1. 已公布7家矿企2018年四季度产量增量7.24万吨，2019年产量预期-23.95万吨。从矿企角度看，已公布的7家矿企2018年四季度产量增7.24万吨，增幅接近4%。但7家矿企2019年产量预期负增长-23.95万吨，主要原因是Freeport旗下在印尼的Grasberg矿山由露天开采转为地下开采，导致Freeport2019年产量预期大幅下滑23.18万吨。

从全球矿山的角度看，我们预期2019年全球铜矿产量增量41.3万吨，铜矿供应增速下滑至2%附近，远远低于2018年，铜矿产量增速下滑长期支撑铜价走强。

2. 冬季消费旺季推升铜管开工率季节性回升。空调行业进入消费旺季，铜管消费好转，开工率有所回升。据SMM调研， 2018年12月铜管企业开工率为74.71%，环比增加4.43%。

3. 电网投资继续大幅回升。据中电联最新数据2018年国内电网基本建设投资完成额5373亿元，同比微幅转正0.60%，其中12月单月投资额达862亿元，同比增27.29%，环比增23.67%，电网投资自8月份以来连续回暖，支撑国内铜消费企稳。

4. 全球铜库存相对低位。截至2019年2月1日三大交易所仅为36.87万吨，同比2018年减少30万吨，处于近几年低位。国内春节假日期间，LME库存微幅下滑750吨，至149200吨，COMEX库存下滑5925吨，至70126吨。

      春节期间，LME铜价小幅上涨1%。基本面上，LME、COMEX库存延续下滑，目前三大交易所库存仅为36.87万吨，同比2018年减少30万吨。供应端，根据我们的预测来看，2019年铜矿增速下滑将制约精炼铜供应压力，需求端国内基建释放，家电、汽车等政策刺激出台将带动铜消费回暖。海外方面，虽然欧元区实体经济边际转弱，但美国制造业继续超预期回升，海外铜消费大概率维持稳定。综上，我们认为铜基本面存在边际改善，铜价或将继续反弹。仅供参考。

铜矿增速下滑叠加库存低位，铜价大概率继续反弹--兴证期货研发中心铜2019年2月报.pdf