内容提要

l  后市展望

我们整体看好2019年的金价。

尽管首饰需求增长乏力，但是投资需求有望崛起，加上稳固的央行购买需求，金价有望获得支撑。美国经济状况边际走弱、美国股市的持续回调也有利于机构资金选择在年初开始配置更多黄金资产，美元指数虽然在上半年大概率维持强势，但是更多是压制金价上涨空间，对于趋势无法改变。尤其是Q1，实物需求中的投资需求崛起，叠加机构资金的配置需求，会有一波年初攻势。预计上行幅度可能在10%左右，所以预计上方在1360美元/盎司一带。基于对人民币先抑后扬的看法，我们认为人民币金价有望在Q1获得更大幅度的上涨。

2019年下半年美国经济的边际走弱迹象可能扩展到更多数据上，美元指数可能走弱。如果这样的情况出现，则黄金可能在下半年还能维持上行；否则可能会因为首饰需求拖累整体需求而导致金价略有下行。悲观情况下，美国经济数据持续强劲，美联储加息加快，则黄金可能回落到1200美元/盎司一带，极端情况可能至1180美元/盎司一带。

预计全年国际金价运行区间在1180-1360美元/盎司。

2019年黄金年报：实物叠加配置需求，黄金备战年初攻势.pdf