兴证期货研发中心有色日报20190225.pdf

兴证点铜：三大交易所库存出现反季节性下滑，绝对量仅为去年的1/2（去年同期近80万吨），海外LME、COMEX库存持续下滑，周五LME注销仓单比例激增至70%，现货升水也回升至40美元/吨以上，随着vedanta旗下40万吨冶炼厂复产受阻，海外精铜供应相对紧张局面短期很难缓解。需求端，欧美实体经济数据不佳，但随着国内地方债发行速度加快（上周发行1976亿，本年累计发行6156亿），基建等领域刺激政策对铜消费提振或将逐步体现，铜需求出现大问题的概率不大。宏观层面，中美贸易谈判释放积极信号，支撑铜金融投机属性，综上我们认为铜价或将延续强势，建议多单继续持有。仅供参考。

兴证点铝：隔夜沪铝走强，上海物贸铝锭升贴水为-70元/吨。当前消费尚未复苏，铝锭库存相比上周增加5.5万吨至167.2万吨。订单方面，铝板带箔市场表现相对较好，铝型材企业订单尚未看到明显转好迹象，尤其是建材领域。铝价短期受宏观事件影响较大，特别是中美贸易磋商及美元指数影响显著，中长期来看，3-5月消费复苏情况是主要矛盾。预计铝价延续震荡，仅供参考。