兴证研发中心国债期货月报2017年8月.pdf

 7月期债震荡走弱，8月或继续偏弱震荡

行情回顾：期债在前半个月偏弱震荡，主要是市场对7月资金面预期偏谨慎，后半个月在资金利率受到缴税扰动而上行且市场对于悲观经济预期开始修复，叠加月末银监会表态将落地监管政策，月末期债较大幅下跌，且7月期债走势弱于现券。整体来看，期债方面，五年期国债期货主力合约TF1709收于97.34元，月跌0.785元或0.66%，十年期国债期货主力合约T1709收于94.685元，月跌0.77元或0.62%；现券方面，5年期国债收益率上行了7bp至3.56%，10年期国债收益率上行了6bp至3.63%。

行情展望：从经济基本面来看，目前公布的经济数据表明经济短期韧性较强，但可持续性待观察，物价维持在低位，基本面对债市支撑力度仍在；从政策面看，国内货币政策保持稳健中性，去杠杆依然是目前的政策重心，银监会后续仍将有监管措施出台，但对市场打击力度或有所缓和，美联储9月大概率将缩表，12月是否加息存在不确定性；从资金面看，7月资金面前松后紧，央行维稳资金面态度不变，8月资金面或有所改善；从供给端看，地方债供给规模增加，国债供给保持较平稳。从需求端看，一级市场需求平稳，关键期限国债获得小幅超额认购，且投标倍数较好。

操作上，长期投资者逢低做多，短期投资者在移仓时进行多下空当操作，或做陡收益率曲线（多TF空T（2:1））或在超调时逢低建仓。