兴证期货研发中心有色日报20190311.pdf

兴证点铜：上周受国内制造业增值税降低消息影响，沪铜走势明显弱于伦铜。基本面上，铜精矿加工费TC大幅下滑3美元/吨，至74.5美元/吨，市场对本年铜精矿相对紧缺的预期逐步兑现，SMM公布2月国内精铜产量71.96万吨，同比增2.19%，精铜供应压力明显小于去年。库存方面，海外LME、COMEX库存延续下滑，国内保税区库存由于冶炼厂出口大增2.4万吨，整体看目前全球显性库存低于去年同期35万吨左右。需求端，乘联会公布2月汽车销量同比大幅下滑19%，显示传统汽车行业低迷状态难改，但铜消费大头电网投资在基建刺激预期下有望得到提振，国内铜消费出现大问题概率不大。宏观面，周末公布社融等数据不及预期，打压沪铜金融投机属性。综上，我们认为短期沪铜或继续调整，但向下空间有限。建议多单轻仓持有或关注增值税下调驱动的正套机会。仅供参考。

兴证点铝：隔夜沪铝震荡运行，上海物贸铝锭升贴水为-20元/吨。2月未锻轧铝及铝材出口89.6万吨，同比下降7.7%，当前沪伦比值回升，出口利润缩窄。2019年1月电解铝关停产能合计65万吨，其中由于长期亏损而减产的产能17万吨，由于电厂检修被动减产的产能为5万吨，产能置换35.5万吨，还有7.5万吨产能为弹性生产及和地方博弈电价考量所致，当前电解铝减产和投产同时进行，运行产能相对稳定，铝锭消费地库存增幅收窄，环比增加0.5万吨至174.9万吨。预计铝价延续震荡，仅供参考。