兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2303报收4010点，上涨0.96%，成交848.1亿元；上证50当月合约IH2303报收2665.2点，上涨0.89%，成交373.46亿元；中证500当月合约IC2303报收6241.8点，上涨0.54%，成交670.94亿元；中证1000当月合约IM2303报收6832.6点，上涨0.39%，成交506.37亿元。经济方面，宏观经济反弹超预期，社融与生产数据均超反弹，但仍以结构分化为主且持续度仍有待考证，二手房市场出现回暖迹象，新一届国家机构和全国政协领导人选举。海外方面，美联储鲍威尔高通胀部分源于极度紧张的就业市场，通胀仍在高位，3月加息50个基点概率上升。SVB银行关闭带来市场性恐慌。A股震荡行情仍将延续。仅供参考。

兴证金融期权：市场博弈美国银行事件不确定性，短线升波。美国2月非农就业人口增幅超预期，但失业率意外走高且小时薪资增速不及预期，美元指数跳水，离岸人民币反弹利好国内市场。美国硅谷银行破产，市场担忧恐将会引发连锁反应，消息面对于全球金融市场扰动较大，外盘市场情绪面迎来较大利空冲击，美股盘中振幅扩大，市场博弈美国政府出手救助银行以及美联储降低利率终值预期，但仍存在不确定性。国内期权标的上证50ETF、沪深300ETF震荡回踩，受到2.8元与4.15元附近的强阻力压制。期权隐波处在偏低位置，外盘不确定性冲击，存在升波驱动力，隐波期限结构方面，近月与远月隐波高低切换频率加快，结构不稳定反映出市场当前分歧较大。策略方面，关注备兑策略。仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。国内经济复苏背景下，大宗商品的需求呈改善趋势，但复苏强度有限，价格大概率呈震荡局面，中长线震荡预期不变。有色、能化品种受近日美国银行事件影响，隐含波动率小幅度回升，短期的升波行情不改低波震荡局面。可关注沪铜、沪铝期权的虚值认购义务仓策略，仅供参考。

兴证贵金属：美国2月季调后非农就业人口增31.1万人，预期增20.5万人，前值自增51.7万人修正至增50.4万人；失业率为3.6%，市场预期维持在3.4%不变。平均每小时工资同比升4.62%，预期升4.7%。美国2月非农就业人口增幅超预期，但失业率意外走高且小时薪资增速不及预期，美元指数跳水，美国硅谷银行事件，市场担忧恐将会引发连锁反应，加剧了市场对于美国的衰退预期，避险情绪上扬，利多贵金属。从长期来看，国际地缘政治风险事件构成黄金价格支撑，国际上避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，对金价构成支撑，仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水70-120元/吨，均价95元/吨，较前一日上升0元/吨，平水铜成交价格68900~69200元/吨，升水铜成交价格68920~69240元/吨，临近交割现货市场持货商惜货挺价情绪较浓。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜低开后反弹。宏观层面，美国2月非农数据录得增加31.1万人，较上月回落但仍远超预期，硅谷银行倒闭导致华尔街投资者减少了对美联储将选择加息50bp的押注，因为人们普遍担心金融稳定风险。基本面，矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限。需求端，近期终端民用工程类订单确实出现回升，但整体增量仍有限。市场对国内需求复苏预期较强，但现实层面消费偏弱。库存方面，截至3月13日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.87万吨至26.24万吨，目前总库存较春节前的19.66万吨增加6.58万吨，较节后高位下降6.75万吨。综合来看，近期国内累库进入尾声，铜价依旧由宏观主导。美国经济韧劲超出预期，美联储由鸽转鹰。国内政策端逐步发力，但实际需求复苏尚待时日，短期铜价上方存在压力。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18230~18270元/吨，较上日下降0元/吨；无锡地区报价18210~18220元/吨，较上日下降0元/吨；杭州地区报价18250~18270元/吨，较上日下降0元/吨；重庆地区报价18310~18330元/吨，较上日下降0元/吨；沈阳地区报价18240~18260元/吨，较上日下降0元/吨；天津地区报价18290~18310元/吨，较上日上涨20元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝低开后反弹。基本面，近期云南减产落地，目前了解到云南部分铝厂确实是开始减产了。从目前了解的口径和基数来看，预计停产规模在80万吨左右，企业依旧在尽量争取最小损失，预计云南铝企减产可能是“边减边看”的随机模式，不确定性依然较大。需求端，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存的逐渐去化。不过铝价近两日有所回调，且市场上可流通的现货相对充裕，在价格回落的过程中，下游接货表现不够积极。库存方面，截止3月13日，SMM统计国内电解铝锭社会库存124.6万吨，较上周四库存下降2.1万吨，较2022年3月份历史同期库存增加12.4万吨，较3月初库存累计下降2.3万吨。 电解铝锭库存上周开始停止累库，而本周出现拐点，周度环比去库2.1万吨，季节性的累库基本结束。综合来看，云南减产终于落地，上周开始下游加工企业进一步修复，宏观支撑消费好转预期较强，短期国内铝市累库放缓。不过随着市场基本消化供应减产事件，预计铝价延续区间震荡走势。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价22680~22780元/吨，较上日下降130元/吨，广东0#锌锭报价22670~22770元/吨，较上日下降140元/吨，天津0#锌锭报价22630~22730元/吨，较上日下降120元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌低开后反弹。欧洲新星法国年产15万吨的炼厂和全球原子能年产11万吨的炼厂均计划3月初复产，海外远期供应压力增加。基本面，据SMM预计，云南地区限电给锌冶炼带来的影响量在5000-6000吨/月。此外，河南金利新产能生产尚不稳定。受此干扰，国内3月锌锭供应量或低于预期13000吨左右。需求端，年后镀锌消费强势，且随着市政、房建项目逐渐落地，消费端对锌价尚有一定支撑力度。库存方面，截至3月13日，SMM七地锌库存总量为17.86万吨，较上周一 (3月6日)减少0.63万吨，较上周五 (3月10日)减少0.41万吨。综合来看，近期终端复苏有好转的迹象，国内垒库节奏放缓，预计短期锌价偏强震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅16700（-200）元/吨，通氧553#硅17050（-100）元/吨，421#硅17650（-50）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料215（0）元/千克；多晶硅菜花料报价211.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价17150（0）元/吨，107胶18050（0）元/吨，硅油19750（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18220（-10）元/吨，A356铝合金锭19250（0）元/吨，ADC12铝合金19500（0）元/吨。（数据来源：SMM）

昨日工业硅期货盘面探底回升，收跌0.12%，成交量略有缩减，不同牌号现货价格报价均有下调。从基本面来看，供应端呈现北强南弱格局，新疆、蒙古等地区供应强劲，我国工业硅开工炉数 339 台，整体开炉率 47.35%；需求端，多晶硅价格维稳，随着3月产能释放，国内硅料企业维持满负荷生产；有机硅方面消费能否有提升，终端关注地产复苏，短期内中间单体过剩格局逐步显现，不宜过分乐观对待；铝合金方面对工业硅需求以刚需采购居多。总体而言，工业硅供应整体维持偏宽松格局，加之季节性去库不明显，库存维持高位，硅价承压运行提前反映在期货价格盘面上，现货跟跌，建议短期观望或谨慎偏空操作为主。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2500（0）元/吨，沙河驿镇自提价2210（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2710（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2810（0）元/吨。（数据来源：Wind，Mysteel）

昨日双焦期货低开高走，大幅拉涨，现货方面持稳运行。宏观方面，上周社融数据超预期，黑色系商品预期好转，偏强运行。基本面来看，焦煤方面，蒙煤进口持续攀升，通关量维持千车以上，国内而言，随着重大会议结束后煤矿生产逐步正常概率较高，内蒙地区部分前期因事故影响停产的煤矿陆续开始复产，区域内煤矿紧张情况有所缓解。焦炭方面，价格维稳运行，首轮提涨维持僵持，落地预期反复，焦企利润略回升但仍处于偏低状态。需求端，钢焦博弈继续，钢材需求有所好转，价格回升，对焦炭存在刚需。整体来看，焦炭供需面矛盾并不明显。综上，预计短期双焦价格或震荡偏强运行。仅供参考。

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数132.25美元/吨（+2.4），日照港超特粉807元/吨（+7），PB粉935元/吨（+15）。（数据来源：iFind、Mysteel）

硅谷银行宣布破产，美国市场面临流动性危机，引发市场恐慌，CME利率观测工具显示3月加息25基点概率高达99%，美债收益率大幅下行，大宗反弹。

国内稳增长为主，财政货币双发力，成材需求超预期领涨黑色。

基本面，钢联最新数据，澳巴发运2428.8万吨，环比下降32.5万吨；国内45港到港2133.8万吨，环比增加22.4万吨。随着钢材需求好转，247家日均铁水产量继续增加至236万吨，下周或继续攀升至238-240万吨。港口疏港量311万吨，45港总库存13770万吨，持续下降。

综上，中美货币和财政政策分化，国内复苏为主，货币财政双扩张，黑色或偏强为主。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4300元/吨（+50），上海热卷4.75mm汇总价4470元/吨（+70），江苏钢坯Q235汇总价4250元/吨（+40）。（数据来源：Mysteel）

硅谷银行宣布破产，美国市场面临流动性危机，引发市场恐慌，CME利率观测工具显示3月加息25基点概率高达99%，美债收益率大幅下行，大宗反弹。

两会公布今年经济增长目标，GDP增速低于市场预期，但财政将扩大赤字，发行政府专项债额度3.8万亿，高于去年，稳增长力度较强。2月社融再超预期，达到了3.16万亿，人民币各项贷款中企业和居民端同比均多增，M2增速12.9%，证明印钞机正在加大马力。据钢联调研，2月全国重大开工项目投资仍高达9万亿，小松挖掘机时长逆势上扬。地产方面，近期一线城市二手房成交火热，但地产融资仍处于筑底阶段。

基本面最新数据，本周螺纹钢表需357万吨，远超市场预期，并且可能尚未见顶，库存加速去化。

原料端，内蒙重大煤矿事故影响，全国煤矿安检加严，焦炭第一轮提涨，不过蒙煤进口持续攀升。

综上，中美货币和财政政策分化，国内复苏为主，货币财政双扩张，关键在于下周螺纹表需，短期黑色或偏强为主。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7750-7800元/吨，跌0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7650-7750元/吨，跌0元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率26.5%，纤维排产率11%，总体结构性支撑偏弱，不过近期负荷处于低位。需求端，煤化工竞拍方面，竞拍氛围平平，拉丝成交 33%，部分工厂成品库存小幅积压，信心不足。综合而言，美国银行事件继续发酵，宏观情绪偏弱，原油大幅下挫，压制聚丙烯，不过聚丙烯估值偏低，以及国内暂影响有限，聚丙烯相对原油偏强，下方存支撑，目前依然围绕美联储加息及银行风险事件波动为主。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5885元/吨，涨25元/吨，乙二醇现货报价4100元/吨，跌0元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA方面，装置负荷有所下滑，不过加工费有所回升，后期装置检修有所减弱。MEG方面，国内装置相对稳定，负荷维持稳定，供应相对宽松。需求方面，聚酯负荷延续提升，不过提升趋于缓和。综合而言，PTA方面，美国硅谷银行事件继续发酵，市场避险情绪攀升，原油大幅下挫，成本及宏观压制PTA，且PTA加工差修复，后期检修预期有所减弱，前期支撑因为减弱；MEG方面，石脑油制乙二醇仍亏损明显，估值偏低，不过海外银行事件继续发酵，宏观压制乙二醇，总体围绕海外宏观事件波动为主。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2680（10），广东2635（0），鲁南2600（0），内蒙古2330（0），CFR中国主港288（5）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，近期部分煤头开工有所回升，上周卓创全国开工68.73%（+1.99%），西北开工77.1%（+1.49%），宁夏宝丰 240 万吨预计3月下旬投产，关注后续投产进度。港口方面，上周卓创港口库存总量在74.36万吨，较前周增加0.13万吨。外盘方面，伊朗装置如期集中恢复，海外逐步到达同期高位：阿曼Salalah检修中计划到3月月底；挪威Statoil目前装置停车检修中，计划 4 月上旬重启；伊朗ZPC停车装置3月4日左右重启，目前两套装置稳定运行；Kimiya如期恢复，目前提升负荷中；伊朗Fanavaran近期装置提升负荷中；伊朗Sabalan PC 3月6日左右恢复运行；近期中东其它区域工厂招标船货增多，集中在 3 月至 6 月份装港船货。需求方面，外购甲醇 MTO 开工变动不大，宁波富德复工后未满负荷；南京诚志一期、盛虹斯尔邦、鲁西MTO继续长停中；目前主要是关注3月底4月份三江轻烃项目的投产进度，有可能影响兴兴MTO的负荷。综上，甲醇海外供应逐步恢复，需求暂不见好转，整体维持偏弱预期；近期煤价整体坚挺对煤化工品有支撑；海外因硅谷银行事件发酵导致原油下跌，近期预计甲醇维持震荡偏弱格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2740（-15），安徽2745（-10），河北2680（-10），河南2779（-12）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场震荡偏弱整理，交投气氛平平。部分尿素装置短停恢复，日产量窄幅变化，仍处相对高位。下游工业开工尚可，适量随行就市采买。下游工业企业采买仍偏谨慎，逢低按需采买，预计尿素期现货价格稳中下行，建议关注尿素装置变化。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动-1.04%至4485元吨，豆油收盘价变动-1.34%至8544元/吨，豆粕收盘价变动-0.26%至3809元/吨。CBOT大豆收盘价变动-1%至1491.5美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价644.18美元/吨，巴西豆CNF价609.11美元/吨，阿根廷豆CNF价623.28美元/吨。

大豆方面，震荡下行趋势不改。USDA报告利多有限，市场逻辑仍为巴西丰产，在此背景下，市场将阿根廷减产定义为短期扰动事件，随着巴西收割进度加快，仓储能力的限制将增强供应压力，延续大豆下行走势。豆二合约关注到港情况，二季度大豆到港将逐渐上升，国内缺豆现象将有所缓解，上半年我国进口大豆供应相对充裕。整体来看，远月供应压力对盘面形成压制，重心下移趋势不改。

豆油整体延续宽幅震荡。受加息影响，原油价格下行，生物柴油的兴起导致豆油与原油相关性逐渐上升，在宏观影响下，豆油延续宽幅震荡走势。

豆粕延续震荡偏空。随着未来大豆大量到港，豆粕库存逐渐上升，同时目前处于消费淡季，豆粕成交清淡，下游需求不振。市场等待巴西大量到港，远月基差存在下行可能。仅供参考。