【兴证慧眼】1月24日

兴证国债：今日国债期货早盘低开后拉升，后区间窄幅震荡；现券方面，现券收益率短降长升，其中10年期上行0.6bp至3.125%，IRS微幅上行。早盘央行暂停公开市场操作，净回笼2500亿元，但央行进行1000亿元国库现金定存操作，操作利率为3.3%，较前期下行约72bp，大多数期限资金利率上行，由于临近春节和地方债较往年提前发行，资金面边际收紧，早盘期债在央行超预期进行国库现金定存操作且操作利率大幅下行影响，期债拉升，后资金面边际收紧，市场谨慎有所升温期债跳水转弱，午盘区间窄幅震荡，整体成交偏清淡。今日期转现暂无成交。操作上，长期投资者前多单持有，短期投资者关注日内波动或做平曲线（多T空2TF）继续持有，仅供参考。

兴证点铝：今日沪铝小幅上涨，本周铝锭社会库存上涨3.9万吨至130.3万吨，电解铝厂生产全年不停歇与大多数下游加工企业春节放假形成错配，造成铝锭累库。目前市场预期春节后消费会有所复苏，同时内外反套资金亦对沪铝形成支援。但氧化铝价格尚未触底且仍有一定下行空间，预计春节前铝价延续震荡，仅供参考。

兴证点焦：今日双焦盘面震荡走弱。山西煤矿陆续放假，焦煤供应仍然保持偏紧态势，多数焦化企业库存充足，供应影响有限，价格稳定。焦炭现货几轮降价后焦化厂利润处于盈亏边缘，在炼焦煤成本支撑下，部分焦化厂挺价心态明显，河北某焦企提价100元/吨，下游由于库存充足接受度不高，山西晋城由于钢厂目前冬储力度不足，对节后开工预期不明朗，焦炭提跌50元/吨。预计焦炭焦煤将维持震荡，建议暂时观望，仅供参考。

兴证铁矿：铁矿石期价今日偏强震荡。本周钢厂库存小幅增加，但在经过前期的补库后，钢厂库存继续上升的空间相对有限，临近春节市场成交有所走弱。另一方面进入一月后澳洲巴西的发货较为疲弱，铁矿港口库存仍然难以有效累积；预计矿石短期继续上涨的空间有限，建议投资者暂时观望，仅供参考。

兴证玉米：玉米现货价格总体稳定，东北局部地区小幅下跌。深加工企业库存偏高，采购意愿减弱，距离春节不足两周，贸易商出 货减少，预计近期玉米价格稳中调整为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证淀粉：玉米淀粉现货价格持稳.，山东局部地区价格上涨。淀粉企业开机率仍较高，供应充足，下游企业节前备货接近尾声，购 销转弱。预计近期玉米淀粉价格以稳中调整为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证纸浆：今日纸浆期价继续下跌，现货市场山东进口针叶浆银星市场价5625元/吨，凯利普市场价5750元/吨，较昨日不变。木浆 到港量总体持稳，青岛港、常熟港木浆库存较高，供应较为充足。下游印刷用纸行业利润不佳，双胶纸和双铜纸利润继续下滑，双 胶纸利润也进入亏损状态，需求偏弱；生活用纸利润下滑，但是目前利润仍较高，需求尚可；包装白卡纸需求一般，下游消费总体 不佳。节前部分纸厂陆续放假，现货市场购销清淡。预计近期纸浆价格以震荡调整为主，建议暂时观望，仅供参考。

兴证油粕：豆油现货价格小幅上涨20-30元/吨，期货价格高位震荡，暂观望；豆粕观望居多，现货成交有所增加，价格基本持平，短期震荡反弹，可少量做空；马来西亚棕榈油库存增加，但出口好转，国内棕榈油现货价格小幅上涨20-30元/吨，期货维持震荡，暂观望，仅供参考。

兴证点钢：期钢本日震荡小幅上涨。螺纹钢现货下游陆续放假，市场波动较小，成交较少。随着北材南下，市场到货量增加。本日公布钢材社会库存继续增加，但热卷减少。期螺预计延续震荡为主，短期利多热卷。建议投资者观望。仅供参考。

兴证点锌：今日沪锌小幅下挫。现货方面，SMM 0#及1#锌锭报价下跌180元/吨。库存方面，本周三地锌社会库存较上周五下降1700吨，较上周一下降1200吨至10.56万吨。LME锌库存有所下滑。供给方面，株冶集团拟合资建设年产30万吨锌基材料项目，总投资3.38亿元。需求方面，1月镀锌开工率大幅下滑，环比下降13.03个百分点。目前库存仍无有效增长，短期内，对锌价仍有所支撑。我们认为锌价短期内以横盘整理为主。仅供参考。

兴证点铜：沪铜弱势震荡。上海电解铜现货对当月合约报贴水170元/吨~贴水100元/吨，LME库存增550吨，COMEX库存下滑899吨。全球第六大矿山Antofagasta 发布四季报显示，2018年四季度铜矿产量大增24%至22万吨，全年产量增3%至72.53万吨。根据我们对2019年全球铜矿产量大幅下滑的预判来看，后期精铜供应压力将明显下降，叠加全球铜显性库存处于相对低位，铜基本面并不差，建议多单轻仓持有。仅供参考。

兴证动煤：今日动煤延续偏弱震荡下行。虽然煤矿安全事故的影响仍存，对坑口煤价有所支撑；但随着春节假期临近，当前下游需求依然不佳，港口煤价上行压力较大。预计短期动煤或延续偏弱震荡运行，仅供参考。

兴证点糖：盘面震荡，现货报价持稳。从基本面看，受出糖率下降的预期以及仓单流出的影响，前期盘面快速反弹。短期看，终端陆续放假，现货报价没有成交支撑。中期看，1月份的产量数据以及近期外盘的走势将指引盘面。总的来看，反转时机可能还不成熟。操作上，暂时观望，仅供参考。

兴证原油：今日油价偏弱运行。美国API超预期累库、俄罗斯产量不减抵消了委内瑞拉与美国断交带来的供给忧虑。全球经济预期下行，中美磋商又陷僵局，宏观经济也偏利空。美布两油跌约0.5%，上期所SC跌约0.6%。预计日内油价震荡偏空，仅供参考。

兴证股指：沪指今日探底回升，三大期指中IC略强，IH较弱，合约期现价差震荡偏强。综合来看，科创板超预期加速，提振创投概念及券商板块，但目前宏观基本面承压，上市公司披露商誉减值的利空风险，加上科创板超预期加速压制中小创估值，预计短期股指或偏弱震荡，建议多单减仓。仅供参考。

兴证TA/EG：商品情绪偏稳；TA震荡走低，EG低开走低。早盘TA现货基差报盘升水05合约100上下；EG现货震荡，内盘报5040上下，外盘报625美元/吨上下。长丝报稳；短纤报稳；瓶片报稳。装置方面，逸盛重启进度稍慢，暂未出合格品；福海创TA提负延后至春节后；华彬月底有检修预期。操作建议，1月TA累库预期继续下修至25万吨，TA、聚酯、坯布产品库存均尚可，TA暂观望；EG港口高库存暂难消化，预计反弹高度有限，暂观望或逢高沽空；TA5-9暂观望或逢高沽空。PTA/Brent，PTA/INE临近区间高点，PX及TA加工差均有压缩空间，可逢高试空。仅供参考。