供应方面，2018年铁合金供应增量整体较多，特别是硅锰产量增加明显，而硅铁供应增速则相对平稳，整体来看今年供应量的增加对铁合金价格有一定压制。我们预计2019年铁合金产量仍将维持较快增长，供应较为充裕。

需求方面，2018年环保整体出现放松，较高的粗钢生铁产量对铁合金的需求有一定拉动，特别是螺纹新标的执行对于硅锰的需求有着支撑。但随着螺纹新标落地，未来对硅锰需求的拉动将逐渐减弱；我们认为未来我国粗钢产量整体仍然维持小幅增长，具体增长幅度视环保是否能够放松。我们预计铁合金2019年需求难以出现明显增长。

我们认为2019年环保政策会有所放松，铁合金生产不会受到明显的影响，明年产量或将保持平稳增长；但需求方面随着螺纹新标的落地以及金属镁产量依然维持低位，铁合金需求整体难以出现增长。2019年铁合金或以震荡为主，整体价格重心有所下移，硅铁走势弱于硅锰。

未来需要重点关注外部风险是否继续放大以及国内房地产市场是否会出现大幅下滑，从而带动需求下降，导致铁合金价格大幅回落。

兴证期货研究中心铁合金2019年报.pdf