兴证点铜：基本面上，国内铜社会库存连续三周下滑，确认当前国内供需出现实质性好转。全球最大铜矿山智利Escondida（占全球产量5%以上）宣布有2名员工确诊新冠病毒，第一量子旗下Cobre Panama铜矿（2020年计划生产30万金属吨）宣布因疫情影响进入检修维护状态，嘉能可旗下位于赞比亚的Mopani矿山（2019年产量2.16万金属吨）宣布不可抗力，淡水河谷宣布位于加拿大的Voisey's Bay矿山（2020上半年预估损失铜精矿0.6万金属吨）受疫情影响进入检修维护状态，市场对铜矿供应担忧加剧，如果后期海外疫情得不到有效控制，矿端相对紧缺对冶炼的冲击大概率会逐步体现出来。需求端，国内铜消费恢复，但海外疫情恶化对铜消费的负面冲击暂未完全传导至国内下游各产业链，市场预期相对悲观。综上，当前铜价处于铜矿现金成本附近，如果后期油价上涨，铜矿成本曲线会上移，铜价中长期向上回归的概率较大。但目前矿的供应及下游海外消费都受外生疫情冲击，下滑的快，回升的速度预期也会很快，短期铜价高波动难改变。仅供参考。

兴证期货研发中心铜日报20200413.pdf