l  行情回顾

上半年度黑色市场的走势的主要逻辑在于原料的成本支撑与需求的相对“韧性”。由于高利润催生了钢材今年的高产量，高产量引起了对原料的高需求，上半年总体原料强于成材。其中铁矿石的供应又经历了重大事件性影响，出现严重缺口，铁矿出现单边上涨行情，由下至上传导提升了炼钢成本从而推涨了一、二季度的钢价。

l  后市展望及策略建议

展望下半年，我们认为钢价走势的压力较大。首先是供应方面的预期。我们将下半年粗钢生产情况分成乐观、中性及悲观三种情况。我们认为下半年供应符合中性的可能最大：即下半年粗钢产量环比持平，全年产量同比增长6%。由于当前短流程炼钢处在微利阶段，下半年电炉钢产量难有大幅度上涨。

此外，由于从2018年取暖季开始，限产收紧时机受到局部空气质量影响，我们认为随着今年厄尔尼诺现象的强化，北方空气质量存在差于往年的预期。下半年环保限产执行效力将强于上半年。

需求方面，房地产在下半年的供强需弱的利空势必在下半年挤压上游钢材的需求。基建投资虽然有望在今年下半年发力，但相对房地产的需求，基建需求相对较小，将难以弥补房地产需求回落造成的缺口。虽然，汽车产销有望在下半年迎来环比回升,但同比来说仍然较差。外需方面，国际贸易摩擦不断，钢材出口继续下滑。虽然我们认为贸易摩擦完全缓解可能性较小，但维持现状，修复市场的悲观情绪仍然可期。

              总体我们认为下半年期钢将以震荡回落为主，钢价重心将逐步下移。

需求问题或致期钢下半年震荡回落-兴证期货研究中心钢材半年度20190624.pdf