螺纹钢：或以震荡反弹为主

上周螺纹钢期现货继续回落，上海螺纹钢现货价格回落60元每吨，期螺回落104元每吨；热卷现货下跌120元每吨，期货热卷下跌122元每吨。期现随着利多出尽联袂走弱。基差小幅拉大。随着市场步入绝对淡季，需求迅速下滑，基于对未来的悲观，现货冬储意愿薄弱。

从供需层面来说，我们认为目前供需仍然紧平衡为主。钢材社会库存上升1.11%由降转升，市场步入累库阶段，预期未来累库会有加快。其中螺纹钢社会库存上升4.91%预示长材需求的萎缩。而热轧社会库存出现4.02%的下降，需求不错有所支撑。随着淡季延续，预计螺纹钢市场成为预期主导的市场。从调研的情况来看，市场期现结合的公司大量增加，冬储的贸易商如果选择期现结合的公司报价，承担盘面贴水的价格作为冬储价格会比直接从钢厂拿货更便宜。期货的存在也在影响和改变着市场的预期和业态。我们预计这类情况的增多会导致基差在1月有实质性的收敛。出现现货弱期货强的情况，给未来套保留出空间。

从宏观层面来看，市场短期利多出尽，但后期政策层面仍然以稳经济为主。刺激钢材的需求应该是未来的必选项。我们认为对未来不必过度悲观。

总体来说，1月我们认为钢材是收基差为主。期货强于现货。热卷季节性强于螺纹。建议观望或轻仓多热卷。仅供参考。

铁矿石：震荡

铁矿石期价12月震荡上行。港口库存方面，上周全国45个港口铁矿石库存为14156.43万吨，环比增加271.05万吨；分品种看，巴西矿库出现大幅上升，澳洲矿库存仍然小幅下滑。发货量方面，澳洲、巴西铁矿石发货总量为2680.2万吨，环比增加298.6万吨，其中澳洲发往中国的量环比大幅增加220.2万吨。供应方面整体来看，外矿发货达到年内新高，持平于去年同期水平，而未来检修计划较少，或维持相对较高的发货水平；目前疏港量下滑至年内低位水平，港口库存出现回升，我们预计未来短期铁矿石供应方面将整体趋于宽松。

钢厂方面，上周全国163家钢厂高炉开工率64.92%，环比降0.14%；高炉产能利用率74.76%，环比增0.12%；钢厂盈利率69.94%，环比降0.61%；目前唐山等地因天气等因素环保整体趋严，但整体高炉开工率仍然高于去年同期水平，若后期环保继续趋严的话，未来铁水产量或继续小幅下降。上周钢厂烧结粉矿库存小幅增加10万吨左右，与此前一周近百万吨的增量相比出现大幅回落，显示钢厂短期补库或告一段落。我们预计由于采暖季需求的下降，烧结日耗的持续走低，钢厂短期补库的空间较为有限。

整体来看，受前期库存偏低的影响，钢厂近两周对铁矿进行了补库，加之铁矿石港口库存处于年内低位，故铁矿石期货价格仍然受到支撑；但受环保等因素的影响，钢厂日耗继续下降，后期补库空间有限，同时外矿发货出现大幅增长，未来铁矿石供需或趋于宽松，矿石走势或偏弱震荡为主。建议投资者暂时观望，激进投资者可尝试逢高沽空，仅供参考。

兴证期货研发中心铁矿石螺纹钢1月报.pdf