兴证点铜：夜盘沪铜继续走弱。昨日LME库存大增32450吨，COMEX库存增420吨。基本面上，铜精矿加工费TC处于60美元/吨下方，冶炼副产品硫酸价格疲软，冶炼厂亏损减产预期仍在。小矿山成本高企，部分矿企出现停产行为。产业链上矿山、冶炼厂成本中长期支撑铜价逻辑延续。需求端，国内宏观经济有所企稳，铜消费预期好转。综上，我们认为虽然短期悲观情绪压制铜金融属性，但供应端小矿山、冶炼厂成本对铜价支撑较强，铜价持续向下空间有限。仅供参考。

兴证期货研发中心铜日报20200123.pdf