兴证早评20190107

兴证早评【金融期货】

兴证国债：上周五国债期货早盘高开小幅拉升后震荡下行，午盘拉升后跳水走弱，振幅和波动变大，尾盘收跌；现券方面，国债收益率先下后上，其中10年期上行2.4bp至3.165%，IRS小幅上行。早盘央行进行100亿元7天期逆回购操作，净回笼2600亿元（包括国库现金定存到期），利率持平于前期，大多数期限资金利率继续下行，资金面维持偏宽松，早盘受到隔夜美债收益率较大幅下行影响期债高开，后震荡下行转跌，午盘受到进出口债配置需求较好影响而拉升转涨，后可能受到利空消息的影响跳水转跌且跌幅扩大，波动增加。上周五晚间央行公布全面降准，净投放约8000亿元，降准预期落地或带动部分获利盘止盈。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者做平曲线（多T空2TF）继续持有或前多单适时止盈，仅供参考。 

兴证早评【能源化工】

兴证点胶：供应季节性增加，国内停割难敌东南亚旺季，台风帕劳过境泰国，可能对当地天胶生产造成损害，消费需求平稳，国内轮胎企业开工率回调，天胶供需偏空，沪胶夜盘冲高回调，东京胶全线回盛，亚洲现货价格回升，RU1905空方前20名主力净空单对多方前20名主力净多单优势缩减至2.5万余手，库存量增加4634吨，至432305吨，仓单数量增加6840吨，至385660吨，操作上宜以逢反弹乏力沽空为主，仅供参考。

兴证玻璃：现货市场，总体走势一般，生产企业尽量以增加出库和回笼为主，市场信心变化不大，近期华东和华中等地区气温变化，影响部分区域的市场需求以及公路运输等，波及到生产企业出库，随着北方地区赶工订单的逐渐结束，终端市场需求以及贸易商采购速度也在逐步减弱，造成整体厂家的库存稳中有增，同比去年同期增加幅度更大，预计期货价格延续区域震荡整理走势，操作上宜以逢上涨乏力之际沽空为主，仅供参考。

兴证纸浆：上周五纸浆期价小幅下跌，现货市场山东进口针叶浆银星市场价5400元/吨，凯利普市场价5650元/吨，较上日不变。下游印刷 用纸行业利润不佳，开机率下滑，需求偏弱，生活用纸和包装白卡纸需求尚可，木浆下游消费需求未有明显改善。青岛港、常熟港 木浆港口库存总体仍处于高位，库存压力较大。纸浆现货方面弱势格局未有明显改观，预计近期纸浆价格以低位区间震荡为主，建 议暂时观望，仅供参考。

兴证原油：目前OPEC产量情况呈现利好态势，美国未来也有放缓增产的可能，但俄罗斯产量仍在高位，限制了油价涨幅。同时也显示OPEC对油市的影响力下滑，未来油价走势还需密切关注俄罗斯产量的变化，谨防其不遵守减产协议，给油价带来消极影响。预计短期油价震荡偏多，仅供参考。

兴证TA：隔夜原油继续反弹走升。PX在971美元/吨，PX-石脑油在505美元/吨；TA现货均价在6120元/吨，加工差在1000元/吨上下；POY8030元/吨，水瓶片7730元/吨，涤短8630元/吨，涤丝产销略有放量。装置方面，仪征化纤65万吨预计本周重启，随后35万吨装置预计检修；恒力及桐昆各220万吨装置检修延后概率提升。操作建议，油价反弹带动TA上行，同时刺激终端补货，但涤丝加工差仍有压缩空间，终端采购尚未集中放量。且备货较难大量消化积累库存，1月TA累库力度仍然较大。预计35-50万吨上下，TA反弹高度有限，暂观望或逢高沽空；TA货源紧张情况有望缓解，5-9仍以逢反弹沽空为主。PTA/Brent，PTA/INE临近区间高点，PX及TA加工差均有压缩空间，可逢高试空。仅供参考。

兴证EG：EG内盘在5160元/吨，外盘在627美元/吨。上周华东港口库存因到港略少，至78.5万吨，本周到港量恢复，约23.9万吨，预计本周港口库存继续积累。煤质乙二醇近期在成本线上下波动，负荷因检修而有所下降，但结合聚酯负荷下降预期，EG仍显宽松，观望或逢高沽空。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证玉米：玉米现货价格总体较稳，东北、华北、华东部分地区小幅下跌。基层农户和贸易商惜售情绪犹在，但是随着年关将近， 后期售粮仍将增多，预计近期玉米价格震荡调整为主，建议暂时观望。

兴证淀粉：玉米淀粉现货价总体较稳，山东局部地区价格下跌。淀粉下游企业观望情绪较重，采购谨慎，淀粉企业实际签单不多， 而开机率仍旧处于较高位，淀粉库存继续累积，但是随着节前备货进行，库存上升有限。预计近期玉米淀粉价格以震荡调整为主， 建议暂时观望，仅供参考。

兴证油粕：受巴西天气不利影响，外盘震荡反弹；豆油库存小幅走低，现货成交好转，价格反弹20--30元/吨；豆粕需求较弱，后期进 口美豆不利豆粕价格，现货价格小幅反弹10--20元/吨，暂观望；印度下调棕榈油进口关税，12月东南亚棕榈油产量季节性下降，现货 价格基本持平，短线区间震荡但中长期趋势偏空，仅供参考。

兴证点糖：上周现货价格持稳，盘面维持震荡，周五开始企稳反弹。从短期看，央行降准，市场氛围或有所回暖，盘面有继续反弹的可能。从中长期看，国内糖价仍处于下跌周期中。由于前期市场看空的氛围较浓，且去年榨季前期囤货惜售的策略并不成功，因此糖厂可能会选择积极走货，这可能会对现货构成压力，不过这很难扭转下跌的趋势，关注今年的销糖率。操作上，建议暂时观望。仅供参考。

兴证早评【黑色】

兴证点钢：上周期现价差有所收敛，期强现弱，周末唐山钢坯涨后回落。钢材社会库存淡季增幅加大。螺纹钢库存增幅大于热卷。市场走势预期主导为主。建议前多轻仓持有。仅供参考。

兴证铁矿：铁矿石期价上周收涨。近期徐州地区部分钢厂复产增加对矿石的需求，同时叠加宏观层面利好共同支撑矿价；但进入淡季后钢厂日耗下降，后期对铁矿补库空间有限；而供应方面，外矿发货这几周出现大幅增长，到港量也出现明显回升，铁矿石整体供需或趋于宽松，预计铁矿短期上涨空间有限，走势或以震荡为主。建议投资者暂时观望，仅供参考。

兴证点焦：昨日夜盘焦煤焦炭分别收涨0.47%、0.39%。部分高炉复产，钢价继续承压下行，焦炭市场受钢价下跌影响持续低迷，需求小幅上涨对焦炭提振作用并不会太明显，双焦反弹乏力。据消息，江苏部分焦企投煤生产，焦炭供给较为宽松，目前山东地区已经第六轮降价，累计降价650元。焦煤由于供给偏紧，短期价格有支撑，但焦炭价格下跌，采购力度或有放缓，此外进入1月进口煤陆续增加，焦煤后期将承压运行，部分配煤调降煤价，低硫主焦价格暂稳。焦煤、焦炭盘面短期震荡偏弱，暂时以观望为主，仅供参考。

兴证早评【有色】

兴证点铜：三大交易所铜库存延续下滑，叠加保税区库存仅为80.27万吨。供需来看，需求端12月国内制造业景气度下滑至荣枯线下方，但铜消费大头电网投资及空调产销回暖，叠加周五央行降准利好刺激，国内铜消费大概率企稳，国外美国12月ISM制造业超预期下滑至54.1，但仍维持在扩张区间，结合国内外看，铜需求大概率维持低速增长状态。供应端，铜精矿加工费维持在92美元/吨高位，冶炼厂生产积极性较高，国内最大冶炼厂江西铜业2018年阴极铜产量超预期5%至149万吨高位，但根据我们对2019年铜矿产量大幅下滑的预判，今年精炼铜供应压力将明显下滑。综上，我们认为目前铜基本面未见明显恶化，铜价下跌空间有限，建议在47000附近布局多单。仅供参考。

兴证点铝：沪铝周五震荡运行，上海物贸铝锭升贴水为-20元/吨。山西、河南氧化铝下跌至2900元/吨附近，2019年1月魏桥预焙阳极采购价确定下调130元/吨，成本端失去支撑；同时12月出口数据表明，氧化铝出口已连续两月下滑。铝锭社会库存出现拐点，上周四上升1.6万吨至130.2万吨。预计铝价延续弱势震荡，仅供参考。

兴证点锌：隔夜沪锌内外盘收涨超1%。现货方面，SMM 0#及1#锌锭昨日报价下降80元/吨。库存方面，SMM上周五三地库存仅9.75万吨，较上周一继续上涨1.05万吨。上期所锌库存开始出现增长，达2.79万吨。保税区库存增4500吨至7.75万吨，逐步接近8-10万吨常规保有量。LME锌库存达12.85万吨，较上周小幅度下滑。国内库存普遍呈增长趋势。上周五央行宣布降准，短期内对锌价可能有所提振。目前供需两淡的行情下，应重点关注库存。综上，我们认为锌价短期内以横盘整理为主。仅供参考。