铁矿石：震荡

铁矿石8月冲高回落。港口库存方面，上周全国45个港口铁矿石库存为14733.23万吨，环比下降228.68万吨，发货量方面，澳洲、巴西铁矿石发货总量2374.8万吨，环比增加75.7万吨，其中澳洲发往中国环比减少8.2万吨。目前外矿发货总量仍有小幅增加，但澳洲发往中国的量有小幅走低，短期来看巴西澳洲整体发货保持平稳，后续港口检修不多，预期发货量继续小幅上涨。供应方面整体来看依然较为充裕，目前外矿发货仍然较好，铁矿石港口库存虽然处于高位，但近期出现连续的下降，对矿石有一定支撑。

钢厂方面，上周全国163家钢厂高炉开工率66.71%，环比增加0.27%；高炉产能利用率76.54%，环比增0.13%；钢厂盈利率83.44%，环比降0.61%；上周铁水产量小幅增加，汾渭地区的环保检查对铁水产量暂时影响有限，但目前全国环保依然较严，唐山地区因为天气因素再次限产，整体看全国铁水产量保持平稳。钢厂矿石库存方面，截止上周，全国64家样本钢厂进口烧结粉总库存1872.45万吨，环比下降48万吨；烧结粉总日耗63.78万吨，较上周增加1.4万吨；进口矿平均可用天数下降2天至26天。目前环保检查仍然较严，钢厂生产日耗持稳，同时补库意愿不强，仍然按需采购为主，故整体库存波动幅度不大，依然保持平稳。

上周海运费下跌，人民币兑美元的走势趋稳，贬值趋势暂缓。但由于铁矿石前期的成本中枢有着较为明显的上移，故目前下方支撑依然显得较强。

整体来看，铁矿石走势依然跟随成材为主。目前环保仍然严格，矿石需求受到影响，而成材由于库存回升的影响，近期走势偏弱；但另一方面，由于铁矿石今年以来涨幅相对较小，同时由于海运费上涨以及人民币贬值等因素，其成本中枢上移，故下方支撑较强，整体回调的空间也相对有限，存在一定安全边际。整体来看，铁矿石或以震荡为主，仅供参考。

螺纹钢：旺季扩基差，正套为主

上周螺纹钢现货价格下跌50元每吨，螺纹钢主力合约下跌248元每吨。基差大幅扩大200元每吨。从基本面供需上来说，供应受限，需求尚可，现货市场并无主动大跌的动力。但是由于对宏观预期的转变叠加相对高位的价格，期螺出现大幅下跌。

供需面上，没有太大的利空。上周螺纹钢社会库存下降0.85%，各地雨水多需求一般到货也一般，但是钢厂库存出现回升。第二轮督察组正在各地严密认真督查，导致生产方面仍然受到限制，但唐山部分地区复产导致全国高炉开工小幅上升0.27至66.71%。上周上海天气不佳，需求小幅下滑，周度线螺成交为19.6%。但总体来说，供需面上市场仍然预期需求旺季的到来，而且由于8月存货不多，并没有太大的下跌抛货动力。

宏观面上，市场开始忧虑基建能否真正企稳，在财政政策和货币政策字面意思转向积极的同时，市场微观结构上，控风险导致的宽松余地非常有限。政策面的利好离实际需求好转还需要时间的发酵。而贸易争端在9月可能继续升级，也打击了远月的预期。

从目前的钢价来看，确实在国际市场上偏高了。8月31日日本螺纹钢出口价格540美金，折合人民币加上增值税不过4270元。独联体、土耳其出口价格也在4000元附近。那么国内目前的钢价确实对出口形成利空。随着人民币贬值预期的消退，出口会成为需求下降的点。

目前来说，眼下尚好的产业与诸多转差的预期之间，多空的方向比较难辨。虽然1901合约已经贴水现货较大，但我们认为旺季扩基差还未结束。策略上可以正套为主进行操作。仅供参考。

兴证期货研究中心铁矿石螺纹钢9月报.pdf