兴证点铜：夜盘沪铜窄幅震荡。LME库存下滑2825吨，基本面上，2020年铜精矿长单加工费大幅下滑至62美元/吨（2019年为80.8美元/吨），显示铜矿相对紧缺的状态短期难改变，国内冶炼厂经营压力较大，产业链上铜矿山、冶炼厂成本对铜价支撑较强。需求端，欧元区制造业PMI超预期回升至46.6，其中德国制造业PMI回暖至43.8，消费端悲观预期有所缓解，但全球宏观经济向下的大趋势看不到明显的改善，铜需求难有强驱动。综上，我们认为铜基本面供需双弱的格局延续，铜矿山、冶炼厂成本端对铜价支撑较强，铜价易涨难跌。仅供参考。

兴证期货研发中心铜日报20191126.pdf