兴证早评【金融】

兴证金融期权：2024年前七个月社会融资规模增量累计为18.87万亿元，比上年同期少3.22万亿元，M2余额303.31万亿元，同比增长6.3%。M1余额63.23万亿元，同比下降6.6%。货币与融资数据延续弱势，市场投融资需求不足，M2-M1剪刀差进一步走阔，流动性空转压力未得到有效缓解，反映基本面延续弱势。7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，预期增长3.1%，前值增长2%。1-7月固定资产投资增长3.6%，预期增3.9%，前值增3.9%。1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，1-6月降10.1%。7月规模以上工业增加值同比增5.1%，预期增5%。消费、投资小幅低于预期，整体平稳。

上一个交易日上证指数涨0.94%报2877.36点，深证成指涨0.71%，创业板指涨0.53%，科创50涨0.94%，市场成交额接近6000亿元，北向资金大幅净买入122.06亿元。上证50ETF期权成交PCR值为81.77%；中证500ETF期权成交PCR值数值为88.10%。期权成交环比大幅回升，成交PCR值下降，沪深两市环比放量，多头情绪回暖。期权隐含波动率环比小幅回落，指数止跌震荡修复概率大增。IO期权与MO期权隐波差为8.57个百分点。MO期权skew偏度指数98.1，IO期权skew偏度指数99.86，偏指环比平稳。仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝期权成交PCR值分别为121.01%、109.69%，黄金期权成交PCR为148.71%，PTA期权成交PCR值183.19%，豆粕期权成交PCR值62.22%。美就业、零售数据超预期，美元指数、美债收益率拉升，或将助于减轻此前的衰退预期，铜铝期权成交PCR均环比平稳，黄金期权隐含波动率走高，宏观影响加剧。PTA期权成交量环比大幅增加，成交PCR回升，PTA期权隐含波动率环比回升，升波预期增强。豆粕期权成交量环比平稳，价格持续下跌后，成交PCR与隐波平稳，波动率上升空间不大，震荡预期。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金收于2446.65美元/盎司，现货白银收于28.05美元/盎司；COMEX黄金期货收于2444.70美元/盎司，COMEX白银期货收于27.93美元/盎司。美元指数收于103.05，近五个交易日变化-0.16%；十年期美债收益率收于3.92%，近五个交易日变化-1.75%。美国至8月10日当周初请失业金人数为22.7万人，预期23.5万人，前值为23.3万人。美国7月零售销售环比升1.0%，预期升0.3%，前值从持平修正为降0.2%。美就业、零售数据超预期，美元指数、美债收益率拉升，或将助于减轻此前的衰退预期。美联储利率观察器显示9月份降息50个基点的概率回落，降息25个基点概率增加。整体来看，市场预期将集中在是按传统方式降息25个基点，还是更大的50个基点，隔夜美元指数、美债收益率反弹，经济衰退预期淡化，白银价格反弹。

从长期来看，避险情绪是今年以来贵金属行情的重要驱动力，美国债务规模持续走高达到临界值，未偿还公共债务已超过35万亿美元，由此引发市场对于美国债务信用风险的担忧，从历史经验来看，后市美国或将重启上调债务上限的决策，对于贵金属是潜在的利好。综合来看，预计黄金价格震荡走高。仅供参考。

兴证早评【黑色】

兴证钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3110元/吨（-20），上海热卷4.75mm汇总价3120元/吨（-30），唐山钢坯Q235汇总价2880元/吨（-20）。（数据来源：Mysteel）

最新市场预期显示，9月只降息25个基点的概率已经升至74%，美元、美债收益率走强。

上周四钢联口径，五大材产量继续大幅下降，需求同样下滑，总库存明显去化。其中螺纹产量或已见底，需求小幅回升，淡季去库是相对利好。热卷产量高位下滑，但需求下降更快，库存加速向上，基本面矛盾更甚于螺纹。出口方面，据SMM统计，上周32港口出港继续回升，短期出口仍有较强韧性。据海关统计，7月钢材出口782.7万吨，同比增7.1%，但环比6月减10.5%，机电产品出口暂保持同比增长。

总结来看，当前钢材主要矛盾是利润分配问题，如果减产中利润不能扩张，可视为其供需矛盾尚未真正出清。品种上，远期螺纹估值偏低，随着产量、库存下降，预计金九银十价格有一定反弹空间；热卷则相对转弱，出口预期回落，库存呈现趋势性累积，叠加全球制造业走弱，卷螺差或将收窄。仅供参考。

兴证铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数92.75美元/吨（-2.5），日照港超特粉590元/吨（-13），PB粉708元/吨（-24）。（数据来源：iFind、Mysteel）

铁矿石发运和到港偏低。据钢联数据，全球铁矿石发运总量2964.7万吨，环比减少104.3万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2443.3万吨，环比减少92.6万吨。中国47港到港总量2429.3万吨，环比减少375.8万吨。

铁水产量继续下降，钢厂盈利率仍在降低。247家钢企日均铁水产量228.77万吨，环比下降近3万吨；进口矿日耗280万吨，环比降3.3万吨；钢厂盈利率降至4.8%。

47港总库存15680万吨，环比增加46万吨，压港船舶数下降5条；47港口日均疏港量336万吨，环比增加11万吨。247家钢厂库存9069万吨，环比增加24万吨。

总结来看，近几周铁矿石供应下降，外矿发运偏低，内矿减产，港口累库压力缓解。但成材需求较差，铁水产持续下滑，并且钢厂盈利率过低，盘面仍有负反馈风险，预计后期螺矿比或扩张。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证原油：现货报价：英国即期布伦特84.39美元/桶（+1.23）；美国WTI 78.16美元/桶（+1.18）；阿曼原油79.46美元/桶（-0.74）；俄罗斯ESPO 73.77美元/桶（-0.65）。（数据来源：Wind）

期货价格：ICE布伦特80.11美元/桶（+0.86）；美国WTI 76.92美元/桶（+0.94）；上海能源SC 567.9元/桶（-6.4）。

昨日油价止跌上涨，美国7月零售销售创一年半以来的最大增幅，宏观情绪改善驱动油价走强。本周EIA商品原油库存超预期增加但成品油库存超预期减少，稍显利空油价。基本面角度，8月9日当周，EIA商品原油库存+135.7万桶，预期-220万桶，前值-372.8万桶。EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-166.5万桶，前值+57.9万桶。EIA汽油库存-289.4万桶，预期-143.4万桶，前值+134万桶。EIA精炼油库存 -167.3万桶，预期-63.6万桶，前值+94.9万桶。供应端，8月9日当周，美国原油产量环比下降10万桶/日至1330万桶/日。欧佩克+在第37次会议上达成协议，将延长当前减产量至3季度末，此后将部分减产措施逐步退出市场。伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯提出补偿减产协议，确保遵循减产协议的承诺。需求端，IEA月报维持2024年石油需求增长预测不变，下调2025年展望；IEA估计今年全球石油需求将增加97万桶/日，明年将增加95.3万桶/日，略低于此前估计的97.4万桶/日和97.9万桶/日。OPEC下调今明两年全球石油需求增长预测，2024年全球石油需求将增长211万桶/日，低于上月预期的增长225万桶。OPEC还将明年的需求增长预测从之前的185万桶/日下调至178万桶/日。EIA原油产量引伸需求1939.11万桶/日，前值2015.66万桶/日。EIA投产原油量 +6.5万桶/日，前值+25.2万桶/日。宏观层面，美国7月消费者通胀三年半以来首次低于3%，进一步增强9月降息的希望。美国上周初请失业金人数减少7000人，至22.7万人，创逾一个月新低。此外，美国7月零售销售创一年半以来的最大增幅。综合来看，近期油价波动主要走宏观及地缘政治逻辑。从基本面角度看，原油3季度预计仍然呈偏去库状态，未来继续下跌空间有限，但是由于海外衰退预期仍在，上涨空间也相对有限，短期维持区间震荡行情。此外需注意若突发地缘事件，可能驱动油价短期冲高。仅供参考。

兴证PX：现货报价，PX FOB韩国主港948.67美元/吨（-7.00），PX CFR中国主港970.67美元/吨（-7.00）;石脑油 CFR日本674.88美元/吨（-7.87）。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，PX昨日跌幅明显。基本面来看，美国就业数据好转令市场重拾信心，经济衰退忧虑缓和，国际油价上涨，但是近期原油价格再次拐头向下，对PX成本支撑再度转弱。供需来看，供应端，本周国内PX开工负荷回归至85.17%，加以亚洲其他地区装置损失量基本恢复，整体供应能力较强。需求方面，下游来看，PTA 开工负荷回升进程较为缓慢，且装置负荷进一步回升有限。总体来看，PX供需双增，而近期原油价格企稳对PX有一定支撑，但是终端降负持续，负反馈陆续交易，金九银十旺季预期兑现的可能性较弱。后市PX市场缺乏明确反弹动能而存在低位盘整可能，而原油走弱，成本支撑转弱的背景下PX价格或承压运行为主，重点关注成本端的变化。仅供参考。

兴证纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯8470（-70）元/吨，东北亚乙烯875（0）美元/吨，华东苯乙烯9510（-95）元/吨。下游方面，华东EPS 10750（0）元/吨，ABS 12500（0）元/吨，PS-GPPS  9800（0）元/吨。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，EB主力合约收盘价9204元/吨，较上一个交易日下跌-0.54%，基差306（-45）元/吨。昨日苯乙烯价格小幅承压。基本面来看，纯苯和苯乙烯基本面变动不大，纯苯价格短期价格无太大波动，观望情绪浓厚。供需来看，上周因浙石化有套60万吨装置意外停车提振盘面，八九月份海外仍有几套检修装置，日本34万吨装置本月计划检修，加拿大也有一套45万吨装置下月检修，叠加全球开工率处于几年同期低位，苯乙烯自身基本面短期稍显强势；需求端，苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，但整体仍是不温不火。EPS和ABS开工下滑，PS负荷有一定回升。目前总体来看，短期内国内苯乙烯盘面多头有望延续，不过在海外开始交易衰退预期，政局动荡扰动加剧下国际油价充满变数，重点关注成本端变化带来的扰动，仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5480元/吨，跌98元/吨，乙二醇现货报价4553元/吨，跌18元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，昨日无新装置变化，部分装置临停及检修，装置负荷有所回落；乙二醇方面，部分装置重启，国内装置负荷有所回升。需求方面，江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点45分附近平均产销估算在4成略偏下；瓶片装置重启，提振聚酯负荷有所企稳，不过仍处于淡季，聚酯面临库存压力，关注后期市场对旺季预期情况。综合而言，PTA方面，昨日PX端扰动，成本带动PTA创新低，不过原油有所反弹，市场氛围略有缓和，短期大幅下挫可能性不大，中长期PTA仍受成本及供需压制；乙二醇方面，国内装置回升及港口库存回升，压制乙二醇，乙二醇偏弱震荡。仅供参考。

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝（油）7530-7650元/吨，跌30元/吨；华东pp拉丝(煤) 7570-7650元/吨，跌40元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率依然处于低位，存在一定结构性支撑。需求端，煤化工竞拍方面，竞拍氛围一般；下游处于季节性淡季，部分领域成品新订单有限，成品库存压力，企业开工谨慎，原料维持刚需采购。综合而言，美国经济数据好于预期，市场氛围缓和，原油有所反弹，成本压制聚丙烯缓和，不过季节性淡季下，需求偏弱，供需边际偏弱压制聚丙烯，压制聚丙烯反弹空间，仍以震荡对待聚丙烯。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2435（-40），广东2402.5（-37.5），鲁南2345（5），内蒙古2060（0），CFR中国主港257.5（0）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，随着装置重启近期国内甲醇开工率继续回升，本周卓创全国甲醇开工率72.04%（1.15%），西北甲醇开工率83.88%（5.1%）。港口方面，本周卓创港口库存总量在93.9万吨，较上一期数据上涨0.1万吨，主要是近期港口到货偏少，不过预计8月中下旬到货量将显著增多。海外方面，近期装置仍有变动，马油两套装置其中1号停车检修中，计划8月下旬重启，2号恢复稳定运行，挪威Statoil 90万吨停车检修中，计划8月份重启，特立尼达MHTL多套装置开工负荷不高，智利Methanex 装置开工负荷不高，伊朗方面，Kimiya 165万吨和Sabalan 165万吨装置接近满负荷运行中，Di polymer arian 165万吨开工负荷偏低；梅赛尼斯新西兰240万吨装置或将停车至10月底。需求方面，传统需求淡季，MTO开工低点后近期部分装置开车，本周卓创外采甲醇制烯烃开工率69.54%（11.51%）继续大幅提升，近期浙江兴兴、山东恒通已开车，天津渤化上周末恢复运行，久泰计划8月底开车，密切关注。综上，基本面来看，内地开工提升，海外装置陆续重启，沿海MTO开工虽有反弹，但8月港口仍是累库预期，煤价坚挺及新西兰甲醇装置检修对行情有一定支撑；宏观面来看，本周美国CPI和首申数据符合预期，宏观衰退担忧有所缓解，但近期宏观情绪整体仍较为脆弱，预计甲醇或将在宏观和基本面压力下维持震荡偏弱走势。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2093（-6），安徽2134（-6），河北2055（-13），河南2115（0）（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场偏弱整理，新单跟进偏缓，8月15日全国中小颗粒市场均价2151元/吨，较上一工作日跌9元/吨。供应方面，本周卓创全国尿素开工负荷75.18%，较上期下降1.89%，周度平均日产16.81万吨，降幅扩大；需求方面，农需接近尾声，支撑有限，工业需求以刚需跟进为主，本周三聚氰胺开工下降较多；库存方面，本周卓创尿素企业总库存量38.1万吨，较上期上涨7.5万吨，随着农需旺季接近尾声，尿素企业已开始累库。综上，基本面来看，农需接近尾声，尿素企业库存也开始累库，下半年国内尿素投产预期较多，均压制尿素价格，但近期尿素开工下降及出口消息对行情有所支撑；本周美国CPI和首申数据符合预期，宏观衰退担忧有所缓解，但近期宏观情绪整体仍较为脆弱，对商品形成压制；预计尿素在宏观和基本面压力下中长线以震荡走弱为主，重点关注宏观及尿素出口政策变化。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆粕：现货方面，美豆CNF价442美元/吨（5），巴西豆CNF价445美元（2），阿根廷豆CNF价为442.17元/吨（3.88），张家港豆粕成交为2900元/吨（0），大连豆粕成交价为2960元/吨（40）。

供需报告消化完毕，美豆底部企稳。种植面积与单产上调背景下本年度大豆供应宽松格局基本确定，市场计价完毕，题材驱动减弱，大豆价格重回底位震荡运行。美豆产干旱率小幅上升至7%，天气情况仍然可能对产量形成影响，关注生长末期降水变动情况以及8月田间调研预期差对盘面价格指引。

美豆企稳后，豆粕价格小幅反弹。目前豆粕价格回升至2900元/吨上方，美豆企稳对豆粕价格形成一定支撑，但是豆粕供应压力并未出现改善。目前港口大豆、豆粕库存预计持续上升，叠加较大的到港量，豆粕去库时间存在后置可能，但随着生猪旺季到来，饲料需求预计将对豆粕形成一定支撑，豆粕国内基本面情况存在改善预期。9月合约交割前，豆粕预计延续偏弱运行。仅供参考。

兴证油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7560元/吨（-10），广东棕榈油现货价为7510元/吨（-10），张家港豆油现货价为7510元/吨（100），广州豆油现货价为7730元/吨（100）。

油脂市场受美豆企稳影响，价格小幅反弹。棕榈油方面，美豆影响消化完毕后，市场重回基本面逻辑，出口量下降预期导致棕榈油价格支撑有所趋弱。ITS、AmSpec等机构数据显示，8月1-15日马棕出口量下降17%-20%左右，出口趋弱预期导致马棕存在累库可能，供应偏紧情况有望改善。印尼政府表示明年将逐渐由B35过渡至B40，届时棕榈油消费将达1600万千升，印尼棕榈油供应量存在回落可能。国内棕榈油供需双弱，累库幅度小幅上升，外盘支撑有所趋弱，整体延续震荡运行。

豆油价格同样有所反弹。美国加利福尼亚提议限制生物柴油中豆油含量，美豆油需求前景波动间接利空豆油价格，国内豆油供应充裕，四季度将进入豆油消费旺季，需求端将对盘面形成一定提振，豆油存在边际转强可能，但是当下整体运行仍然偏弱。仅供参考。