l  行情回顾

贵金属上周大幅下跌。沪金主力合约上周收于269.5元/克，下跌-5.8元/克，跌幅为-2.11%。沪银主力合约上周收于3757元/千克，下跌-249元/千克，跌幅为-6.22%。

l  后市展望及策略建议

从经济数据来看的话，上周美国方面公布的经济数据较好。其中美国6月ISM制造业指数57.8，创2014年8月以来新高，好于预期的55.2，以及前值54.9；且已经连续十个月高于50的荣枯线水平，表明美国制造业持续扩张中。上周五公布的美国6月非农就业人数新增22.2万，创4个月新高，大幅好于预期17.8万；6月失业率升至4.4%，但仍处于近10年来低位；另一方面，美国薪资增速仍然较弱，6月平均每小时工资同比增2.5%，环比增长0.15%，均不及预期。6月非农数据支持美联储继续推进货币正常化的政策，联邦基金利率显示，美联储12月加息的概率为60%左右。我们维持此前预期的美国9月开启缩表，12月再加息一次的判断。

美联储上周公布的6月份的会议纪要显示，在6月份的会议上，美联储官员对于未来何时开启缩表仍然存在分歧；但美联储重申支持渐进加息，且认为尽管美联储加息，但金融环境仍保持宽松。且维持失业率持续低于自然失业率，可能会加速通胀的上行压力的判断。

上周欧元区公布的6 月制造业 PMI 终值为57.4，好于预期的57.3，创 2011 年 4 月来新高；服务业 PMI 为 54.7，稍有下降，但仍处于50荣枯线水平上方。总体来看，欧洲经济也处于稳定复苏中，支持欧洲央行在未来缩减宽松规模。上周朝鲜宣布成功试射一枚“火星-14”型洲际弹道导弹；韩国以及美国反应强烈，半岛局势有所升温，后续或有重新推进无核化谈判的可能。

持仓方面来看，截至7月7日，当周SPDR黄金ETF持仓净流出-17.15吨，目前持有量为835.35吨，持仓流出幅度较大，且下降至近三个月来的新低。

目前来看，全球货币收紧的预期使得金价中期仍有下行压力，并且从联邦基金利率显示的加息概率来看，目前市场并未完全计入美联储缩表和再加息一次的预期。而在美国经济保持稳定，就业市场接近充分的情况下，我们认为美联储下半年继续加息一次且开启缩表的可能性在加大，金价中期仍然有下行压力。但目前朝鲜半岛局势的升温对金价有所支撑，且黄金在经历连续下跌后，下行压力有所释放，短期或维持弱势震荡。建议投资者暂时观望，仅供参考。

兴证期货研发中心贵金属周报20170710.pdf