兴证早评【金融】

兴证金融期权：货币与融资数据延续弱势，市场投融资需求不足，M2-M1剪刀差进一步走阔，流动性空转压力未得到有效缓解，反映基本面延续弱势。上一个交易日上证指数跌0.6%报2850.65点，深证成指跌1.17%，创业板指跌1.42%，科创50跌1.38%，市场成交额4803.1亿元，连续3日不足5000亿元。北向资金净卖出71.66亿元。上证50ETF期权成交PCR值为92.90%；中证500ETF期权成交PCR值数值为98.59%。期权成交环比小幅回升，成交PCR值上升，隐含波动率止跌反弹，沪深两市量能冰点或将出现变盘行情。IO期权与MO期权隐波差为8.5个百分点。MO期权skew偏度指数98.2，IO期权skew偏度指数99.2，偏指环比平稳，等待变盘信号。仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝期权成交PCR值分别为113.82%、134.78%，黄金期权成交PCR为148.71%，PTA期权成交PCR值179.49%，豆粕期权成交PCR值66.52%。美国通胀低于预期，铜铝、黄金白银期权成交PCR均环比上升，PTA期权成交量环比减少，成交PCR回升， PTA期权隐含波动率环比大幅下降。豆粕期权成交量环比平稳，价格持续下跌后，成交PCR与隐波平稳，波动率上升空间不大，震荡预期。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金收于2456.70美元/盎司，现货白银收于27.95美元/盎司；COMEX黄金期货收于2444.70美元/盎司，COMEX白银期货收于27.93美元/盎司。美元指数收于102.61，近五个交易日变化-0.56%；十年期美债收益率收于3.83%，近五个交易日变化-3.28%。美国7月未季调CPI同比升2.9%，预期升3%，前值升3%；季调后CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值降0.1%；未季调核心CPI同比升3.2%，预期升3.2%，前值升3.3%。美国CPI公布后，CME“美联储观察”的数据显示，交易员认为美联储在9月会议上降息25个基点的概率为56.5%，降息50个基点的概率为43.5%。美联储到11月累计降息50个基点的概率为37%，累计降息75个基点的概率为48%，累计降息100个基点的概率为15%。由于劳动力市场最近显示出潜在疲软的迹象，市场预期将集中在是按传统方式降息25个基点，还是更大的50个基点，美元指数、美债收益率回落，利多贵金属价格短期反弹。

从长期来看，避险情绪是今年以来贵金属行情的重要驱动力，美国债务规模持续走高达到临界值，未偿还公共债务已超过35万亿美元，由此引发市场对于美国债务信用风险的担忧，从历史经验来看，后市美国或将重启上调债务上限的决策，对于贵金属是潜在的利好。综合来看，预计黄金价格震荡走高。仅供参考。

兴证早评【黑色】

兴证钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3130元/吨（-40），上海热卷4.75mm汇总价3150元/吨（-100），唐山钢坯Q235汇总价2900元/吨（-70）。（数据来源：Mysteel）

美国7月份消费者价格指数（CPI）环比上升0.2%，同比上升2.9%，重回“2字头”，低于市场预期的3%；核心指标环比上升0.2%，同比上升3.2%，市场降低了对美联储9月降息50个基点的押注。

上周四钢联口径，五大材产量继续大幅下降，需求同样下滑，总库存明显去化。其中螺纹产量下降较多，为2015年以来单周最低水平，据Mysteel不完全统计，截至8月12日，共有79家钢厂相继启动了检修计划，初步计算减产检修共计影响建筑钢材产量约581万吨。但需求也创近几年新低（除春节期间），淡季去库是相对利好。热卷产量高位下滑，但需求也在转弱，库存有加速向上的趋势，基本面矛盾或更甚于螺纹。出口方面，据SMM统计，上周32港口出港继续回升，短期出口仍有较强韧性。据海关统计，7月钢材出口782.7万吨，同比增7.1%，但环比6月减10.5%，机电产品出口暂保持同比增长。

总结来看，当前钢材主要矛盾是利润分配问题，如果减产中利润不能扩张，可视为其供需矛盾尚未真正出清。品种上，远期螺纹估值偏低，随着产量、库存下降，预计金九银十价格有一定反弹空间；热卷则相对转弱，出口预期回落，库存呈现趋势性累积，叠加全球制造业走弱，卷螺差或将收窄。仅供参考。

兴证铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数95.25美元/吨（-3），日照港超特粉603元/吨（-20），PB粉732元/吨（-25）。（数据来源：iFind、Mysteel）

铁矿石发运和到港偏低。据钢联数据，全球铁矿石发运总量2964.7万吨，环比减少104.3万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2443.3万吨，环比减少92.6万吨。中国47港到港总量2429.3万吨，环比减少375.8万吨。

铁水产量大幅下滑，钢厂盈利率仍在降低。247家钢企日均铁水产量231.7万吨，环比大幅下降近5万吨；进口矿日耗283.8万吨，环比降7万吨；钢厂盈利率降至5%。

47港总库存15634万吨，环比下降56万吨，压港船舶数下降17条；47港口日均疏港量324万吨，环比增加11万吨。247家钢厂库存9046万吨，环比降77万吨。

总结来看，近几周铁矿石供应下降，外矿发运偏低，内矿减产，港口累库压力缓解。但成材需求较差，铁水产量下滑已超预期，并且钢厂盈利率过低，盘面仍有负反馈风险，预计后期螺矿比或扩张。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证原油：现货报价：英国即期布伦特83.16美元/桶（-0.32）；美国WTI 76.98美元/桶（-1.37）；阿曼原油79.46美元/桶（-0.74）；俄罗斯ESPO 73.77美元/桶（-0.65）。（数据来源：Wind）

期货价格：ICE布伦特79.25美元/桶（-0.91）；美国WTI 75.98美元/桶（-1.09）；上海能源SC 574.3元/桶（-5.4）。

本周EIA商品原油库存超预期增加但成品油库存超预期减少，稍显利空油价，叠加中东地缘紧张局势稍显缓和，昨日油价出现回调。基本面角度，8月9日当周，EIA商品原油库存+135.7万桶，预期-220万桶，前值-372.8万桶。EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-166.5万桶，前值+57.9万桶。EIA汽油库存-289.4万桶，预期-143.4万桶，前值+134万桶。EIA精炼油库存 -167.3万桶，预期-63.6万桶，前值+94.9万桶。供应端，8月9日当周，美国原油产量环比下降10万桶/日至1330万桶/日。欧佩克+在第37次会议上达成协议，将延长当前减产量至3季度末，此后将部分减产措施逐步退出市场。伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯提出补偿减产协议，确保遵循减产协议的承诺。需求端，IEA月报维持2024年石油需求增长预测不变，下调2025年展望；IEA估计今年全球石油需求将增加97万桶/日，明年将增加95.3万桶/日，略低于此前估计的97.4万桶/日和97.9万桶/日。OPEC下调今明两年全球石油需求增长预测，2024年全球石油需求将增长211万桶/日，低于上月预期的增长225万桶。OPEC还将明年的需求增长预测从之前的185万桶/日下调至178万桶/日。EIA原油产量引伸需求1939.11万桶/日，前值2015.66万桶/日。EIA投产原油量 +6.5万桶/日，前值+25.2万桶/日。宏观层面，美国7月消费者通胀三年半以来首次低于3%，进一步增强9月降息的希望。综合来看，近期原油基本面无明显利空，且3季度在欧佩克+继续减产的背景下仍有去库空间，这对油价起到支撑。前期油价下行主要受到宏观情绪影响，在宏观情绪逐步好转之后，油价迅速修复前期跌幅。同时需注意地缘风险可能驱动油价再次上行。仅供参考。

兴证PX：现货报价，PX FOB韩国主港948.67美元/吨（-7.00），PX CFR中国主港970.67美元/吨（-7.00）;石脑油 CFR日本685.5美元/吨（10.75）。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，PX昨日夜盘跌幅明显。基本面来看，美国原油库存意外增加，且中东局势的紧张气氛暂时缓解，国际油价下跌，近期原油价格再次拐头向下，对PX成本支撑再度转弱。供需来看，供应端，本周国内PX开工负荷回归至85.17%，加以亚洲其他地区装置损失量基本恢复，整体供应能力较强。需求方面，下游来看，PTA 开工负荷回升进程较为缓慢，且装置负荷进一步回升有限。总体来看，PX供需双增，而近期原油价格企稳对PX有一定支撑，但是终端降负持续，负反馈陆续交易，金九银十旺季预期兑现的可能性较弱。后市PX市场缺乏明确反弹动能而存在低位盘整可能，而原油走弱，成本支撑转弱的背景下PX价格或承压运行为主，重点关注成本端的变化。仅供参考。

兴证纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯8540（-35）元/吨，东北亚乙烯875（0）美元/吨，华东苯乙烯9605（0）元/吨。下游方面，华东EPS 10750（0）元/吨，ABS 12500（0）元/吨，PS-GPPS  9900（0）元/吨。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，EB主力合约收盘价9254元/吨，较上一个交易日下跌-1.14%，基差351（0）元/吨。昨日苯乙烯价格小幅承压。基本面来看，纯苯和苯乙烯基本面变动不大，纯苯价格短期价格无太大波动，观望情绪浓厚。供需来看，上周因浙石化有套60万吨装置意外停车提振盘面，八九月份海外仍有几套检修装置，日本34万吨装置本月计划检修，加拿大也有一套45万吨装置下月检修，叠加全球开工率处于几年同期低位，苯乙烯自身基本面短期稍显强势；需求端，苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，但整体仍是不温不火。EPS和ABS开工下滑，PS负荷有一定回升。目前总体来看，短期内国内苯乙烯盘面多头有望延续，不过在海外开始交易衰退预期，政局动荡扰动加剧下国际油价充满变数，重点关注成本端变化带来的扰动，仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5578元/吨，跌14元/吨，乙二醇现货报价4570元/吨，跌18元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，昨日无新装置变化，部分装置临停及检修，装置负荷有所回落；乙二醇方面，山西一套30万吨装置重启，新疆一套40万吨装置重启出成品，国内装置负荷有所回升。需求方面，江浙涤丝昨日产销局部较好，至下午3点半附近平均产销估算在170%附近；瓶片装置重启，提振聚酯负荷有所企稳，不过仍处于淡季，聚酯面临库存压力，关注后期市场对旺季预期情况。综合而言，PTA方面，隔夜美国7月CPI跌破3%，通胀走弱，经济下行忧虑攀升，衰退忧虑仍在，叠加原油库存超预期累库，原油承压回落，市场氛围再度转弱，PTA再度跟随原油走弱，中长期PTA仍受成本及供需压制；乙二醇方面，市场氛围再度转弱，原油承压，以及部分装置重启，压制乙二醇，乙二醇重回偏弱运行。仅供参考。

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝（油）7530-7650元/吨，跌30元/吨；华东pp拉丝(煤) 7570-7650元/吨，跌40元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率上调至28%，拉丝排产率处于低位，存在一定结构性支撑。需求端，煤化工竞拍方面，竞拍氛围一般，拉丝成交76%；下游处于季节性淡季，部分领域成品新订单有限，成品库存压力，企业开工谨慎，原料维持刚需采购。综合而言，隔夜美国7月CPI跌破3%，通胀走弱，经济下行忧虑攀升，衰退忧虑仍在，叠加原油库存超预期累库，原油承压回落，成本压制聚丙烯，且季节性淡季下，需求偏弱，供需边际偏弱压制聚丙烯，压制聚丙烯反弹空间，仍以震荡对待聚丙烯。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2475（5），广东2440（-5），鲁南2340（10），内蒙古2060（0），CFR中国主港257.5（3）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，随着装置重启近期国内甲醇开工率继续企稳回升，上周卓创全国甲醇开工率70.89%（6.9%），西北甲醇开工率78.78%（11.36%）。港口方面，上周卓创港口库存总量在93.8万吨，较上一期数据下降3.5万吨，主要是近期港口到货偏少，不过预计8月中下旬到货量将显著增多。海外方面，近期装置仍有变动，马油两套装置其中1号停车检修中，2号恢复稳定运行，挪威Statoil 90万吨停车检修中，计划8月份重启，特立尼达MHTL多套装置开工负荷不高，其中2套停车检修，智利Methanex 装置开工负荷不高，伊朗方面，Kimiya 165万吨和Sabalan 165万吨装置接近满负荷运行中，Di polymer arian 165万吨开工负荷偏低；昨日消息梅赛尼斯新西兰240万吨装置或将停车至10月底。需求方面，传统需求淡季，MTO开工低点后近期部分装置开车，上周卓创外采甲醇制烯烃开工率58.03%（10.94%）大幅提升，近期浙江兴兴、山东恒通已开车，久泰与天津渤化计划8月开车，密切关注。综上，基本面来看，内地开工提升，海外装置陆续重启，沿海MTO检修较多，8月港口仍是累库预期，但煤价相对坚挺仍对甲醇有一定成本支撑，近期新西兰装置检修消息对盘面也有偏利多刺激；宏观面来看，近期美国部分经济和就业数据不及预期，宏观情绪较为脆弱，预计甲醇或将在宏观和基本面压力下维持震荡偏弱走势。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2099（-8），安徽2140（0），河北2068（0），河南2115（0）（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场震荡下行，下游备货仍偏谨慎，加之期货下行，成交气氛清淡，8月14日全国中小颗粒市场均价2160元/吨，较上一工作日跌4元/吨。供应方面，上周卓创全国尿素开工负荷77.07%，较上期下降0.20%，周度平均日产17.23万吨，较上期数据微降；需求方面，农需接近尾声，支撑有限，工业需求以刚需跟进为主；库存方面，上周卓创尿素企业总库存量30.6万吨，较上期上涨0.8万吨，随着农需旺季接近尾声，尿素企业已开始累库。综上，基本面来看，农需接近尾声，尿素企业库存也开始累库，下半年国内尿素投产预期较多，均压制尿素价格，但近期关于出口放开及印度招标消息引发尿素价格小幅反弹；宏观面来看，近期美国经济和就业数据不及预期，受海外衰退预期影响，近期宏观预期较为脆弱，对商品形成压制；预计尿素在宏观和基本面压力下反弹动能有限，中长线以震荡走弱为主，重点关注宏观及尿素出口政策变化。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆粕：现货方面，美豆CNF价437美元/吨（-12），巴西豆CNF价443美元（-10），阿根廷豆CNF价为438.29元/吨（-8.63），张家港豆粕成交为2900元/吨（0），大连豆粕成交价为2920元/吨（-40）。

美豆消化报告利空，价格跌幅放缓。8月供需报告利空，大豆价格回落至970美分附近，基本消化利空影响。种植面积与单产上调背景下本年度大豆供应宽松格局基本确定，供应端驱动可能逐渐弱化。关注8月田间调研预期差对盘面价格指引。若大豆收获顺利，卖压的提前交易预计将成为美豆三季度的最后利空，利空消化后四季度存在一定价格修复空间。

豆粕消化利空影响后，价格小幅反弹。豆粕移仓换月完成，价格触底后小幅反弹，围绕2900元/吨附近震荡。目前港口大豆库存预计持续上升，当下预计为现货压力最大时段。需求方面，目前下游成交偏淡，远期合约主要以采购新季巴西豆为主，10月、11月采购存在缺口，但随着生猪旺季到来，8月中旬后二育预计逐渐开始，饲料需求预计将对豆粕形成一定支撑。9月合约交割前，豆粕预计延续偏弱运行。仅供参考。

兴证油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7570元/吨（-140），广东棕榈油现货价为7570元/吨（-140），张家港豆油现货价为7410元/吨（-190），广州豆油现货价为7630元/吨（-190）。

棕榈油价格延续横盘震荡，跌幅放缓。受美豆利空影响，棕榈油价格同样出现明显下跌，价格回落至震荡区间下沿，随着市场情绪消化完毕，棕榈油回归基本面运行，供应端仍然对价格下方形成一定支撑。8月产地累库预期存在，高频数据显示，马棕出口端环比持续下降，出口趋弱使得产地累库题材炒作可能上升，价格上行动力缺乏，延续震荡运行。

豆油方面，人民币汇率升值导致大豆进口成本下降，美豆利空以及生柴政策变动可能使得豆油内外利空压力较大，国内豆油供应充裕，虽然豆油持续替代棕榈油，但是当前油脂节前备货偏弱，需求端对盘面影响有限，内外利空下豆油运行偏弱。仅供参考。