内容提要

2018年股票市场整体走弱，市场风格切换节奏加快，并未出现明显的结构性行情，中小创股弹性较大，但在弱势行情下大盘股表现较为抗跌。期指市场成交持仓比延续回升，合约基差呈现V型走势，目前IH各合约基本维持小幅升水状态，IF各合约在平水状态附近震荡，IC合约期现价差继续收窄，年末迎来第三次松绑，未来空间可期。

展望2019年，宏观经济下行趋势较为确定，但减税改革及逆周期调节等政策对冲下行压力。货币政策边际宽松，国内公募及私募基金均有较大加仓空间，外部压力将有所减弱，随着A股国际化进程加快，未来增量资金可期。上市公司企业盈利增速大概率继续下滑，但目前估值已基本反映悲观预期，估值水平处于历史低位。未来全球权益类资产都将承压，全球避险情绪联动性更强，但A股估值提供较好安全边际，下行幅度相对有限。总体来看，基本面超预期恶化的概率较小。

对于股市2019年的预期，我们认为市场前期大概率维持低位震荡，后续需要等待政策成效显现及企业盈利出现拐点。市场难有趋势性做多行情，但A股估值提供较好安全边际，下行幅度相对有限。因此我们认为股票指数以震荡为主，波动主要由市场情绪主导，基本面大概率维持平稳，个股结构性行情将好于指数。三大期指品种中相对看好中证500股指期货，未来我们看好成长股的EPS及PE实现倍乘效益，中长期修复空间更大。

基于股票市场震荡为主及个股结构性行情好于指数表现的市场判断，我们较为看好阿尔法策略及股指期货套利策略。

风险提示：宏观经济超预期下行、中美贸易摩擦升级，海外股市大跌联动、股票质押风险。

阳光总在风雨后 等待”彩虹“出现-兴证研发股指期货2019年度策略展望.pdf