行情回顾

    焦煤、焦炭2019年上半年走势呈现N字形。1、2月份受下游补库影响，整体预期较为乐观，期价上行，3、4月份受钢材限产影响，利空原料，期价迅速下行，至5月份限产放松后，双焦探底回升，6月份整体窄幅区间震荡。

后市展望及策略建议

焦煤供应方面，上半年矿难时有发生，政府加大煤炭安全检查力度，安全检查政策频出。预计下半年在二青会及70周年国庆的配合下，炼焦煤整体也将继续保持偏紧状态，预计全年供应中性估计增长1%左右。

焦炭供应方面，产能置换以及环保限产将贯穿全年，叠加接下来的政治类事件例如二青会、国庆节等，下半年焦化厂开工率下降是大概率事件。乐观估计焦炭环保限产力度不及预期，焦炭产量全年增速预期在3%左右；中性焦炭环保限产及去产能政策得到部分执行，焦炭产量增速预计1.5%左右；悲观估计环保限产如预想中严格执行，则焦炭产量增速预计下降1%左右。

焦炭需求方面， 2019年上半年高炉限产影响大于焦炉限产，下半年由于国庆等政治因素存在，高炉限产将有极大可能继续发挥作用。

综上所述，我们认为焦炭供应大概率将有所下降，需求环比持平，下半年焦炭价格中枢或有可能上行，带来做多机会，政策执行力度将决定焦炭上涨空间。焦煤作为焦炭跟随品种，下半年焦煤需求大概率将减少，但由于2019年焦煤供应持续偏紧，下跌空间有限，作为焦炭的成本支撑，定义了焦炭的价格下限不会偏低。

2019年兴证期货研发中心焦煤焦炭半年报.pdf