兴证点铜：夜盘沪铜弱势震荡。昨日LME库存大增38700吨，COMEX库存下滑279吨。基本面上，铜精矿加工费TC上周回升0.37美元/吨，但仍处于60美元/吨下方，叠加冶炼副产品硫酸价格疲软，冶炼厂经营压力较大，亏损减产预期仍在。铜矿方面，小矿山成本高企，部分矿企出现停产行为，产业链上矿山、冶炼厂成本中长期支撑铜价逻辑延续。需求端，国内宏观经济有所企稳，铜消费预期好转。综上，我们认为供应端小矿山、冶炼厂亏损减产预期对铜价支撑较强，铜价回调空间有限。仅供参考。

兴证期货研发中心铜日报20200222.pdf