兴证期货研发中心有色日报20190304.pdf

兴证点铜：三大交易所库存反季节性下滑至40.44万吨，LME、COMEX库存下滑势头不减，随着vedanta旗下40万吨冶炼厂复产受阻，海外精铜供需相对偏紧状态或将延续。供应方面，近期铜矿端干扰因素不断，周六（北京时间下午）有消息称全球第二大铜矿生产国秘鲁发生7.2级地震，叠加前期Glencore在刚果的Mutanda铜矿意外调低2019年产量，对铜矿产量增速大幅下滑的担忧有望逐步兑现。需求端，周三国家电网公布2019年电网投资计划5126亿元，比2018年实际完成额上升4.84%。虽然海外发达国际实体经济边际转弱，我们认为铜消费出现大问题概率不大，对铜价难以形成实质性的拖累。综上，在供应压力逐步缓解，基建刺激带动电网投资回暖，全球显性库存处于相对低位的供需格局下，铜价有望继续走强。仅供参考。

兴证点铝：隔夜沪铝震荡偏强，上海物贸铝锭升贴水为-40元/吨。当前消费尚未复苏，铝锭库存环比增加7.2万吨至174.4万吨。根据SMM统计，2019年国内电解铝新增产能约为284万吨，云南其亚80万吨电解铝项目开始建设，预计年底投产10万吨，且政府给予其优惠电价近0.25元。消费端当前尚无明显趋势性动向，但市场对3-5月仍存一定利好预期。预计铝价延续震荡，仅供参考。