2020年展望
　　预计2020年纺织服装内外需求增速仍将继续延续19年表现，维持较低增速水平，并仍将呈现较明显季节性特点，但从边际改善角度讲，中美达成阶段性协议、600万套棚改或能提供一定预期改善，结合纺服原料存货情况，2020年或能在某些时段出现一定的需求放量。
　　由于19年聚酯产能投放尚可，这部分装置在20年会贡献产量，加之20年本身新装置预期，20年总体聚酯产量预计达5200万吨，增速在6%，负荷节奏仍将19年相似。
　　PTA方面，2020年负荷预计难以维持超高负荷，年中检修节奏预计重回17、18年情况。产量增量方面，新凤鸣将贡献2020Q1的主要产量增量，恒力或在3月后释放产量，恒力5号线及中泰或在二季度后。总体产量预计4700万吨，增速达7%，其中春节前后预计累库近80万吨，有较大库存压力，PTA毛利预计维持600元/吨上下波动，毛利反弹需要需求维持，且供应出现明显减量。
　　成本端PX预计随浙石化释放产量，进口加速退出，全年预计国内供需缺口仅1000万吨，亚洲PX过剩情况会较为严重。
　　MEG方面，恒力90万吨预计二季度前后释放产量，另90万吨及浙石化80万吨预计年中后释放产量，上半年产量增速预计企稳，下半年预计有明显提升，按今年70%的产能利用率预计，明年国产预计约900万吨，缺口1000万吨，整体过剩预计40万吨上下。
　　

　　策略建议
　　从供需情况分析，PTA、MEG总体供需仍呈现过剩状态，因此行业毛利预计在成本线上下波动，显著的累库预期需要通过阶段性下调负荷率才能达到供需相对平衡，毛利才有望反弹。
　　对于2020年的PTA和MEG我们认为将呈现宽幅震荡，在布伦特原油上限在65-70美元/吨的情况估计，PTA和MEG绝对价格长期维持在5200-5500可能较低，若布伦特原油回调至55美元/吨，则PTA及MEG价格或至4200-4400范围。
　　因此明年PTA与MEG以单边逢高沽空思路为主，做多及正套机会需要出现长期的库存去化。
　　跨品种方面，PTA产能投放增速较MEG更大，可逢高试空TA/EG。
　　期权策略可考虑持续卖出PTA看涨期权，或利用卖出PTA看跌期权做原料采购。

　　风险点
　　中美贸易谈判、国内经济政策刺激可能、装置投产进度延后或提前、装置意外故障、成本端原油价格波动。

兴证期货研发中心PTA&MEG年报20191220.pdf