兴证点铜：矿企陆续公布三季度生产报告，已公布的11家大矿企产量仍为负增长（-3.86万吨，-1.20%）。由于意外因素干扰，部分矿企再度调低全年产量预期（Glencore调低1.5万吨，Anglo American调低0.5万吨），我们梳理的全球前20大矿企（CR20：0.65）全年铜矿产量预期已经为负增长，铜矿相对紧缺的状态短期很难逆转，对冶炼的影响有望在后期逐步发酵，叠加目前部分小矿山及冶炼厂生产经营压力较大，供应端对铜价有较强的支撑。需求端，上周公布的欧元区制造业PMI环比持稳于45.7，仍处于荣枯线下方，结合国内终端各行业表现看，目前铜消费仍未有明显回暖迹象。情绪层面，CFTC管理基金铜多头持仓大增9%，空头持仓下滑5.7%，显示机构对铜价看涨的预期有所增强。综上，我们认为供应端对铜价支撑较强，叠加情绪层面对未来铜价有好转预期，铜价或将延续走强。仅供参考。

兴证期货研发中心铜日报20191028.pdf