新产能汹涌而来，TA&EG供需继续失衡

内容提要

　　后市展望

　　截止6月，聚酯负荷尚能坚挺，TA供求宽平衡，EG在国内供应压缩下，供求平衡。但需求端已有走弱迹象，TA&EG供需逐步宽松。

　　展望下半年，TA、PX、EG均面临大量新产能投扩，且投扩力度要远强于聚酯产能增长，后续几个品种均面临严重供求失衡，且常规检修无法缓解，需要毛利长期维持在亏损附近才能促进装置清退，使供求回归平衡。

　　据测算，TA目前高成本装置尚有455万吨，以及前期延后检修装置1000万吨左右，若加工差长时间维持在500元/吨以下，则有望促进检修落地，以及高成本装置长停。

　　EG方面，目前国内供应已基本压缩，但供求仍偏宽松，下一步需要海外装置检修来促进供求平衡，参照19年，台湾的短流程装置可能是首批检修装置。

　　策略建议

　　PTA和MEG在新产能投扩的背景下，均面临较为刚性的价格天花板，价格或随原油回暖而上扬，但毛利大概率长期维持低位。

　　但截止6月底的点位来看，TA和EG做空收益空间均不大。建议以宽幅震荡思路对待，关注装置集中检修带来的反弹机会，以及毛利反弹、装置重启带来的沽空单边或者沽空与TA/原油、EG/原油的机会。

　　风险提示

　　疫情冬季爆发；新产能投放不及预期；装置异动。

兴证期货研发中心PTA&MEG半年报20200706.pdf