从供需面看：2020年我国甲醇计划投产690万吨，但生产利润偏低，实际产量增速或将较2019年明显放缓，预计2020年我国甲醇产量为6300-6400万吨，同比增速1.5-2%。2020年外盘新增甲醇产能600万吨，加上伊朗Busher产出合格品，预计将超过2019年水平，叠加国际需求不佳，伊朗问题等因素，预计2020全年甲醇进口量1300-1400万吨，同比增速20-25%，再创新高。需求方面，甲醇最大下游CTO/MTO行业缺乏亮点，投产项目不确定性较大，由CTO/MTO行业倒推2020年我国甲醇消费量预计为7500万吨，同比增速5%。综上，2020年甲醇供需维持偏宽松状态，且供应过剩幅度较2019年有所扩大。

影响因素看：2020年全球经济整体依旧偏弱，但中国领先进入温和复苏阶段，经济悲观程度较2019年有所改善；从行业利润看，2020年甲醇生产仍处于低利润周期，预计春季检修可能放量，关注明年春检带来的阶段性反弹机会；2020年甲醇港口库存压力仍大，关注库存变化带来的阶段性机会；贸易流向看，随着进口和库存持续高位，预计华东等沿海地区将逐步从甲醇销区转变为甲醇产区，向内地输送进口甲醇。

策略建议方面：虽然2020年甲醇供需过剩程度有所扩大，但考虑到国内宏观环境温和复苏，以及甲醇估值相对低位，预计期价整体以弱势震荡为主，郑醇指数全年运行区间1800-2500。中长线策略上，单边做空机会不易把握，推荐相对价差的交易机会，例如2005-2009以及2009-2101的反套操作。中短线关注明年2-3月春检放量配合库存下降带来的阶段性反弹机会。

    风险分析：中长线反套风险点为外盘投产不及预期、MTO装置投产超预期以及原油大涨等利多因素。明年2-3月阶段性反弹的风险点为国内春检不及预期、港口无法有效去库等。

2020甲醇年报——供需过剩幅度扩大 甲醇全年弱势震荡 关注价差交易机会.pdf