兴证期货研发中心有色日报20190325.pdf

兴证点铜：海外宏观数据偏差，欧元区3月制造业PMI初值降至47.6低位，其中德国表现更弱，制造业PMI下滑至44.7低位，美国3月Markit制造业PMI初值超预期下滑至52.5，加重市场对海外铜需求疲软担忧，叠加周五夜盘海外股市下挫打压铜金融投机属性，铜价表现惨淡，伦铜下挫至6300美元附近。供应端，精矿加工费TC下滑至70.5美元/吨（2019年长单TC为80.8美元），逐步兑现矿端相对偏紧预期，叠加近期干扰市场频发，嘉能可旗下位于赞比亚Mopani铜矿（2018年铜矿产量5.93万吨，电解铜产量11.95万吨）因意外事件暂停生产，供应相对偏紧的预期将逐步发酵。3月20日中电联公布2019年前两月电网基本建设工程投资完成额244亿元，同比大幅下滑9%，但我们认为在基建刺激预期下，国内铜消费出现大问题概率不大。综上，我们认为铜价向下调整的幅度有限，等待布局多单机会。仅供参考。

兴证点铝：隔夜沪铝小幅下跌，减税政策刺激下游接货，全国铝锭库存环比下降2万吨至173.4万吨。成本端，河南地区铝硅比为4的铝土矿价格已低至280元/吨，铝硅比为5的矿石最低为380元/吨，原因为两会结束后河南矿山输出量递增，且进口矿边际增长快于山西；而山西地区铝硅比为5的矿石价格在490元/吨左右，价格相对坚挺，主因孝义地区矿石资源仍然表现匮乏。氧化铝近期表现惜售，暂时止跌，但是供需格局未变，价格暂难言反转。目前需持续关注下游消费复苏速度，预计铝价呈现震荡上行，但成本下移或限制铝价反弹高度，仅供参考。