【兴证慧眼】1月25日

兴证点锌：今日沪锌走高。现货报价下跌180元/吨。库存方面，本周三地锌社会库存较周一上涨0.71万吨至11.27万吨。LME锌库存有所下滑。供给方面，受到10月进口盈利窗口关闭影响，2018年12进口锌精矿环比有所下滑，减少了5.83万吨。12月锌锭进口量9.38万吨，环比下降17.4%。但目前盈利窗口再度打开，且国内受冬季影响，锌精矿产量下滑严重，估计未来进口将居于高位。目前库存增幅较缓，短期内，对锌价仍有所支撑。我们认为锌价短期内以横盘整理为主。仅供参考。

兴证TA/EG：商品情绪偏暖；TA大幅走高，EG横盘。早盘TA现货基差报盘升水05合约70-90上下；EG现货震荡，内盘报5080上下，外盘报625美元/吨上下。长丝报稳；短纤报稳；瓶片报稳。装置方面，逸盛重启进度稍慢，暂未出合格品；福海创TA提负延后至春节后；华彬月底有检修预期。操作建议，1月TA累库预期继续下修至25万吨，TA、聚酯、坯布产品库存均尚可，TA暂观望；EG港口高库存暂难消化，预计反弹高度有限，暂观望或逢高沽空；TA5-9暂观望或逢高沽空。PTA/Brent，PTA/INE临近区间高点，PX及TA加工差均有压缩空间，可逢高试空。仅供参考。

兴证点糖：盘面震荡，现货报价持稳。从基本面看，受出糖率下降的预期以及仓单流出的影响，前期盘面快速反弹。短期看，终端陆续放假，现货报价没有成交支撑。中期看，1月份的产量数据以及近期外盘的走势将指引盘面。总的来看，反转时机可能还不成熟。操作上，暂时观望，仅供参考。

兴证点铝：今日沪铝震荡走低，本周铝锭社会库存上涨3.9万吨至130.3万吨，电解铝厂生产全年不停歇与大多数下游加工企业春节放假形成错配，造成铝锭累库。目前市场预期春节后消费会有所复苏，同时内外反套资金亦对沪铝形成支援。但氧化铝价格尚未触底且仍有一定下行空间，预计春节前铝价延续震荡，仅供参考。

兴证原油：今日油价亚市开盘后短线拉升，随后高位震荡，显示EIA季节性累库已被市场预期。受委内瑞拉地缘危机及美国经济数据靓丽的推动，油价继续反弹。但本周俄罗斯减产速度不及预期，美国产量及库存的利空均限制了涨幅。美布两油均涨逾1%，上期所SC涨约0.7%。预计日内可能继续高位震荡。如反弹的油价改变了页岩油产油商的放缓增产计划，油价或将缩小涨幅。仅供参考。

兴证油粕：豆油现货价格小幅上涨10-20元/吨，期货价格高位震荡，暂观望；豆粕观望居多，现货成交较少，价格基本持平，短期震荡，可少量做空；马来西亚棕榈油库存增加，但出口好转，国内棕榈油现货价格小幅上涨20-30元/吨，期货维持震荡，暂观望，仅供参考。

兴证点焦：今日焦炭继续高位震荡走强，焦煤较弱。山西煤矿陆续放假，多数焦化企业库存充足，供应影响有限，价格稳定。高炉开工率较上周有小幅上涨，并且焦企近期出货顺利，累库压力减小，部分焦化厂挺价心态明显，针对近期出现的涨价声音，下游由于库存充足接受度不高，山西晋城由于钢厂目前冬储力度不足，对节后开工预期不明朗，焦炭提跌50元/吨，焦钢博弈白热化，从焦炭供应略宽松的基本面来看，提涨阻力较大。预计焦炭焦煤将维持震荡，建议暂时观望，仅供参考。

兴证铁矿：铁矿石期价今日震荡为主。本周矿石港口库存下滑，疏港量升至相对高位，显示钢厂节前仍有一定补库需求，但在经过前期的补库后，钢厂库存继续上升的空间相对有限。另一方面进入一月后澳洲巴西的发货较为疲弱，铁矿港口库存仍然难以有效累积；预计矿石短期继续上涨的空间有限，建议投资者暂时观望，仅供参考。

兴证点铜：上海电解铜现货对当月合约报贴水160元/吨~贴水50元/吨，LME库存增100吨，COMEX库存下滑1713吨。全球第二大矿企 Freeport-McMoRan发布四季报显示，2018年四季度铜矿产量由于印尼Grasberg矿石品位下滑，大幅减少16%至38.15万吨，全年产量增2%至172.96万吨，2019年销量预期减少13.45%，至149.7万吨。根据我们对2019年全球铜矿产量大幅下滑的预判来看，后期精铜供应压力将明显下降，叠加全球铜显性库存处于相对低位，铜基本面并无明显恶化，建议多单继续持有。仅供参考。

兴证股指：沪指今日延续震荡上行，三大期指中IH涨幅略大，IC午后翻绿，合约期现价差震荡偏弱。综合来看，银行永续债利好提振金融板块，但中小创股上行乏力，目前宏观基本面承压，上市公司披露商誉减值的利空风险，预计短期股指或冲高回落，建议多单逢高减仓。仅供参考。

兴证国债：今日国债期货早盘低开偏弱震荡，后震荡上行，跌幅有所收窄；现券方面，大多数期限国债收益率出现程度不一的上行，其中10年期上行0.62bp至3.14%，IRS微幅上行。早盘央行暂停公开市场操作，净回笼100亿元，大多数期限资金利率上行，由于临近春节和地方债较往年提前发行，资金面继续边际收紧，期债低开后整体偏弱震荡，市场谨慎有所升温。今日期转现成交100手。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者关注日内波动或做平曲线（多T空2TF）继续持有，仅供参考。

兴证玉米：玉米现货价格总体稳定，东北局部地区小幅下跌。深加工企业库存偏高，采购意愿减弱，距离春节不足两周，贸易商出 货减少，预计近期玉米价格稳中调整为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证淀粉：玉米淀粉现货价格持稳，山东局部地区价格上涨。淀粉企业开机率仍较高，供应充足，下游企业节前备货接近尾声，购 销转弱。预计近期玉米淀粉价格以稳中调整为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证纸浆：今日纸浆期价横盘整理，现货市场山东进口针叶浆银星市场价5625元/吨，凯利普市场价5750元/吨，较昨日不变。木浆 到港量总体持稳，青岛港、常熟港木浆库存较高，供应较为充足。下游印刷用纸行业利润不佳，双胶纸和双铜纸利润继续下滑，双 胶纸利润也进入亏损状态，需求偏弱；生活用纸利润下滑，但是目前利润仍较高，需求尚可；包装白卡纸需求一般，下游消费总体 不佳。节前部分纸厂陆续放假，现货市场购销清淡。预计近期纸浆价格以震荡调整为主，建议暂时观望，仅供参考。