行情回顾与展望

2019年铁矿石走势波澜壮阔，现货最大涨幅达到74.6%，最高点在7月3日触及，收报126.35美元/吨。但进入下半年后，铁矿快速下跌，至8月29日阶段性低点81.45美元/吨已跌去35.5%。在四季度中，铁矿石价格在80-95美元/吨间宽幅震荡。

供应端方面：根据我们对主要矿山的梳理，2020年全球产量将同比2019年增加7760万吨，增幅6.1%。但印度地区矿山在2020年3月存在租期续作的不确定性，以及以印度为代表的东南亚诸国快速扩张的钢铁产能，我们预计2020年我国进口铁矿石同比增加3%，即3180万吨。国内铁矿石产量受成本影响较大，但目前相对高位的铁矿石价格能够支撑国产矿维持生产，我们预计2020年国产矿将有1000万吨左右的增量。整体而言，2020年国内铁矿石供应较2019年增加约4200万吨，增幅3.1%。

相较于供应端明显扩张，铁矿石需求增幅有限。虽然根据统计，2020年将有约4000万吨新增净产能投放，但由于投放期主要集中在2020年四季度，对前三季度铁矿需求影响有限。同时结合产线更新和正利润下企业扩大生产的动力，我们估算2020年铁矿石需求同比增加约1500万吨，增幅1%。

    从供应和需求角度分析，我们看到的是铁矿石在2020年供需增速的明显劈叉，因此预计2020年终端需求将出现下行，届时钢材利润收缩将快速传导至利润较高的铁矿端。但考虑到当前钢厂库存低位，刚性补库需求仍将对铁矿石形成底部支撑。因此我们认为铁矿石在2020年的价格走势以震荡回落为主。价格区间为[70,90]美金/吨，对应盘面价格约为[520,700]元/吨。由于2020年的供应增量主要体现在上半年二季度，而下半年需求端将有较多新增钢铁产能释放，因此全年走势或呈现先下跌后上涨的“V”型反转，价格高点将出现在一季度，低点出现在二、三季度。

供需逐渐宽松，价格回落-兴证期货研究中心铁矿年报.pdf