【兴证慧眼】2月26日

兴证国债：今日国债期货早盘低开后偏弱震荡，临近午盘跌幅扩大；现券方面，关键期限国债收益率出现程度不一的上行，其中10年期上行3.63bp至3.215%，IRS较大幅上行。早盘央行进行1200亿元7天期逆回购操作，净投放1200亿元，大多数期限资金利率继续较大幅上行，资金面收紧；资金面的收紧叠加市场风险偏好的提高，期债继续承压走弱，走势弱于现券，关注明日国债一级市场的配置需求。今日期转现暂无成交。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者做平曲线（多T空2TF）继续持有或轻仓试多，仅供参考。

兴证玉米：玉米现货价格下跌。基层售粮增多，企业到货量上升，下调收购价。中美谈判取得积极进展，利空玉米市场情绪望，预计近期玉米价格稳中偏弱为主，仅供参考。

兴证淀粉：玉米淀粉现货价格持稳，山东部分地区价格下跌。淀粉企业开机率回升，下游企业观望情绪较重，淀粉库存继续增加，预计近期玉米淀粉价格稳中偏弱为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证纸浆：今日纸浆期价震荡，山东进口针叶浆银星市场报价5750元/吨，凯利普5875元/吨，现货价格持稳。受原料上涨影响，纸厂陆续发布涨价函。下游造纸行业利润下降，印刷用纸亏损严重，生活用纸行业利润较高，木浆下游整体需求一般，关注国内港口库存去化情况。预计近期纸浆价格以震荡调整为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证点焦：今日焦煤震荡走强，焦炭区间震荡。目前部分煤矿复产速度较慢，进口煤方面仍然没有通关消息，下游焦企开工良好，主焦煤及部分配煤种资源偏紧。部分焦化厂对后市看法乐观，25日山西焦化厂提出第二轮提涨，焦煤短期来看易涨难跌，但需要关注“两会”前后焦化与钢厂环保限产情况。目前焦炭第二轮提涨，钢厂由于到货顺利暂未接受，港口库存累至高位，成交量不佳，下游需求暂不确定，警惕焦炭市场被动去库风险，二轮提涨阻力较大，焦煤、焦炭以高位震荡为主，仅供参考。

兴证点锌：今日沪锌延续隔夜小跌。库存方面，周初三地锌社会库存较上周五增加4100吨，较上周一增加1.92万吨至21.24万吨。LME锌库存持续下滑，跌至10万吨以下。下游加工厂及锌精矿开工率均录得下滑，2月开工率将进一步下降。随着下游加工厂正常生产，锌锭需求量有望提升。兴业矿业全资子公司融冠矿业、锡林矿业以及乾金达亦应停工停产停建，其锌矿年产量在8万吨左右。我们认为，本周锌价跌幅有限，近期供给端事故频发有望对锌价有所提振，仅供参考。

兴证点铝：今日沪铝震荡运行，当前消费尚未复苏，铝锭库存相比上周增加4.5万吨至171.7万吨。根据SMM统计，2019年国内电解铝新增产能约为284万吨，云南其亚80万吨电解铝项目开始建设，预计年底投产10万吨，且政府给予其优惠电价近0.25元。消费端当前尚无明显趋势性动向，但市场对3-5月仍存一定利好预期。预计铝价延续震荡，仅供参考。

兴证铁矿：铁矿石期价今日偏弱震荡。上周外矿发货小幅下降约40万吨，整体发货水平仍然保持平稳；近期巴西矿难事故的盘面炒作有所降温，但后期需要关注巴西发货量是否有下滑的风险。目前钢厂生产整体平稳，虽然由于钢厂库存仍然较为充裕，但本周预计仍有一定补库需求。我们预计铁矿石短期高位震荡为主，建议投资者暂时观望或逢低轻仓做多，仅供参考。

兴证股指：沪指今日震荡为主，两市成交量延续高位，三大期指中IC跌幅较小，IH跌幅较大，合约期现价差走弱。综合来看，两会前期维稳预期较强，中美贸易取得实质性进展的利好消息刺激市场继续冲高，杠杆资金加速入场，但北上资金出逃，短期或有回调风险，建议多头适当减仓，不宜追涨。仅供参考。

兴证点糖：盘面偏强震荡。郑糖2001合约依旧呈现贴水近月的格局，显示出市场对于政策面的担忧。从基本面看，1月产销双降，但近期广西的甘蔗入榨量已经有所回升。销售方面，截至到1月底的销售进度依然同比偏高，淡季来临现货压力可能会有所增加。总的来看，郑糖可能会在横盘后选择方向突破，下方支撑位5130，上方压力位5250，仅供参考。

兴证点钢：螺纹钢现货价格本日持平或小跌，华东持平或小跌10元，华北持平为主。期螺走势震荡有所回升。天气转好现货需求转暖。预计本周或下周库存见顶。建议投资者观望。仅供参考。

兴证点铜：沪铜弱势震荡。上海电解铜现货对当月合约报贴水210元/吨~贴水90元/吨，LME库存下滑1375吨，COMEX库存下滑1261吨。基本面上，三大交易所库存出现反季节性下滑，绝对量仅为去年的1/2（去年同期近80万吨），昨日LME注销仓单比例进一步升至历史高位0.75，LME现货升水上升至44.5美元/吨，随着vedanta旗下40万吨冶炼厂复产受阻，海外精铜供应相对紧张局面短期难以缓解。需求端，国内基建刺激政策预期有望提振铜消费。综上，我们认为铜价调整空间有限，建议多单继续持有。仅供参考。

兴证TA/EG：商品情绪偏稳；TA震荡，EG低开走升。现货TA报盘贴水05合约20~30之间；EG报4980-4990上下，外盘商谈610美元。长丝跌100-200、短纤跌50-100、瓶片报稳。装置方面，华彬140万吨计划3.5重启；富德50万吨EG临时停车；内蒙古30万吨煤制降负至8成。操作建议，需求短期预计较难放量，TA与EG暂观望。TA/EG可在回调后考虑入多。今年TA期初库存较低，后期TA年检增多后紧平衡去库可能，可在回调后积极入多，5-9可回调后考虑正套；EG近期部分装置传出降负，港口胀库导致到港减少，下周预报到港14万吨，港口目前仍有119万吨待消化，暂观望。仅供参考。