兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2303报收3965.6点，下跌1.47%，成交889.38亿元；上证50当月合约IH2303报收2637.6点，下跌1.43%，成交372.23亿元；中证500当月合约IC2303报收6203点，下跌1.22%，成交632.37亿元；中证1000当月合约IM2303报收6798.4点，下跌1.16%，成交529.25亿元。经济方面，宏观经济反弹超预期，社融与生产数据均超反弹，但仍以结构分化为主且持续度仍有待考证，二手房市场出现回暖迹象，新一届国家机构和全国政协领导人选举。海外方面，美联储鲍威尔高通胀部分源于极度紧张的就业市场，通胀仍在高位，3月加息50个基点概率上升。SVB银行关闭带来市场性恐慌。A股震荡行情仍将延续。仅供参考。

兴证金融期权：期权沽购比率上升，隐波短线反弹，短空情绪上扬。美国2月非农就业人口增幅超预期，但失业率意外走高且小时薪资增速不及预期，美元指数跳水，离岸人民币反弹利好国内市场。美国硅谷银行破产，市场担忧恐将会引发连锁反应，消息面对于全球金融市场扰动较大，外盘市场情绪面迎来较大利空冲击，在美元指数回落的情况下，美股依旧连续下跌，综合来看，当前空头占优。国内期权标的上证50ETF、沪深300ETF震荡回踩，分别受到2.8元与4.15元附近的强阻力压制。期权PCR值与隐含波动率反弹，隐波期限结构方面，近月合约隐波短线拉升并高于次月合约隐波，硅谷银行事件或将刺激短空占优，市场升波预期回升。策略方面，关注备兑策略。仅供参考。

兴证商品期权：低波震荡。国内经济复苏背景下，大宗商品的需求呈改善趋势，但复苏强度有限，价格大概率呈震荡局面。商品类期权中长线震荡预期不变，外部事件对于商品情绪影响减弱。有色、能化品种隐含波动率变动幅度较小，当前大宗商品普遍比较稳定，波动率维持在偏低区间，短期的升波行情不改低波震荡局面。可关注沪铜、沪铝期权的虚值认购义务仓策略，仅供参考。

兴证贵金属：美国2月季调后非农就业人口增31.1万人，预期增20.5万人，前值自增51.7万人修正至增50.4万人；失业率为3.6%，市场预期维持在3.4%不变。平均每小时工资同比升4.62%，预期升4.7%。美国2月非农就业人口增幅超预期，但失业率意外走高且小时薪资增速不及预期，美元指数跳水，美国硅谷银行事件，市场担忧恐将会引发连锁反应，加剧了市场对于美国的衰退预期，避险情绪上扬，贵金属拉高。从长期来看，国际地缘政治风险事件构成黄金价格支撑，国际上避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，对金价构成支撑，仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水70-120元/吨，均价95元/吨，较前一日上升30元/吨，平水铜成交价格68930~69060元/吨，升水铜成交价格68960~69100元/吨，周五现货市场延续周内成交热情，现货升水进一步上抬。（数据来源:SMM)

周五夜盘沪铜宽幅震荡。宏观层面，美国2月非农数据录得增加31.1万人，较上月回落但仍远超预期，硅谷银行倒闭导致华尔街投资者减少了对美联储将选择加息50bp的押注，因为人们普遍担心金融稳定风险。基本面，矿端干扰频繁，进口铜精矿指数持续回落。3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，产量释放受限。需求端，近期终端民用工程类订单确实出现回升，但整体增量仍有限。市场对国内需求复苏预期较强，但现实层面消费偏弱。库存方面，截至3月10日，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降3.7万吨至27.11万吨，较上周五下降3.8万吨，较节前增加7.45万吨，是自12月末以来连续2周出现周度去库，库存拐点已经出现，并出现加速去库的迹象。综合来看，近期国内累库进入尾声，铜价依旧由宏观主导。美国经济韧劲超出预期，美联储由鸽转鹰。国内政策端逐步发力，但实际需求复苏尚待时日，短期铜价上方存在压力。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18230~1827 0元/吨，较上日下降240元/吨；无锡地区报价18210~18230元/吨，较上日下降230元/吨；杭州地区报价18250~18270元/吨，较上日下降210元/吨；重庆地区报价18310~18330元/吨，较上日下降190元/吨；沈阳地区报价18240~18260元/吨，较上日下降210元/吨；天津地区报价18270~18290元/吨，较上日下降210元/吨。（数据来源：SMM）

周五夜盘沪铝宽幅震荡。基本面，近期云南减产落地，目前了解到云南部分铝厂确实是开始减产了。从目前了解的口径和基数来看，预计停产规模在80万吨左右，企业依旧在尽量争取最小损失，预计云南铝企减产可能是“边减边看”的随机模式，不确定性依然较大。需求端，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存的逐渐去化。不过铝价近两日有所回调，且市场上可流通的现货相对充裕，在价格回落的过程中，下游接货表现不够积极。库存方面，截止3月9日，SSMM统计国内电解铝锭社会库存126.7万吨，较上周四库存下降0.2万吨，较2022年3月份历史同期库存增加12.2万吨。综合来看，云南减产终于落地，上周开始下游加工企业进一步修复，宏观支撑消费好转预期较强，短期国内铝市累库放缓。不过随着市场基本消化供应减产事件，预计铝价延续区间震荡走势。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价22810~22910元/吨，较上日下降380元/吨，广东0#锌锭报价22810~22910元/吨，较上日下降400元/吨，天津0#锌锭报价22750~22850元/吨，较上日下降370元/吨。（数据来源:SMM）

周五夜盘沪锌宽幅震荡。欧洲新星法国年产15万吨的炼厂和全球原子能年产11万吨的炼厂均计划3月初复产，海外远期供应压力增加。基本面，据SMM预计，云南地区限电给锌冶炼带来的影响量在5000-6000吨/月。此外，河南金利新产能生产尚不稳定。受此干扰，国内3月锌锭供应量或低于预期13000吨左右。需求端，年后镀锌消费强势，且随着市政、房建项目逐渐落地，消费端对锌价尚有一定支撑力度。库存方面，截至3月10日，，SMM七地锌库存总量为18.27万吨，较前一周五 (3月3日)减少0.14万吨，较上周一(3月6日)减少0.22万吨。综合来看，近期终端复苏有好转的迹象，国内垒库节奏放缓，预计短期锌价偏强震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅16900（-100）元/吨，通氧553#硅17150（-50）元/吨，421#硅17700（0）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料215（0）元/千克；多晶硅菜花料报价211.5（0）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价17150（0）元/吨，107胶18050（0）元/吨，硅油19750（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18230（-230）元/吨，A356铝合金锭19250（-250）元/吨，ADC12铝合金19500（-100）元/吨。（数据来源：SMM）

上周五工业硅期货盘面延续下跌趋势，收跌0.76%，现货价格报价均有下调。从基本面来看，供应端，根据SMM数据显示，2月我国工业硅产量在28.1万吨，环比增加0.7万吨，增幅2.64%，同比大幅增加17.1%，主要增量来自新疆、内蒙古地区；需求端，多晶硅价格维稳，随着3月产能释放，国内硅料企业维持满负荷生产；有机硅市场整体呈现强供给弱需求格局；铝合金方面，3月份铝合金企业订单有所好转开工率小幅上涨，但仍不及去年同期水平，对工业硅需求以刚需采购居多。综上所述，工业硅供应整体维持偏宽松格局，加之季节性去库不明显，库存维持高位，以致期价近期跌幅明显，并且未有止跌迹象，建议短期观望或谨慎偏空操作为主。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报2500（0）元/吨，沙河驿镇自提价2210（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2710（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2810（0）元/吨。（数据来源：Wind，Mysteel）

上周五双焦期货盘面冲高回落，现货方面持稳运行。焦煤方面，进口来看，甘起毛都口岸监管区从上周起不在卸散煤，以致口岸短盘运费开始上调；国内方面受近期产地事故以及国家两会召开的影响，产地供应趋紧，煤矿产能利用率周环比下降2.98%至88.32%，110家样本洗煤厂精煤日均产量下降至60.685万吨。内蒙地区部分前期因事故影响停产的煤矿陆续开始复产，区域内煤炭紧张情况有所缓解。焦炭方面，随着焦煤原料部分价格小幅下滑，焦企生产即期利润有所修复，开工基本保持稳定。需求端，钢焦博弈继续，钢材需求有所好转，价格回升，对焦炭存在刚需。整体来看，焦炭供需基本面矛盾不明显，预计短期双焦价格或震荡偏强运行。仅供参考。

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数129美元/吨（+1.1），日照港超特粉800元/吨（-1），PB粉920元/吨（+3）。（数据来源：iFind、Mysteel）

美国2月经济数据超预期强劲，联储加息预期再起。两会公布今年经济增长目标，GDP增速低于市场预期，但财政将扩大赤字，发行政府专项债额度3.8万亿，高于去年。2月社融超预期，M2增速12.9%，再次证明国内印钞机加大马力开动。

基本面，钢联最新数据，澳巴发运2461万吨，环比增加68.4万吨；国内45港到港2111万吨，环比增加265万吨。随着钢材需求好转，247家日均铁水产量继续增加至236万吨，下周或继续攀升。港口疏港量310万吨，45港总库存13770万吨。

综上，中美货币和财政政策分化，国内复苏为主，货币财政双扩张，黑色或偏强为主。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm现货汇总价收于4250元/吨（+10），上海热卷4.75mm汇总价4400元/吨（+0），江苏钢坯Q235汇总价4210元/吨（+10）。（数据来源：Mysteel）

美国2月多项经济数据超预期强劲，美联储主席鲍威尔表示，最终的利率水平可能会高于预期，CME利率观测工具显示3月加息50基点概率跳涨至70%以上。硅谷银行宣布破产，美国市场面临流动性危机，引发市场恐慌。

两会公布今年经济增长目标，GDP增速低于市场预期，但财政将扩大赤字，发行政府专项债额度3.8万亿，高于去年，稳增长力度较强。2月社融再超预期，达到了3.16万亿，人民币各项贷款中企业和居民端同比均多增，M2增速12.9%，证明印钞机正在加大马力。据钢联调研，2月全国重大开工项目投资仍高达9万亿，2月小松挖掘机时长逆势上扬。地产方面，近期一线城市二手房成交火热，但地产融资仍处于筑底阶段。

基本面最新数据，本周螺纹钢表需357万吨，远超市场预期，并且可能尚未见顶，库存加速去化。

原料端，内蒙重大煤矿事故影响，全国煤矿安检加严，焦炭第一轮提涨，不过蒙煤进口持续攀升。

综上，中美货币和财政政策分化，国内复苏为主，货币财政双扩张，关键在于下周螺纹表需，短期黑色或偏强为主。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7750-7800元/吨，跌40元/吨；华东pp拉丝(煤) 7650-7750元/吨，跌15元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，国内聚丙烯装置开工负荷率为 82.21%，较上一周上升 2.16 个百分点，较去年同期下降 5 个百分点，总体负荷仍处于低位；需求端，主要下游塑编、注塑企业开工较上周基本持平，BOPP 开工小幅下降至59%，部分工厂成品库存小幅积压，信心明显 不足。库存上，石化企业库存增加0.97至28.13万吨。综合而言，美国失业率有所攀升，以及硅谷银行事件有所缓和，短期宏观情绪修复，以及聚丙烯估值偏低，下方存支撑，3月依然围绕美联储加息及银行风险事件波动为主。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5860元/吨，涨10元/吨，乙二醇现货报价4100元/吨，跌35元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA方面，国内装置负荷下滑至71.5%，装置负荷有所下滑，不过加工费有所回升，后期装置检修yuqi 有所减弱。MEG方面，国内装置负荷小幅上升至59.83%，煤制装置负荷处于60%左右。需求方面，聚酯负荷延续小幅提升至88.3%，聚酯负荷延续提升，不过提升趋于缓和。库存上，PTA社会库存；MEG港口库存下降3.83万吨至101万吨。综合而言，PTA方面，海外悲观宏观情绪有所缓和，原油企稳，短期PTA压制或有所缓和，供需面看，PTA加工差修复，后期检修预期有所减弱，前期支撑因为减弱；MEG方面，石脑油制乙二醇仍亏损明显，估值偏低，叠加海外悲观宏观情绪略有缓和，原油企稳，MEG或有所企稳。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2670（-5），广东2635（5），鲁南2600（0），内蒙古2330（0），CFR中国主港283（-3）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，近期部分煤头复工开工有所回升，上周卓创全国开工68.73%（+1.99%），西北开工77.1%（+1.49%），关注后续春检情况，宁夏宝丰 240 万吨预计3月下旬投产，供应有增加预期，关注后续投产进度。港口方面，上周卓创港口库存总量在74.36万吨，较上周增加0.13万吨。外盘方面，伊朗装置如期集中恢复，其它局部检修减缓开工率快速提升，阿曼Salalah检修中计划到3月月底；挪威Statoil目前装置停车检修中，计划 4 月上旬重启；伊朗ZPC停车装置3月4日左右重启，目前两套装置稳定运行；Kimiya Pars如期恢复3月6日左右，提升负荷中；伊朗Fanavaran近期装置提升负荷中，近期招标销售远月装港船货；伊朗Sabalan PC 3月6日左右恢复运行，近期中东其它区域工厂招标船货增多，集中在 3 月至 6 月份装港船货。需求方面，外购甲醇 MTO 开工变动不大，宁波富德复工后未满负荷；南京诚志一期、盛虹斯尔邦、鲁西MTO继续长停中；目前主要是关注3月底4月份三江轻烃项目的投产进度，有可能影响兴兴MTO的负荷。综上，甲醇海外供应逐步恢复，需求暂不见好转，整体维持偏弱预期；前段时间煤矿事故频出，国家加大安监，煤价企稳反弹，对煤化工品有一定支撑；近期美联储主席鹰派发言市场对美国继续强加息预期升温，原油回落，近期预计甲醇维持震荡偏弱格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2755（0），安徽2755（0），河北2690（-10），河南2791（0）。（数据来源：卓创资讯）。

周末国内尿素市场稳中有降，新单跟进偏刚需。供应面来看，尿素装置负荷变化不大，供应相对宽松；下游工业需求逢低按需采买，局部农业备肥、用肥跟进，部分业者持观望心态。预计短期国内尿素市场区间震荡，关注下游采买心态变化。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二合约收盘价变动-1.41%至4486元吨，豆油收盘价变动-2.17%至8560元/吨，豆粕收盘价变动-0.34%至3799元/吨。CBOT大豆收盘价变动0.48%至1513.75美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价646.75美元/吨，巴西豆CNF价611.68美元/吨，阿根廷豆CNF价622.3美元/吨。

大豆方面，大豆整体震荡偏空。USDA超预期下调阿根廷产量，全球大豆期末库存有所下降，目前市场对阿根廷最终产量预估为2500-3000万吨，阿根廷产量难以修复，对外盘大豆存在一定支撑。豆二合约关注到港情况，二季度大豆到港将逐渐上升，国内缺豆现象将有所缓解，上半年我国进口大豆供应相对充裕。整体来看，远月供应压力对盘面形成压制，重心下移趋势不改。

豆油整体延续宽幅震荡。受加息影响，豆油近期相对弱势。线下消费修复利好豆油走势，油厂停机检修同样对豆油价格存在支撑。但是随着气候回暖，棕榈油应用将对豆油市场形成一定竞争，目前油脂板块缺乏上涨动力，豆油上方压力仍存。

豆粕延续震荡偏空。随着未来大豆大量到港，豆粕库存逐渐上升，同时目前处于消费淡季，豆粕成交清淡，下游需求不振。市场等待巴西大量到港，远月基差存在下行可能。仅供参考。