5月期债先抑后扬，其中5年期国债期货主力合约TF1809月涨0.08%收于97.715元，10年期国债期货主力合约TF1809月涨0.30%收于94.76元；主要影响因素包括公布的经济数据好坏不一，市场在经济数据公布前预期其对债市影响相对偏利空，叠加月中缴税资金面趋紧、中美就贸易战问题进行谈判、一级市场需求不高和美债收益率较大幅上行升破3%，令期债前半个月整体上偏弱震荡；下半个月虽然贸易战谈判结果有限，但期债在国债现券供给空窗期、黑色商品较大幅度走弱、美债收益率较大幅下行跌破3%、资金面在缴税后偏宽松、信用债违约增加降低市场风险偏好和《商业银行流动性风险管理办法》正式稿较征求意见稿过渡期有所延长的利多支撑下出现大幅上涨后有所回落，整体上看期债震荡走高，国债期货和现券收益率由陡走平。

从经济基本面来看，公布的5月官方和财新PMI高于预期，经济目前仍呈现韧性，但中美贸易仍有摩擦；从政策面看，流动性风险管理办法新规落地，较征求意见稿有所宽松，关注央行对6月到期MLF的操作，美联储6月大概率加息，关注届时央行操作；从资金面看，6月资金面面临美联储加息和年中考核时点，资金利率上行压力较大，预计央行会进行对冲来维稳资金面；从供给端看，6月利率债供给规模或增加；从需求端看，5月国债需求相对不高。6月期债可能先扬后抑。操作上，长期投资者轻仓逢低试多，短期投资者可先多T空TF后多TF空T。

兴证研发中心部国债期货月报2018年6月.pdf