• 行情回顾

　　1月份在原油反弹及宏观情绪转暖下，PTA期价表现强劲，3-5价差先强后弱，5-9价差震荡走强，但现货市场表现平淡，基差快速走缩，从月初350左右走弱至50左右。现货加工差稍有压缩在970元/吨，05合约盘面加工差好转至900元/吨。

• 后市展望及策略建议

　　2月，PTA确定性检修较少，仅有华彬140万吨确定检修，同时聚酯负荷完全恢复要至农历二月中旬，因此2月累库力度较大，预计在55~65万吨上下，PTA存在大幅累库趋势，社会库存预计至145~155万吨上下，2月PTA面临淡季特征预计明显。

　　操作建议上，2月大部分时间处于聚酯及终端恢复过程中，除非开工较快，不然需求预计无明显亮点，显著累库预期较为确定，同时TA05/布油至2.2，处于中枢偏上水平，追对谨慎，同时关注产成品库存后期积累速度，若积累速度较快，则有高位回调可能，但潜在利好仍在，产业链低库存下，有较高补库空间，预计2月下旬至3月聚酯及终端有高负荷运行预期，利于二季度TA去库，因此单边建议观望，待回调后可积极入多。5-9价差同样观望，在回调后可积极入多。仅供参考。

兴证期货研发中心PTA月报20190211.pdf