8月期债整体较大幅走弱，其中2年期债月涨0.22%收于99.375元，5年期债月跌0.65%收于98.005元，10年期债月跌0.85%收于95.12元；现券方面，主要期限国债收益率出现程度不一的上行，其中5年期上行13bp至3.35%，10年期上行10bp至3.58%，大多数活跃券基差震荡下行。8月上半个月国债期货不断走弱，现券收益率亦较大幅上行，主要原因一是市场通胀预期调高，公布的7月物价和进出口数据对债市偏利空，二是前期获利盘在利空因素影响下止盈意愿较强，三是财政部发文要求加快地方政府专项债的发行，四是市场预期资金面难回前期非常宽松的局面，叠加人民币在出现破位贬值，市场担忧货币政策难以进一步宽松；下半个月国债期货触底反弹，现券收益率止升下行，主要原因一是前期快速较大幅下跌后对利空因素反映较充分；二是资金面转为趋松，平稳略偏松地跨月，三是无国债供给，四是财政部表明要坚决遏制隐性债务增量，令市场对基建投资反弹幅度预期有所降温。

从经济基本面来看，公布的8月官方PMI高于预期，且出台政策稳经济，预期未来经济下行压力有所缓和；从政策面看，市场观察前期稳经济政策效果，在遏制地方政府隐形债务增量下预期基建增速难以大幅上行，9月美联储大概率加息，关注届时央行的操作；从资金面看，9月资金面跨季或有扰动但整体仍以偏宽松为主；从供给端看，9月地方政府专项债供给压力较大；从需求端看，9月国债需求或在境外机构带动下边际好转。操作上，长期投资者前多持有，短期投资者可阶段性做多博弈反弹或关注日内波动。

兴证研发中心部国债期货月报2018年9月.pdf