计，明年美国经济陷入衰退的可能性接近50%。国常会召开，国内降准预期升温，市场资金趋松。预计后期将出台更多利好政策，明年二季度预期向好。钢联最新数据显示，螺纹表需降至312万吨，供给下降至291万吨，库存去化21万吨，热卷需求312万吨，供应296万吨，库存去化16万吨，五大品种库存共去化61万吨，钢材基本面数据季节性转弱。在产量政策平控的要求下，近期江苏和唐山限产升级。综上，强预期弱现实博弈，短期钢价有一定超涨，或震荡盘整。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝(油) 7750-7850元/吨，跌0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7700-7750元/吨，跌0元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，PP排产率30%，负荷尚可，且结构性支撑偏弱。需求端，煤化工竞拍方面，流拍减少，拉丝成交 95%；整体大环境不佳，企业备库积极性不高，下游企业对原料备货积极性不高，整体需求偏弱。综合而言，欧盟及G7计划将对俄石油价格上限设置在65-70美元，高于此前预期，供应风险忧虑减缓，叠加全球经济仍显疲软，原油大幅回调，成本端压制聚丙烯，不过国内释放降准信息，国内宏观政策预期仍在，叠加聚丙烯估值偏低，聚丙烯相对油价抗跌。长线仍受新增产能释放压制。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5530元/吨，跌20元/吨，乙二醇现货报价3790元/吨，涨15元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA供应端，昨日无装置变动，新增产能方面，嘉通能源250万吨装置及东营威廉250万吨装置逐步释放，新增产能压力逐步来临。MEG供应端，昨日无装置变动，国内负荷尚可，海外部分装置检修。需求端，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均估算在4-5成；终端订单疲软，江浙织机开工继续下滑，需求走弱，聚酯企业逐步兑现减产，聚酯负荷进入下行通道。综合而言，PTA方面，欧盟及G7计划将对俄石油价格上限设置在65-70美元，高于此前预期，供应风险忧虑减缓，叠加全球经济仍显疲软，原油大幅回调，成本端压制PTA，不过国内释放降准信息，宏观仍有修复预期，PTA仍有支撑，较为确定的是基差以及月差将进一步走弱。MEG方面，原油大幅回落叠加需求走弱明显，压制MEG，不过后期仍有宏观政策预期，MEG仍有支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，华东2740-2880（0/-20），江苏2740-2800（0/-10），广东2770-2860（-20/10），山东鲁南2730-2750（0/0），内蒙2240-2300（0/0），CFR中国（所有来源）250-313（0/0），CFR中国（特定来源）298-313（0/0）（数据来源：安迅思）。

从基本面来看，内地方面，气头装置冬季开工预期有所改善，煤头检修陆续恢复，近期国内开工率从低点有所回升，陕西陕焦20万吨，11.17已重启，长青继续半负荷，华昱90万吨14日点火基本正常运行，沧州中铁20万吨计划11月22日附近恢复运行，鹤壁60万吨11月12日停车，恢复时间待定，中原大化继续检修，安徽碳鑫、同煤广发预估11月底检修结束。港口方面，本周隆众港口库存在54.28万吨，较上周减少0.69万吨，小幅去库。外盘开工方面，伊朗majarn和busher检修，开工率短期小幅回落，但总体海外开工率绝对水平处于高位，预期进口量后续仍是回升预期。需求方面，MTO开工仍不乐观，南京诚志一期仍检修，南京诚志二期负荷不高，斯尔邦负荷仍不高，兴兴仍然是复工待定，宁波富德有可能11月下旬检修拖累需求，山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装置于11月11日停车，预计时长待定，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置目前负荷7成附近。综上，甲醇基本面整体仍较弱，港口总体是累库预期，沿海MTO开工继续下调，虽然四季度气头甲醇装置有检修预期，但近期开工率开始从低点回升，均压制中长线甲醇价格；近期国内外宏观预期好转，优化防疫二十条，地产十六条等政策利好延续，预计近期甲醇仍以宽幅震荡格局为主。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2690（0），安徽2725（10），河北2735（10），河南2759（9）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场稳中上扬，交投气氛尚可。部分西南尿素装置减产，日产量变化不大，厂家主供前期订单。下游复合肥开工负荷好转，刚需采买为主，部分储备流向需求跟进。预计短期国内尿素市场大稳小涨，期价维持偏强整理，建议关注尿素装置开工负荷和复合肥备货情况。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证油粕：美国震荡；豆油需求一般，库存80.8万吨，江苏地区三级豆油交货价10120（0）元/吨，期货区间震荡；豆粕需求一般，现货价格震荡偏强，江苏地区价格5110（-20）元/吨，维持高位震荡；印尼出口大幅增加，导致供应急剧增加对价格利空，印尼出口税费提高，对价格利多，广州地区交货价8270（170）元/吨，期货区间震荡反弹，观望为主，仅供参考。

兴证生猪：全国外三元毛猪均价22990（-680）元/吨；河南主产区外三元毛猪价格22780（-740）元/吨；生猪供应萎缩导致猪价走高，发改委抛储冻肉降温，整体生猪现货价格震荡走低，期货维持震荡走低，仅供参考。