兴证早评【金融】

兴证金融期权：上一个交易日上证指数跌0.14%报2858.2点，深证成指跌0.24%，创业板指跌0.2%，科创50涨0.25%，北向资金净卖出7.73亿元，A股成交额跌破5000亿元，创2020年5月25日以来单日新低。上证50ETF期权成交PCR值为89.24%；中证500ETF期权成交PCR值数值为112.98%。期权成交环比下降，成交PCR值回升，隐含波动率止跌，量能冰点或将出现变盘行情，成交PCR显示空头情绪回升。IO期权与MO期权隐波差为9.4个百分点。MO期权skew偏度指数100.69，IO期权skew偏度指数104.06，IO期权偏度指数回升，看跌期权隐波相对看涨期权隐波溢价更高，空头情绪积聚，短期下行压力显现。仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝期权成交PCR值分别为114.32%、107.90%，黄金期权成交PCR为145.80%，PTA期权成交PCR值156.44%，豆粕期权成交PCR值62.62%。隔夜美国申请失业金人数低于预期，大宗商品对于宏观衰退情绪缓解，铜期权成交PCR环比小幅上升，铝期权成交PCR环比回落，黄金白银期权成交PCR环比回升，与历史数据相比，成交PCR值与隐含波动率维持在偏高位置。PTA期权成交量大幅增加，隐含波动率环比上升，原油期权与PTA期权呈升波趋势。豆粕期权成交量与隐含波动率下降，震荡预期。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金收于2450.85美元/盎司，现货白银收于27.97美元/盎司；COMEX黄金期货收于2469.70美元/盎司，COMEX白银期货收于27.93美元/盎司。美元指数收于103.13，近五个交易日变化0.39%；十年期美债收益率收于3.90%，近五个交易日变化3.17%。非农就业数据弱于预期，失业率超预期，利率观察器显示九月份美联储降息50个基点的概率为90%。美国最新当周初请失业金人数23.3万人，预期24万人，前值由24.9万人修正为25万人。申请失业金人数低于预期，流动性风险缓和，市场情绪面缓和，贵金属价格短期反弹。但该数据对于美联储利率立场的影响较小，失业率与非农的走弱成为近期衰退预期的重要影响因子。需持续关注本轮美宏观衰退预期的演变。美国7月CPI数据将于本周四晚公布，美国7月份的通胀率可能延续一定黏性，但不足以影响市场普遍预期的美联储9月的降息，降息预期对于金价驱动力凸显。

从长期来看，避险情绪是今年以来贵金属行情的重要驱动力，美国债务规模持续走高达到临界值，未偿还公共债务已超过35万亿美元，由此引发市场对于美国债务信用风险的担忧，从历史经验来看，后市美国或将重启上调债务上限的决策，对于贵金属是潜在的利好。综合来看，预计黄金价格震荡走高。仅供参考。

兴证早评【黑色】

兴证钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3200元/吨（-30），上海热卷4.75mm汇总价3300元/吨（-70），唐山钢坯Q235汇总价3000元/吨（-70）。（数据来源：Mysteel）

央行发文表示，支持存量商品房去库存，助力推动房地产行业转型发展。

周四钢联口径，五大材产量继续大幅下降，需求同样下滑，总库存明显去化。其中螺纹产量下降较多，为2015年以来单周最低水平，据Mysteel不完全统计，截至8月12日，共有79家钢厂相继启动了检修计划，初步计算减产检修共计影响建筑钢材产量约581万吨。但需求也创近几年新低（除春节期间），淡季去库是相对利好。热卷产量高位下滑，但需求也在转弱，库存有加速向上的趋势，基本面矛盾或更甚于螺纹。出口方面，据SMM统计，上周32港口出港继续回升，短期出口仍有较强韧性。据海关统计，7月钢材出口782.7万吨，同比增7.1%，但环比6月减10.5%，机电产品出口暂保持同比增长。

总结来看，当前钢材主要矛盾是利润分配问题，如果减产中利润不能扩张，可视为其供需矛盾尚未真正出清。品种上，远期螺纹估值偏低，随着产量、库存下降，预计金九银十价格有一定反弹空间；热卷则相对转弱，出口预期回落，库存呈现趋势性累积，叠加全球制造业走弱，卷螺差或将收窄。仅供参考。

兴证铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数98.85美元/吨（-0.45），日照港超特粉620元/吨（-5），PB粉757元/吨（-6）。（数据来源：iFind、Mysteel）

铁矿石发运和到港偏低。据钢联数据，全球铁矿石发运总量2964.7万吨，环比减少104.3万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2443.3万吨，环比减少92.6万吨。中国47港到港总量2429.3万吨，环比减少375.8万吨。

铁水产量大幅下滑，钢厂盈利率仍在降低。247家钢企日均铁水产量231.7万吨，环比大幅下降近5万吨；进口矿日耗283.8万吨，环比降7万吨；钢厂盈利率降至5%。

47港总库存15634万吨，环比下降56万吨，压港船舶数下降17条；47港口日均疏港量324万吨，环比增加11万吨。247家钢厂库存9046万吨，环比降77万吨。

总结来看，铁矿石供应端减量，港口累库压力缓解，但铁水产量下滑已超预期，并且钢厂盈利率过低，盘面仍有负反馈风险，预计后期螺矿比或扩张。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证原油：现货报价：英国即期布伦特83.47美元/桶（+1.69）；美国WTI 80.06美元/桶（+3.22）；阿曼原油78.70美元/桶（+1.33）；俄罗斯ESPO 71.09美元/桶（-0.28）。（数据来源：Wind）

期货价格：ICE布伦特81.10美元/桶（+2.39）；美国WTI 78.01美元/桶（+2.31）；上海能源SC 568.1元/桶（+6.7）。

昨日原油因地缘局势出现大涨，美国表示伊朗最快可能于本周在中东发动重大袭击。同时，乌克兰发动对俄罗斯本土进攻，俄乌冲突持续升级。基本面角度，8月2日当周，EIA商品原油库存-372.8万桶，预期+70万桶，前值-343.6万桶。EIA俄克拉荷马州库欣原油库存+57.9万桶，前值-110.6万桶。EIA汽油库存+134万桶，预期-98.6万桶，前值-366.5万桶。EIA精炼油库存 +94.9万桶，预期+24.1万桶，前值+153.4万桶。供应端，8月2日当周，美国原油产量小幅增加10万桶/日至1340万桶/日。欧佩克+在第37次会议上达成协议，将延长当前减产量至3季度末，此后将部分减产措施逐步退出市场。伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯提出补偿减产协议，确保遵循减产协议的承诺。需求端，OPEC下调今明两年全球石油需求增长预测，2024年全球石油需求将增长211万桶/日，低于上月预期的增长225万桶。OPEC还将明年的需求增长预测从之前的185万桶/日下调至178万桶/日。8月2日当周，EIA原油产量引伸需求2015.66万桶/日，前值2074.39万桶/日。EIA投产原油量 +25.2万桶/日，前值-25.7万桶/日。宏观层面，美国7月ISM制造业PMI仅为46.8，显著低于预期，市场下调油品需求预期。美国7月失业率跃升至4.3%，创近三年新高，就业岗位增长显著放缓。地缘事件方面，白宫国家安全发言人柯比表示，美国已准备好应对伊朗或其代理人最快可能于本周在中东发动的重大袭击。综合来看，近期原油基本面无明显利空，且3季度在欧佩克+继续减产的背景下仍有去库空间，这对油价起到支撑。前期油价下行主要受到宏观情绪影响，在宏观情绪逐步好转之后，油价迅速修复前期跌幅。同时需注意地缘风险可能驱动油价再次上行。仅供参考。

兴证纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯8515（30）元/吨，东北亚乙烯870（0）美元/吨，华东苯乙烯9560（70）元/吨。下游方面，华东EPS 10650（0）元/吨，ABS 12500（0）元/吨，PS-GPPS  9850（0）元/吨。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，EB主力合约收盘价9285元/吨，较上一个交易日上涨0.62%，基差275（13）元/吨。昨日苯乙烯价格延续小幅反弹趋势。基本面来看，纯苯和苯乙烯基本面变动不大，纯苯价格短期价格无太大波动，观望情绪浓厚。供需来看，上周因浙石化有套60万吨装置意外停车提振盘面，八九月份海外仍有几套检修装置，日本34万吨装置本月计划检修，加拿大也有一套45万吨装置下月检修，叠加全球开工率处于几年同期低位，苯乙烯自身基本面短期稍显强势；需求端，苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，但整体仍是不温不火。EPS和ABS开工下滑，PS负荷有一定回升。目前总体来看，短期内国内苯乙烯盘面多头有望延续，不过在海外开始交易衰退预期，政局动荡扰动加剧下国际油价充满变数，重点关注成本端变化带来的扰动，仅供参考。

兴证PX：现货报价，PX FOB韩国主港957美元/吨（-4.00），PX CFR中国主港979美元/吨（-4.00）;石脑油 CFR日本674.75美元/吨（2.75）。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，PX昨日整体小幅反弹。基本面来看，成本端伊朗和以色列冲突可能升级继续带来地缘风险，市场担忧情绪增强，国际油价上涨，近期原油价格有所企稳，PX成本支撑有一定转强。供需来看，供应端，本周国内PX开工负荷回归至85.17%，加以亚洲其他地区装置损失量基本恢复，整体供应能力较强。需求方面，下游来看，PTA 开工 78.91%；周内嘉通能源一套装置检修，蓬威石化故障停机。总体来看，PX供需双增，而近期原油价格企稳对PX有一定支撑，但是终端降负持续，负反馈陆续交易，金九银十旺季预期兑现的可能性较弱。短期来看，后市PX市场缺乏明确反弹动能而存在低位盘整可能，而原油大幅反弹则容易带动盘面上涨，但涨幅或不及原油，重点关注成本端的变化。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5529元/吨，涨26元/吨，乙二醇现货报价4583元/吨，涨15元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，华东一套220万吨装置计划外短停，且恒力计划在8-9月份对470万吨装置进行年度检修，装置负荷进一步回升有限；乙二醇方面，陕西一套40万吨装置停车，国内装置处于相对高位，不过中东局势再起波澜，进口扰动忧虑攀升。需求方面，江浙涤丝昨日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在160-170%；瓶片装置重启，提振聚酯负荷有所企稳，不过仍处于淡季，聚酯面临库存压力，关注后期市场对旺季预期情况。综合而言，PTA方面，伊朗和以色列可能发生直接对抗，中东局势紧张，威胁中东原油出口，且俄乌局势突变再起波澜，地缘政治提振原油大幅反弹，成本提振，且部分装置停车，带动PTA修复反弹，短期PTA以修复反弹为主，不过中长期PTA仍受成本及供需压制；乙二醇方面，市场氛围缓和，原油企稳，乙二醇跌势放缓，不过趋势上看，市场氛围仍难反转，乙二醇上方仍承压。仅供参考。

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝（油）7500-7650元/吨，跌5元/吨；华东pp拉丝(煤) 7560-7650元/吨，跌5元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率下调至26%，拉丝排产率下滑，结构性支撑回升。需求端，煤化工竞拍方面，竞拍氛围一般，拉丝成交61%；下游处于季节性淡季，部分领域成品新订单有限，成品库存压力，企业开工谨慎，原料维持刚需采购。综合而言，伊朗和以色列可能发生直接对抗，中东局势紧张，威胁中东原油出口，且俄乌局势突变再起波澜，地缘政治提振原油大幅反弹，成本或提振聚丙烯修复反弹，不过且季节性淡季下，需求偏弱，供需边际偏弱压制聚丙烯，压制聚丙烯反弹空间，仍以震荡对待聚丙烯。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2430（-35），广东2420（-35），鲁南2310（0），内蒙古2070（0），CFR中国主港252.5（-5）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，随着装置重启近期国内甲醇开工率继续企稳回升，上周卓创全国甲醇开工率70.89%（6.9%），西北甲醇开工率78.78%（11.36%）。港口方面，上周卓创港口库存总量在93.8万吨，较上一期数据下降3.5万吨，主要是近期港口到货偏少，不过预计8月中下旬到货量将显著增多。海外方面，近期装置仍有变动，马油两套装置其中1号停车检修中，2号恢复稳定运行，挪威Statoil 90万吨停车检修中，计划8月份重启，特立尼达MHTL多套装置开工负荷不高，其中2套停车检修，智利Methanex 装置开工负荷不高，伊朗方面，Kimiya 165万吨和Sabalan 165万吨装置接近满负荷运行中，Di polymer arian 165万吨开工负荷偏低。需求方面，传统需求淡季，MTO开工低点后近期部分装置开车，上周卓创外采甲醇制烯烃开工率58.03%（10.94%）大幅提升，近期浙江兴兴、山东恒通已开车，久泰与天津渤化计划8月开车，密切关注。综上，基本面来看，内地开工提升，海外装置陆续重启，沿海MTO检修较多，8月港口仍是累库预期，但煤价相对坚挺仍对甲醇有一定成本支撑；宏观面来看，近期美国经济和就业数据不及预期，受海外衰退预期影响，上周初欧美日股市及相关商品价格大跌，宏观面消极情绪有所发酵，虽然下半周情况有所缓解，但近期宏观预期仍较为脆弱，预计甲醇或将在宏观和基本面压力下维持震荡偏弱走势。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2104（15），安徽2133（-8），河北2068（4），河南2115（0）（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场震荡下行，各地交投气氛不一，部分地区装置减产支撑价格，8月12日全国中小颗粒市场均价2165元/吨，较上一工作日跌4元/吨。供应方面，上周卓创全国尿素开工负荷77.07%，较上期下降0.20%，周度平均日产17.23万吨，较上期数据微降；需求方面，农需接近尾声，支撑有限，工业需求以刚需跟进为主；库存方面，上周卓创尿素企业总库存量30.6万吨，较上期上涨0.8万吨，随着农需旺季接近尾声，尿素企业已开始累库。综上，基本面来看，农需接近尾声，尿素企业库存也开始累库，下半年国内尿素投产预期较多，均压制尿素价格，但近期关于出口放开及印度招标消息引发尿素价格小幅反弹；宏观面来看，近期美国经济和就业数据不及预期，受海外衰退预期影响，上周初欧美日股市及相关商品价格大跌，宏观面消极情绪有所发酵，虽然下半周情况有所缓解，但近期宏观预期仍较为脆弱，对商品形成压制；预计尿素在宏观和基本面压力下反弹动能有限，中长线以震荡走弱为主，重点关注宏观及尿素出口政策变化。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆粕：现货方面，美豆CNF价456美元/吨（-2），巴西豆CNF价458美元（-3），阿根廷豆CNF价为454.82元/吨（-2.12），张家港豆粕成交为2940元/吨（0），大连豆粕成交价为2980元/吨（-20）。

美豆单产、种植面积上调，大豆价格回落。8月供需报告表示，美豆单产上升至53.2蒲，种植面积上调至8710万英亩，超市场预期，美豆价格继续回落至980美分附近。目前市场持续交易丰产预期，供应端驱动有限，延续偏弱运行，关注8月田间调研预期差对盘面价格指引。若大豆收获顺利，卖压的提前交易预计将成为美豆三季度的最后利空，利空消化后四季度存在一定价格修复空间。

豆粕供应压力较大，整体跟随外盘波动。8月、9月大豆到港量较大，部分港口排队，港口大豆库存持续上升。需求方面，目前下游成交偏淡，远期合约主要以采购新季巴西豆为主，10月、11月采购存在缺口，但随着生猪旺季到来，8月中旬后二育预计逐渐开始，饲料需求预计将对豆粕形成一定支撑。9月合约交割前，豆粕预计延续偏弱运行。仅供参考。

兴证油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7760元/吨（-40），广东棕榈油现货价为7730元/吨（-40），张家港豆油现货价为7630元/吨（-60），广州豆油现货价为7870元/吨（-60）。

7月MPOB报告提振有限，棕榈油价格延续横盘震荡。7月马棕产量为184万吨，出口约169万吨，库存降至173万吨附近，库存降幅超市场预期，数据对盘面形成一定利多。但是市场前期消化库存增幅有限这一预测，产地增产叠加8月出口下降预期导致累库炒作再起，价格上行动力缺乏。

豆油方面，人民币汇率升值导致大豆进口成本下降，美豆产量上升同样导致豆油价格走低，目前国内豆油供应充裕，虽然豆油持续替代棕榈油，但需求端对盘面影响有限，美豆利空影响下整体运行偏弱。仅供参考。