兴证早评【金融】

兴证金融期权：中国6月规模以上工业企业利润同比 3.6%，前值 0.7%。1-6月中国规模以上工业企业利润同比增长3.5%，工业数据改善。当前新一轮大规模设备更新正在积极推进，未来5年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿，以旧换新首批3000亿资金将于8月底全部下发，刺激政策加码。破净率达14.8%，为2005年、2008年的第三高，底部特征显现。国内估值延续估值支撑与基本面弱势压制并存的状况，预期震荡。

上一个交易日上证指数微涨0.03%报2891.85点，上证收益指数首秀收涨0.04%，深证成指跌0.96%，创业板指跌1.44%，市场成交额约5900亿元，北向资金净卖出49.85亿元。金融期权成交量环比大幅下降。上证50ETF期权成交PCR值为87.54%，环比下降；中证500ETF期权成交PCR值数值为92.99%，环比下降。成交PCR值重心下移，空头情绪下降。期权隐波普遍回落，维持低位，指数阻力与支撑并存，指数震荡背景下隐波整体反弹空间有限，IO期权与MO期权隐波差为8.8个百分点。MO期权skew偏度指数100.6，IO期权skew偏度指数98.9，期权偏度指数环比平稳，期权隐波期限结构稳定，后市以低波震荡预期为主。仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝期权成交PCR值分别为118.32%、75.08%，黄金期权成交PCR为96.55%，PTA期权成交PCR值142.37%，豆粕期权成交PCR值103.00%。美二季度数据超预期回暖，此前积聚的衰退预期下降，有色、贵金属下行压力缓解，但在美联储降息次数的预期进一步扩大之前，贵金属驱动力不足，高位阻力较大，宏观数据扰动加剧，有色、黄金白银期权隐波重心上移；甲醇、PTA与豆粕期权隐含波动率低位，震荡区间偏窄，豆粕期权成交PCR低位，经过前一轮下跌后，空头情绪释放空间比较有限。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金收于2391.10美元/盎司，现货白银收于28.14美元/盎司；COMEX黄金期货收于2386.70美元/盎司，COMEX白银期货收于27.96美元/盎司。美元指数收于104.57，近五个交易日变化0.27%；十年期美债收益率收于4.17%，近五个交易日变化-2.11%。截至6月末，我国央行黄金储备报7280万盎司，与5月末持平。美国第二季度实际GDP年化初值环比升2.8%，预期升2.0%，第一季度终值升1.4%。数据公布后，CME“美联储观察”工具显示的降息概率变化不大，依然是9月100%降息，本次降息预期走高对于贵金属价格的刺激效果有限，下半年美联储降息的次数存在不确定性。在降息次数的预期进一步扩大之前，贵金属驱动力不足。美国第二季度核心PCE物价指数年化初值环比升2.9%，预期升2.7%，第一季度终值升3.7%；同比升2.7%，二季度经济数据显示韧性，当前降息次数的预期难以持续支撑金价上涨。

从长期来看，避险情绪是今年以来贵金属行情的重要驱动力，美国债务规模持续走高达到临界值，由此引发市场对于美国债务信用风险的担忧，从历史经验来看，后市美国或将重启上调债务上限的决策，对于贵金属是潜在的利好。金银比处于偏高位置，从历史数据分布来看，金银比高于中位数，具备较大的向下修复空间，后市贵金属多头投机情绪仍存在反复。此外，全球经济政策不确定性指数近期快速回落，但不改重心上移的趋势，叠加全球多地政治风险的隐患，构成贵金属的潜在利多。综合来看，预计贵金属价格高位宽幅震荡。仅供参考。

兴证早评【黑色】

兴证铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数101.45美元/吨（-0.5），日照港超特粉633元/吨（+5），PB粉778元/吨（+0）。（数据来源：iFind、Mysteel）

本期铁矿石发运环比回升，澳矿减少、巴西矿大幅增加；到港符合季节性下滑，预计后几周会大幅回升。据钢联数据，全球铁矿石发运总量3019.0万吨，环比增加108.9万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2487.6万吨，环比增加105.1万吨。中国47港到港总量1869.3万吨，环比减少703.4万吨；45港到港总量1822万吨，环比减少554.1万吨。

铁水产量维持高位，钢厂盈利率持续下滑。247家钢企日均铁水产量239.61万吨，环比基本持平；进口矿日耗293.73万吨，环比增0.47万吨；钢厂盈利率降至15%。

45港口累库至1.5亿吨以上，压港船舶数下降。全国45个港口进口铁矿库存为15279.9万吨，环比增加148.9万吨；港口日均疏港量321万吨，环比增加11.4万吨。247家钢厂库存9205万吨，环比降29万吨。

总结来看，本轮铁矿石下跌主要是由于宏观情绪偏弱，叠加螺纹抛压拖累的，在铁水不大幅减产的情况下，负反馈暂不成立，铁矿石继续下跌的空间可能较为有限。仅供参考。

兴证钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3220元/吨（-10），上海热卷4.75mm汇总价3480元/吨（-20），唐山钢坯Q235汇总价3150元/吨（-20）。（数据来源：Mysteel）

国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》。上期所7月29日发布通知，即日起允许按照新国标生产的螺纹钢、线材注册标准仓单，8月19日起旧国标不得注册标准仓单，9月24日收盘后旧国标注册的标准仓单由交易所注销，尚未解质押的标准仓单由交易所解质押。

周四钢联口径，五大材产量和表需均下滑，总库存持平。其中螺纹因为新旧国标切换，产量下降较多，据Mysteel不完全统计，截至7月26日，已有18家钢厂出台螺纹产线检修减产的通知，如果继续亏损，有可能导致铁水产量也下降。螺纹需求相对稳定，淡季去库是相对利好。热卷产量继续维持高位，库存有加速向上的趋势，基本面相对螺纹转弱。出口方面，据SMM统计，上周钢材出港量环比继续下滑。

总结来看，交易所发布的交割通知符合市场预期，近月螺纹并无太强反弹驱动，远期螺纹估值偏低，随着产量、库存下降，预计金九银十价格有一定反弹空间；热卷则相对转弱，产量已经达到历史偏高位，出口下滑后库存呈现趋势性累积，卷螺差或将收窄。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证原油：现货报价：英国即期布伦特80.96美元/桶（-0.39）；美国WTI 75.81美元/桶（-1.35）；阿曼原油80.02美元/桶（-1.50）；俄罗斯ESPO 74.93美元/桶（-1.95）。（数据来源：Wind）

期货价格：ICE布伦特79.13美元/桶（-0.72）；美国WTI 74.86美元/桶（-0.46）； 上海能源SC 590.0元/桶（+0.9）。

昨日油价继续走弱，布伦特跌破80美金/桶，当前油价低迷的表现受宏观情绪影响较大，基本面无明显利空。基本面角度，EIA商品原油库存-374.1万桶，预期-158.3万桶，前值-487万桶。EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-170.8万桶，前值-87.5万桶。EIA汽油库存-557.2万桶，预期-39.1万桶，前值+332.8万桶。EIA精炼油库存 -275.3万桶，预期+24.9万桶，前值+345.4万桶。供应端，7月19日当周，美国原油产量维持在1330万桶/日不变。欧佩克+在第37次会议上达成协议，将延长当前减产量至3季度末，此后将部分减产措施逐步退出市场。俄罗斯6月原油产量超过了OPEC+的配额，但俄罗斯能源部承诺，7月产量将维持在规定的水平。需求端，7月19日当周，EIA原油产量引伸需求2070.54万桶/日，前值2103.27万桶/日。EIA投产原油量 -52.1万桶/日，前值-18.1万桶/日。宏观层面，美国第二季GDP环比年率为增长2.8%，比第一季度1.4%的增速高出一倍。不包括波动较大的食品和能源的核心个人消费支出（PCE）物价指数第二季初值为上涨2.9%。市场预计美联储7月将按兵不动9月开始降息。地缘事件方面，以色列当局称，以色列占领的戈兰高地一个足球场周六遭到火箭弹袭击，造成包括儿童在内的12人死亡。两名以色列官员表示，以色列希望打击真主党，但不希望将中东拖入全面战争。尽管近期地缘溢价有所回落，但中东前景仍存在不确定性。综合来看，上周原油基本面边际转好，且3季度在欧佩克+继续减产的背景下仍有去库空间，这对油价起到支撑。近期油价下行主要受到宏观情绪影响，在油价快速下行后，未来继续下跌空间有限。仅供参考。

兴证纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯8375（25）元/吨，东北亚乙烯860（0）美元/吨，华东苯乙烯9315（0）元/吨。下游方面，华东EPS 10550（0）元/吨，ABS 12500（0）元/吨，PS-GPPS  9650（0）元/吨。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，EB主力合约收盘价8931元/吨，较上一个交易日下跌-0.15%，基差384（0）元/吨。昨日苯乙烯价格整体窄幅震荡。基本面来看，纯苯和苯乙烯基本面变动不大，上周价格下跌由原油价格和宏观情绪引起。纯苯方面，检修季结束后，纯苯供应持续增加。供应压力缓解导致价格持续回落，对于苯乙烯支撑减弱。苯乙烯方面，供应端，开工仍是偏低，但是纯苯回调背景下利润有所修复，在此情况下后续开工负荷有提升可能。需求端，苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，但整体仍是不温不火。EPS和ABS开工下滑，PS负荷有一定回升。目前总体来看，成本支撑转弱，苯乙烯利润有所修复，逼近年内最高利润水平，后市供应回归量有一定期待，需求整体表现平平，终端仍处于淡季中，现实端供需矛盾不大，但是后市存在边际走弱预期，苯乙烯或维持震荡偏弱格局。仅供参考。

兴证PX：现货报价，PX FOB韩国主港977美元/吨（1.33），PX CFR中国主港999美元/吨（1.33）;石脑油 CFR日本672美元/吨（-12.00）。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，PX昨日延续震荡格局。基本面来看，虽然中东局势再显紧张，但市场对需求前景的担忧有增无减，国际油价下跌，近期原油价格重心下移对于PX支撑有所减弱。供需来看，本周国内 PX 产量为 75.24 万吨，环比+0%。国内 PX 周均产能利用率89.71%，环比+0%。周内未有装置变动，九江石化检修时间略有推迟；海外沙特拉比格 134 万吨装置出料，信诚工业负荷提升到 85%附近。下游国内 PTA 开工 81.73%；周内三房巷、蓬威重启出料。总体来看，PX供需双增，而近期原油震荡反复，成本端对PX的直接影响较为明显，但总体对于PX有所拖累，同时终端降负持续，负反馈陆续交易，金九银十旺季预期较弱。短期来看，PX价格跟随成本波动为主，预计PX短期低位震荡节奏不变，关注是否会进一步下破震荡区间，仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5808元/吨，涨4元/吨，乙二醇现货报价4655元/吨，涨8元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，PTA方面，昨日无装置变化，国内装置负荷尚可，处于相对高位；乙二醇方面，山西一套20万吨装置停车，陕西180万吨装置降负至3成，陕西一套40万吨装置计划检修，国内装置扰动，装置负荷下滑。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏下；聚酯负荷企稳，不过终端季节性淡季下，聚酯负荷仍承压。综合而言，PTA方面，虽然中东局势再度起波澜，但市场对地缘溢价总体偏向走弱，且对需求担忧攀升，原油持续承压回落，原油再度压制PTA承压回落，短期供需修复难改市场氛围偏弱压制，PTA仍以偏弱震荡对待；乙二醇方面，国内装置负荷下滑，聚酯负荷止跌，港口库存延续下滑，对乙二醇形成一定支撑，不过原油延续承压，仍压制乙二醇反弹。仅供参考。

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝（油）7530-7700元/吨，跌10元/吨；华东pp拉丝(煤) 7600-7700元/吨，涨0元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率上调至29%，拉丝排产率回升明显，结构性支撑一般；需求端，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交90%；下游处于季节性淡季，部分领域成品新订单有限，成品库存压力，企业开工谨慎，原料维持刚需采购。综合而言，虽然中东局势再度起波澜，但市场对地缘溢价总体偏向走弱，且对需求担忧攀升，原油持续承压回落，成本对聚丙烯压制再度攀升，且季节性淡季下，需求偏弱，供需边际转弱压制聚丙烯，压制聚丙烯，聚丙烯偏弱震荡对待。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2505（-30），广东2492.5（-17.5），鲁南2370（0），内蒙古2100（0），CFR中国主港261.5（-3）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，上周受西北、华北开工下降影响，全国甲醇开工率继续下降，上周卓创全国甲醇开工率62.15%（-2.95%），西北甲醇开工率65.85%（-3.26%）。港口方面，上周卓创港口库存总量在102.3万吨，较上一期数据增加4.9万吨，累库速度有所加快。海外方面，近期多套装置重启，开工提升，马油两套装置其中1号停车检修中，2号恢复稳定运行，挪威Statoil 90万吨停车检修中，伊朗方面，Kimiya 165万吨和Sabalan 165万吨装置稳定运行中，Di polymer arian 165万吨已重启但开工负荷不高。需求方面，传统需求进入淡季，MTO开工低点后近期部分装置开车，天津渤化停车，中原乙烯降负，南京诚志1期开车，2期60万吨停车检修，富德亏损较大停车，上周卓创外采甲醇制烯烃开工率44.43%（8.73%），虽有所反弹但总体仍处低位，据传浙江兴兴已开车，山东恒通7月底重启MTO装置，久泰与天津渤化计划8月开车，密切关注。综上，海外装置陆续重启，沿海MTO检修较多，港口库存增加较快，加之宏观情绪转弱，甲醇弱势回调，但迎峰度夏时期煤价坚挺，甲醇成本有一定支撑，且近期部分MTO装置有重启预期，预计甲醇下方空间有限，整体以偏弱震荡为主。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2124（-5），安徽2140（0），河北2081（0），河南2128（-1）（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场区间震荡，新单刚需跟进，7月29日全国中小颗粒市场均价2186元/吨，较上一工作日下跌6元/吨。供应方面，上周卓创尿素开工负荷79.14%与上期持平，周度平均日产17.70万吨；需求方面，农需接近尾声，需求跟进放缓，工业需求整体一般，复合肥产能有所提升，三聚氰胺开工尚可；库存方面，上周卓创尿素企业总库存量28.9万吨，较上期上涨8.4万吨，随着农需旺季接近尾声，尿素企业已开始累库。综合来看，近期尿素供应微增，农需接近尾声，企业库存也开始累库，从中长线看下半年尿素投产较多，出口存在较大不确定性，且近期商品受宏观影响整体转弱，预计随着农需旺季结束尿素价格将重回弱势。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆粕：现货方面，美豆CNF价476美元/吨（-12），巴西豆CNF价467美元（-5），阿根廷豆CNF价为482.56元/吨（-11.39），张家港豆粕成交为3000元/吨（-60），大连豆粕成交价为3120元/吨（-100）。

美豆干旱担忧缓解，价格大幅回落。产区降水回归，干旱题材发酵失败，美豆回吐天气升水。目前美豆优良率与土壤情况均表现较好，天气炒作可能性持续下降，同时由于7月间产区未出现实质性干旱困扰，市场对天气题材反应谨慎，供应回升背景下仍然延续库存逻辑，市场空头情绪相对浓郁，保持底部震荡运行。

国内豆粕基本面未发生变化，整体跟随外盘扰动。美豆干旱担忧解除后，豆粕价格跟随外盘走势下跌，价格回落至3050元/吨附近，虽然后续价格小幅反弹，但整体反弹力度较小，内外盘利空共同影响下，豆粕延续弱势运行。仅供参考。

兴证油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7900元/吨（-100），广东棕榈油现货价为7850元/吨（-100），张家港豆油现货价为7790元/吨（-170），广州豆油现货价为7930元/吨（-170）。

美豆影响下棕榈油价格下跌，基本面支撑下棕榈油基本回补价格。美豆大跌带动植物油价格走低，棕榈油价格同样下行，但整体跌幅小于豆、菜油，在市场消化美豆情绪后，棕榈油回补价格，产地支撑下整体表现偏强。机构预测马棕7月产量、出口增幅先后上升，出口增幅相对偏强，产地累库预计有限，存在价格支撑，整体运行强于其他油脂。棕榈油面临产地增产与国内供应偏低双重约束，上下方空间均有所压缩，目前基本面未出现新题材，整体受外盘价格影响。

豆油受美豆影响，价格回落。目前植物油总库存较高，豆油供应充裕，基本面不具备大幅上涨可能。国内豆棕价差缩窄使得豆油替代效应较好，对价格形成一定支撑，但是美豆基本面利空拖累豆油价格，整体运行弱于棕榈油，延续震荡运行。仅供参考。