• 行情回顾

上周COMEX黄金收于1894.10美元，周跌0.59%，沪金收于382.62元，周跌2.56%，COMEX白银收于27.920美元，周跌0.34%，沪银收于5630元，周跌2.14%。基差方面，截至上个交易日，沪金主力合约和沪银主力合约基差分别为-0.51和-101，周度小幅收窄。

上周10年期美债收益率周跌1.45%，美元指数周涨0.09%。上周美股小幅上涨，道指涨0.66%，标普500指数涨0.61%，纳指涨0.48%。上周欧股集体上涨，德国DAX指数涨1.11%，法国CAC40指数涨0.49%，英国富时100指数涨0.66%。上周美油7月合约周涨4.6%，连涨两周；布油8月合约周涨4.51%。美、布两油均创两年多以来收盘新高。

• 后市展望

宏观层面，美国5月29日当周初请失业金人数录得38.5万人，续刷去年3月14日当周以来新低。美国2021年5月季调后非农就业人数增加55.9万人，不及预期的增加67.4万人；失业率为5.8%，好于预期的5.9%。从非农数据来看，低学历人群劳动参与率依然较低，但是随着美国越来越多的州取消了每周的额外失业救助金，未来人们的工作意愿有望上升。不及预期的非农数据缓和了市场对美联储提前收紧货币的担忧，黄金在数据公布后出现明显反弹。短期来看美联储缩减购债规模和加息的可能性较低。但未来随着疫苗接种率的提高和经济活动的逐渐恢复，劳动力市场或出现加速修复的可能。

机构持仓方面，截至6月1日，COMEX黄金非商业（投机）多头持仓为288826张，周环比增加560张，空头持仓为75125张，周环比增加1501张。COMEX白银非商业（投机）多头持仓为84400张，周环比减少1613张，空头持仓为36883张，周环比增加1352张。上周黄金投机净多头持仓结束了此前连续4周的增加，而白银投机净多头持仓则是连续第二周出现下滑。上周SPDR黄金ETF持仓为1043.16吨，周环比减少0.05吨；SLV白银ETF持仓为17989.86吨，周环比增加53.31吨。整体来看，市场投机做多氛围开始出现冷却迹象。

整体来看，目前美国国债收益率隐含的通胀预期已经处在高位，继续向上的空间有限。我们认为通胀预期已经较大程度的反应在目前的贵金属价格中，而未来随着全球经济的进一步复苏以及美联储对于缩减购债规模讨论的提上议程，黄金上行的空间将继续受到压制，贵金属难以出现趋势性上涨行情，中期走势将以震荡为主。

• 策略建议

观望。

• 风险提示

               疫情和通胀发展超预期，美联储货币政策超预期收紧。

非农数据不佳，贵金属震荡为主-兴证期货研发中心贵金属周报20210607.pdf