内容提要

本文基于甲醇产业链的基本面逻辑，将影响甲醇价格的因素拆分为供给、需求和库存三方面研究；并从中挖掘出符合商品价格运行逻辑的基本面投资策略，同时通过量化建模的方式验证逻辑的长期有效性。

之前的许多研究，大多数从宏观因素和基本面因素挖掘与期货价格变化潜在的相关因子，并通过多元线性回归等数学模型，验证因子的有效性，再对期货价格进行预测。这样很难对某些因子或者某些影响价格变化的逻辑是否长期有效，做出一个量化、客观的评价。而本报告则侧重从基本面逻辑出发，分析影响商品期货供求的相关因素，从中挖掘出可用于量化建模的因子，通过这些因子在逻辑上影响商品期货价格的方向来构建交易信号，并通过回测来分析基本面逻辑是否长期有效。

本文验证了甲醇的生产利润作为甲醇价格安全边际的长期有效性；以及甲醇制烯烃的生产利润作为甲醇价格压制的有效性。其次我们运用甲醇的港口库存、以及叠加甲醇开工率的情况，从供需两端分析影响甲醇价格的逻辑，设计甲醇期货的单边和套利策略。再者我们还运用甲醇的船运数据，叠加进口利润和港口库存因子，从这些因子影响甲醇供需的逻辑，构建量化交易策略。最后我们还运用甲醇及甲醇制烯烃的开工率，通过分析他们的变化，判断甲醇与聚丙烯期货价格相对强弱，设计基于甲醇和聚丙烯的跨品种套利策略，这样能够最大程度抵消掉宏观因素的影响，单纯的通过观察品种间基本面相对强弱来判断价格的相对强弱从而获利。

本文的所有量化回测，均没有设置杠杆以及止损条件，作为系列文章的第一篇，主要侧重于测试我们挑选的量化因子以及我们用于构建交易策略所依靠的基本面逻辑的有效性。如何控制回撤、以及如何将这些基本面策略结合起来等，将会在之后的文章进行研究。

风险提示：模型结论是基于当前基本面逻辑前提下结合历史数据推导而出，未来有可能存在不确定因素使模型存在失效的风险。