内容提要

l  行情回顾

12月共20个交易日，纵观十二月行情，市场震荡走低。最终，12月上证综指下跌3.64%至2493.90点，创业板指下跌5.93%至1250.53点。行业板块多数收跌，仅有餐饮旅游、电力及公用事业、食品饮料小幅收涨，医药、非银金融、石油石化及电子元器件领跌。

三大期货品种集体收跌，其中IH跌幅较大，IC跌幅略小。12月股指期货迎来第三次松绑落地，市场流动性有所回升，期指成交量及持仓量均有增加，其中IC增幅较大。从基差水平来看，期现价差先强后弱，IF合约月底回到贴水状态，IH升水有所收窄，近月转为小幅贴水，IC合约月下旬贴水集体走扩。IF及IH远-近月价差先扬后抑，IC远-近月价差呈现V型走势。从跨品种来看，IC/IF、IC/IH、IF/IH比值先扬后抑，整体小幅反弹。

l  后市展望及策略建议

综合来看，虽然从过去经验来看第一季度出现春季躁动的概率较大，跨年资金回流造好年初流动性，但工业企业利润增速转负及制造业PMI跌落至荣枯线下方等宏观数据超预期走弱，金融数据显示“宽货币”到“宽信用”渠道仍未畅通，目前来看企业盈利增速的下滑还未看到拐点迹象，系统性风险尚存，市场流动性虽然较为充裕，但资金回流意愿偏弱，预计一月走势或延续弱势震荡，叠加外盘股市联动，风险偏好难有修复，建议股指以对冲思路为主，继续看好阿尔法策略等市场中性策略。仅供参考。

风险偏好难升 期指维持对冲思路-兴证研发2019理财股指期货1月报.pdf