兴证点铜：铜精矿加工费TC回升0.37美元/吨，但仍处于60美元/吨下方，叠加冶炼副产品硫酸价格疲软，冶炼厂经营压力较大，亏损减产预期仍在。铜矿方面，小矿山成本高企，部分矿企出现停产行为，产业链上矿山、冶炼厂成本中长期支撑铜价逻辑延续。需求端，国内宏观经济有所企稳，铜消费预期好转。情绪层面，中美达成第一阶段经贸协议，有效提振铜金融属性。综上，我们认为供应端小矿山、冶炼厂亏损减产预期对铜价支撑的逻辑延续，叠加消费预期好转，铜价大概率延续强势。仅供参考。

兴证期货研发中心铜日报20200220.pdf