年度回顾
2020年聚丙烯、聚乙烯上半年期价呈V型走势，下半年震荡走高，在12月筑顶后进入箱型震荡阶段。一季度国内新冠疫情全面爆发，经济发展停滞，但也为后续PP口罩原料炒作奠定基础。二季度伊始，国外疫情爆发，叠加中美贸易战升级等宏观因素干扰，聚烯烃断崖式下跌，但临近二季度中期，口罩概念崛起，带动PP和L的价格大幅上涨，期价一举升至前期高点，直至政府严查资金炒作和劣质口罩产业链，涨幅才告一段落。三季度国内经济发展基本恢复正常，前期递延需求、金九银十的季节性需求及石化严格控产使得聚烯烃库存一直处在历史低位，期价基本以震荡上行为主，而后市场消化前期利好，期价进入箱型震荡阶段。四季度国际政局再起波澜，大宗商品市场剧烈动荡，直至11-12月美国大选尘埃落定后商品市场才逐步恢复正常，在基本面弱平衡局面下，聚烯烃在大规模资金撤离后进入移仓换月阶段，以箱型震荡为主。

后市展望
1.2021年聚烯烃扩产难以避免，重点观测库存指标。对于2021年，我们认为聚烯烃中长期走势的着眼点仍在供应端，2020年新投产的近840万吨（400万吨PP+440万吨PE）有效产能将在2021年集中释放，2021年聚烯烃仍处于扩能高峰期，市场对于供应宽松的预期仍然偏强。但是通过2020年新产能上场可观察到，新产能上场多有延迟迹象，且阶段性停车也时有发生，这就为投资者阶段性操作提供机遇。同时考虑到需求端，我们认为若无大规模黑天鹅事件，需求端1季度维持高速发展，2-4季度增速逐渐回落是大概率事件。结合供需两端预测库存走势，预计2021年1季度聚烯烃库存仍将维持相对低位， 2-4季度聚烯烃或走向供需宽松局面，库存存在阶段性累库可能。
2.成本端影响边际减弱，宏观事件及政策指向影响增强。根据当前成本利润数据，聚烯烃利润仍处于往年高位，且通过2020原油、煤炭等原料价格变动和聚烯烃价格变动相关性分析，原油和聚烯烃价格变动已降至0.79附近，成本端影响边际减弱。反之，随着聚烯烃产业的不断成熟，聚烯烃的金融属性不断加强，和宏观市场和国家政策联系愈发紧密，公共卫生事件、“新版限塑令”颁布、中美贸易摩擦、美伊制裁等均影响到聚烯烃供需、进出口及业者情绪变动，进一步反馈于期货市场。因此在2021年，投资者需时刻关注宏观事件及政策驱动。

风险因素
新产能推迟、库存大幅累积、需求快速减弱、黑天鹅事件、国家政策变化。

后疫情时代下，聚烯烃维持震荡走势-兴证期货聚丙烯&聚乙烯2021年报.pdf