【兴证慧眼】2月27日

兴证点锌：今日沪锌小幅上涨。库存方面，周初三地锌社会库存较上周五增加4100吨，较上周一增加1.92万吨至21.24万吨。LME锌库存持续下滑，跌至7万吨以下。下游加工厂及锌精矿开工率均录得下滑，2月开工率将进一步下降。随着下游加工厂正常生产，锌锭需求量有望提升。兴业矿业全资子公司融冠矿业、锡林矿业以及乾金达亦应停工停产停建，其锌矿年产量在8万吨左右。我们认为，本周锌价跌幅有限，近期供给端事故频发、LME库存破新低，有望对锌价有所提振，仅供参考。

兴证原油：今日油价偏多运行。经过周一大跌，油价逐步从特朗普的言论中回归至基本面。OPEC目前仍表现出坚定的减产意愿，加之委内瑞拉、伊朗等地缘危机推动，预计日内油价在EIA库存报告发布前，仍以偏多运行为主，仅供参考。

兴证国债：今日国债期货早盘跳空高开后震荡走高，午盘涨幅有所扩大；现券方面，大多数期限国债收益率出现程度不一的下行，其中10年期下行2.28bp至3.165%，IRS小幅下行。早盘央行进行600亿元7天期逆回购操作，净投放400亿元，大多数期限资金利率下行，资金面紧势缓和；一级市场方面，续发的1年和10年期国债配置需求相对较好，对国债有一定支撑，叠加市场风险偏好有所回落和资金面紧势的缓和，期债高开高走，关注将公布的PMI数据。今日期转现暂无成交。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者前多部分止盈或做平曲线（多T空2TF）继续持有，仅供参考。

兴证点铝：今日沪铝震荡运行，当前消费尚未复苏，铝锭库存相比上周增加4.5万吨至171.7万吨。根据SMM统计，2019年国内电解铝新增产能约为284万吨，云南其亚80万吨电解铝项目开始建设，预计年底投产10万吨，且政府给予其优惠电价近0.25元。消费端当前尚无明显趋势性动向，但市场对3-5月仍存一定利好预期。预计铝价延续震荡，仅供参考。

兴证TA/EG：商品情绪偏稳；TA震荡，EG震荡。现货TA贴水05合约50；EG报5000-5010上下，外盘商谈617~620美元。长丝报稳，优惠100、短纤报稳、瓶片报稳。装置方面，华彬140万吨计划3.5重启；富德50万吨EG临时停车；内蒙古30万吨煤制降负至8成。操作建议，需求短期预计较难放量，TA与EG暂观望，TA或TA/EG可在回调后考虑入多。5-9可回调后考虑正套；EG煤制毛利尚在现金流成本之上，检修量不多，港口胀库导致到港减少，下周预报到港14万吨，但港口目前仍有119万吨待消化，暂观望。仅供参考。

兴证点焦:今日焦煤盘面走强，焦炭震荡午后有回调。煤矿大部分虽然复工，但仍未恢复到满产状态，完全复工要等待“两会”，近日由于内蒙古矿难引发的煤矿检查更加放慢了煤矿复工速度，进口煤方面仍然没有通关消息，下游焦企开工良好，主焦煤及部分配煤种资源偏紧。部分焦化厂对后市看法乐观，25日山西焦化厂提出第二轮提涨，钢厂由于到货顺利暂未接受，港口库存累至高位，成交量不佳，下游需求暂不确定，警惕焦炭市场被动去库风险，二轮提涨阻力较大，需要关注“两会”前后焦化与钢厂环保限产情况。焦煤、焦炭以高位震荡为主，仅供参考。

兴证点铜：沪铜弱势调整。上海电解铜现货对当月合约报贴水170元/吨~贴水80元/吨，LME库存上升625吨，COMEX库存下滑1448吨。基本面上，三大交易所库存处于季节性低位，绝对量仅为去年的1/2（去年同期近80万吨），海外LME/COMEX库存持续下滑，随着印度vedanta旗下40万吨冶炼厂复产受阻，海外精铜供应相对紧张局面短期难以缓解。需求端，国内基建刺激政策预期有望提振铜消费。综上，我们认为铜价向下调整空间有限，建议多单继续持有。仅供参考。

兴证股指：沪指今日冲高回落，两市成交额略有减少，三大期指中IC跌幅较大，但各合约升水并未走弱。综合来看，近日杠杆资金加速入场，市场风险偏好继续上升，但分歧有所扩大，关注即将公布的PMI数据，短期面临技术性回调风险，建议期指多头逢高减仓。仅供参考.

兴证玉米：玉米现货价格稳中下跌。基层售粮增多，企业到货量上升，下调收购价。中美谈判取得实质进展，利空玉米市场情绪望，预计近期玉米价格稳中偏弱为主，仅供参考。

兴证淀粉：玉米淀粉现货价格持稳，河北局部地区价格下跌。淀粉企业开机率回升，下游企业观望情绪较重，淀粉库存继续增加，预计近期玉米淀粉价格稳中偏弱为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证纸浆：今日纸浆期价偏弱运行，山东进口针叶浆银星市场报价5750元/吨，凯利普5875元/吨，现货价格持稳。受原料上涨影响，纸厂陆续发布涨价函。下游造纸行业利润下降，印刷用纸亏损严重，生活用纸行业利润较高，木浆下游整体需求一般，关注国内港口库存去化情况。预计近期纸浆价格以震荡调整为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证铁矿：铁矿石期价今日震荡盘整。目前钢厂生产整体平稳，虽然由于库存较为充裕以及矿石价格的上涨使得钢厂补库积极性不高，但本周预计仍有一定补库需求。近期巴西矿难事故的盘面炒作有所降温，但后期需要关注巴西发货量是否有下滑的风险。我们预计铁矿石短期高位震荡为主，建议投资者暂时观望或逢低轻仓做多，仅供参考。