兴证早评【金融】

兴证金融期权：中国6月官方制造业PMI为49.5，略低于荣枯线，预期为49.5，前值为49.5。中国6月非制造业PMI为50.5，预期51，前值51.1，小幅低于预期。综合PMI产出指数为50.5%，比上月下降0.5个百分点。景气度整体环比上个月下降，需要政策再度加码予以提振。国内消费受制于居民收入预期与杠杆率，改善空间有限；工业生产维持韧性；地产弱势，但降幅没有显著扩大，总体经济维持弱稳平衡。长期来看，指数估值偏低位，整体市净率偏低，风险溢价率高，指数估值支撑强。

上一个交易日上证指数涨0.73%报2967.4点，深证成指跌0.01%，创业板指跌1.16%，市场成交7059.2亿元，北向资金净买入49.48亿元。期权成交量环比下降，50ETF期权成交PCR环比回落，品种间成交PCR值分化，短线来看，指数下跌，但空头情绪并未大幅上升。上证50ETF期权成交PCR值为92.03%，中证500ETF期权成交PCR值数值为106.70%。上证50ETF期权隐波低位，指数阻力与支撑并存，指数震荡背景下隐波整体反弹空间有限， HO期权与MO期权隐波差为11.2个百分点。MO期权skew偏度指数98.1，IO期权skew偏度指数99.05，偏度指数与隐波均处于低位。指数估值支撑与政策预期，本轮指数回踩对空头情绪刺激幅度有限，多空情绪趋于共振降低，波动空间收窄，延续震荡走势。仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝期权成交PCR值分别为73.70%、69.69%，黄金期权成交PCR为50.22%，PTA期权成交PCR值70.51%，豆粕期权成交PCR值48.92%。美国标普全球PMI全面超预期，美联储官员释放偏鹰信号，降息预期再度弱化，有色、贵金属受压制，短空情绪或将回升；年初以来的贵金属期权隐波重心上升趋势不变；甲醇、PTA期权成交量低迷，隐含波动率低迷，震荡区间偏窄，豆粕期权成交量与成交PCR共振走低，低波低量震荡。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金收于2330.90美元/盎司，现货白银收于29.37美元/盎司；COMEX黄金期货收于2325.30美元/盎司，COMEX白银期货收于29.08美元/盎司。美元指数收于105.84，近五个交易日变化0.02%；十年期美债收益率收于4.36%，近五个交易日变化2.59%。美国6月标普全球制造业PMI初值51.7，为3个月高位，预期51，5月终值51.3；服务业PMI初值55.1，为26个月高位，预期53.7，5月终值54.8；综合PMI初值54.6，为26个月高位，预期53.5，5月终值54.5。美国标普全球PMI全面超预期，降息预期下降。此外，美联储如期将利率政策按兵不动，点阵图暗示，美联储下调了对今年降息次数的预期；美联储主席鲍威尔表示，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。在美国经济与就业数据未出现大幅下跌之前，美联储坚定利率不变的立场。降息预期弱化对贵金属价格构成压制。另一方面，贵金属市场投机情绪环比回落，金银比反弹，但从历史数据分布来看，金银比高于中位数，具备较大的向下修复空间，后市贵金属多头投机情绪仍存在反复。

从长期来看，中东局势等全球多地区冲突等地缘政治风险、全球货币与债务信用风险预期等利多因素持续存在，对贵金属构成强有力支撑。持续高利率背景下，欧美经济潜在的衰退风险问题长期存在。中国5月末黄金储备7280万盎司，与上个月持平，结束了此前央行连续18个月增持黄金的趋势。降息预期受到美宏观影响呈现钟摆特征，扰动金价走势。仅供参考。

兴证早评【黑色】

兴证钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3480元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价3720元/吨（+0），唐山钢坯Q235汇总价3300元/吨（+0）。（数据来源：Mysteel）

6月国内官方制造业PMI指数为49.5%，与上月持平，关注7月中旬三中全会。

周四钢联口径，钢材基本面偏弱，五大材产量回升，库存累积，表需略回升。其中螺纹产量大幅回升，表需持稳，总库存小增；热卷产量小幅增加，需求韧性较强，库存小降，综合评价热卷强于螺纹，利好卷螺差扩张。出口方面，据SMM统计，5-6月32港口钢材离港量同比大幅增加，周均保持历史高位。

总结来看，6月制造业PMI指数为49.5%，制造业需求走弱预期，后期关注7月“三中全会”。钢材自身基本面缺乏驱动，原料供应仍显过剩，预计短期震荡走势。仅供参考。

兴证铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数106.7美元/吨（+0.95），日照港超特粉655元/吨（+5），PB粉821元/吨（+4）。（数据来源：iFind、Mysteel）

海外矿山发运冲量将结束，发运或开始下滑，但预计后期到港会较高。据钢联数据本期全球铁矿石发运总量3338.0万吨，环比减少117.0万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2832.8万吨，环比减少28.0万吨。中国47港到港总量2600.3万吨，环比增加286.5万吨；45港到港总量2473万吨，环比增加265.6万吨。

铁水小幅下降，日耗减少。247家钢企日均铁水产量239.44万吨，环比下降0.5；进口矿日耗293万吨，环比增减少0.8万吨。

港口库存接近1.5亿吨，钢厂库存继续下降。周四全国45个港口进口铁矿库存为14926万吨，环比增加43万吨；港口日均疏港量308万吨，环比降3.74万吨。247家钢厂库存9140万吨，环比降74万吨。

总结来看，铁水产量维持高位，支撑铁矿石需求，但粗钢限产传闻继续发酵，矿山年中冲量将结束，后期到港或大幅回升，港口去库幅度不显，预计铁矿石短期偏震荡走势。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证原油：现货报价：英国即期布伦特86.94美元/桶（-0.52）；美国WTI 81.54美元/桶（-0.20）；阿曼原油85.11美元/桶（+0.34）；俄罗斯ESPO 80.25美元/桶（+0.35）。（数据来源：Wind）

期货价格：ICE布伦特84.84美元/桶（-0.59）；美国WTI 80.58美元/桶（-0.31）； 上海能源SC 628.3元/桶（+12.37）。

上周油价继续走强，地缘局势是驱动油价上涨的主要因素。相反上周EIA数据显示原油及汽油库存均超预期增加，偏利空油价。基本面方面，6月21日当周，EIA商品原油库存+359.1万桶，预期-285万桶，前值-254.7万桶。EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-22.6万桶，前值+30.7万桶。EIA汽油库存+265.4万桶，预期-102.4万桶，前值-228万桶。EIA精炼油库存 -37.7万桶，预期-105万桶，前值-172.6万桶。供应端，6月21日当周美国国内原油产量维持在1320.0万桶/日不变。欧佩克+在第37次会议上达成协议，将延长当前减产量至3季度末，此后将部分减产措施逐步退出市场。当前市场的担忧主要来源于自4季度开始，若OPEC+逐步开始提高产量，可能会导致供应过剩。需求端，6月21日当周EIA原油引伸需求1929.8万桶/日，前值2061.79万桶/日。EIA汽油引伸需求984.5万桶/日，前值1039.51万桶/日。EIA投产原油量 -23.3万桶/日，前值-28.2万桶/日。宏观层面，美国6月消费者信心指数降至100.4，市场担忧经济前景，但家庭对劳动力市场仍持乐观态度，并预计未来一年通胀将趋缓。地缘事件方面，乌克兰无人机袭击了俄罗斯南部的一个油库。此外，以色列与黎巴嫩真主党发生争端。中东与俄乌局势均有加剧迹象，驱动油价上涨。综合来看，当前原油基本面呈中性，仅从基本面角度看，原油继续上行空间有限，但需要警惕中东局势进一步恶化，可能会驱动油价进一步上涨。仅供参考。

兴证PX：现货报价，PX FOB韩国主港1027美元/吨（5.67），PX CFR中国主港1049美元/吨（5.67）;石脑油 CFR日本718.88美元/吨（4.00）。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，PX上周整体价格小幅走强，基本面来看，原油供应有所支撑，季节性需求增强，叠加地缘冲突有所激化，国际油价上涨，近期原油有所企稳对于PX底部仍有一定支撑，引领PX价格小幅走强。供应端，截至2024年6月27日，本周国内PX产量为70.47万吨，环比+2.5%。国内PX周均产能利用率84.03%，环比+2.05%，周内国内威联化学，韩国SK以及韩华，装置重启出料。需求方面，PTA 周产能利用率 76.52%，环比+0.44%，整体负荷有所回升。总体来看，近期原料端价格波动较大，原油的企稳反弹对于PX价格存在向上指引。不过就PX自身而言，供需整体略有转好，下游PTA装置存在重启的预期，需求端进一步为价格提供支撑，整体而言，PX主要是以逢低多配的思路对待。仅供参考。

兴证纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯9500（0）元/吨，东北亚乙烯845（0）美元/吨，华东苯乙烯9600（180）元/吨。下游方面，华东EPS 10850（0）元/吨，ABS 11450（0）元/吨，PS-GPPS  10100（0）元/吨。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，EB主力合约收盘价9472元/吨，较上一个交易日上涨2.69%，基差128（-68）元/吨。上周苯乙烯价格企稳反弹。基本面来看，上周原油由于地缘冲突价格整体有所上涨，对于芳烃链价格支撑转强，纯苯上周顺利交割，但由于库存极低，交割前价格拉涨，苯乙烯价格随之上涨，但进入七月纯苯存在走弱预期。供应端，国内苯乙烯工厂开工率周平均 68.58%，环比-0.14%。本周，华北、山东各有一套装置停车，华东一套装置重启，另有个别工厂负荷小幅调整。需求端，苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，EPS、ABS负荷小幅回升，PS环比下降。后市来看，尽管苯乙烯存在供需边际转弱预期，供应回归需求难有增量，但是当前成本端企稳和纯苯价格高位或予以苯乙烯价格一定支撑，预计短期回调幅度有限。后市可关注苯乙烯估值价差修复策略。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6030元/吨，涨45元/吨，乙二醇现货报价4625元/吨，涨40元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，供应端，PTA方面，装置负荷77.3%变化不大，装置检修与重启并行，装置负荷变化不大。乙二醇方面，上周国内装置负荷小幅回升至65%，装置负荷处于高位。需求方面，上周聚酯负荷下滑至88.2%，聚酯负荷及织机开工承压，终端季节性淡季压力将逐步凸显，后期聚酯负荷仍面临下行压力。库存上，PTA社会库存下降11万吨至355.9万吨；乙二醇港口库存下滑5.67万吨至67.39万吨。综合而言，PTA方面，美国夏季出行高峰，成品油需求旺季，以及中东局势仍紧张，支撑原油高位运行，成本对PTA仍有较强支撑，不过PTA供需存在转弱预期，限制PTA反弹，暂仍以震荡对待。乙二醇方面，上周港口库存下滑，海运费高企，进口扰动，支撑盘面反弹，不过国内装置负荷进一步回升，装置负荷高位，以及需求走弱预期，限制乙二醇反弹空间，乙二醇震荡对待。仅供参考。

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝（油）7680-7830元/吨，涨20元/吨；华东pp拉丝(煤) 7750-7830元/吨，涨20元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，上周国内PP装置开工负荷率为74.16%， 较上一周下降2个百分点，不过装置总体存重启预期，且拉丝排产率回升，结构性支撑减弱。需求端，塑编企业开工率维持40%不变，BOPP企业开工率回升2个百分点至58%，注塑企业开工率维持44%不变；下游部分领域逐步进入季节性淡季，需求偏弱。库存上，上周石化企业库存下降1.53万吨至31.45万吨。综合而言，美国夏季出行高峰，成品油需求旺季，以及中东局势仍紧张，支撑原油高位运行，成本对聚丙烯依然有较强支撑，不过聚丙烯供应回升以及需求偏弱，供需边际转弱压制聚丙烯，聚丙烯震荡对待。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2555（10），广东2555（15），鲁南2380（0），内蒙古2055（0），CFR中国主港260.5（0）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，上周受西北开工下降影响，全国甲醇开工率有所下降，上周卓创全国甲醇开工率69.3%（-1.53%），西北甲醇开工率75.09%（-3.41%）。港口方面，上周卓创港口库存总量在73.5万吨，较上一期数据增加5.9万吨，但仍处于近年低位。海外方面，近期海外多套装置重启，美国natagasoline 175万吨装置重启提升负荷中，委内瑞拉Metor和Supermetanol稳定运行中，但后期有检修计划，特立尼达CGCL停车检修中，伊朗Zagros PC两套甲醇装置稳定运行，Di polymer arian 165万吨停车检修中，马油2号装置稳定运行，1号装置停车检修中。需求方面，传统需求进入淡季，沿海MTO检修较多，浙江兴兴MTO装置检修中，江苏盛虹近期降负，计划停车，天津渤化近期发生事故停车，中原乙烯降负，南京诚志部分装置计划检修，富德亏损较大计划停车，上周卓创外采甲醇制烯烃开工率维持52.21%（-5.31%）为近年新低。综上，春检后内地开工有所提升，海外装置陆续计划重启，沿海MTO检修较多，且上周因天津渤化事故沿海MTO开工进一步走低，同时宏观面情绪转弱，商品市场整体承压，均对甲醇价格形成一定拖累，但迎峰度夏将至煤价坚挺，甲醇成本支撑较强，且目前甲醇港口库存仍处于偏低位置，预计甲醇下方空间有限，整体以震荡为主，近期重点关注上下游装置动态。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2323（8），安徽2340（0），河北2321（0），河南2307（15）（数据来源：卓创资讯）。

周末国内尿素市场行情稳中偏弱运行，整体成交略有放缓，6月28日全国中小颗粒市场均价2365元/吨，较上一工作日涨约3元/吨。供应方面，上周部分装置故障导致开工小幅下滑，上周卓创中国尿素开工负荷78.33%（-3.32%）；需求方面，近期国内农业刚性需求随行就市，接近尾声，工业需求有所推进，复合肥产能有所降低，但三聚氰胺开工略增；库存方面，上周卓创尿素企业总库存量19.7万吨，较前一期数据减少0.9万吨，库存依旧处于低位。出口方面，出口报检尿素进行全面核查，政策收紧。消息面，近期发布新一轮印度尿素招标，截标日期7月8日，有效期7月18日，船期8月27日，市场预计此轮计划采购150万吨尿素。综合来看，目前仍处于农需旺季，尿素企业库存处于低位，印标发布，埃及装置停车等消息面刺激均对行情有所支撑，但近期宏观情绪有所降温，商品市场普跌，且农需旺季处于尾声，市场情绪转弱，预计尿素反弹难持续，且中长线看下半年尿素投产较多，预计尿素近期仍以震荡看待。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆粕：现货方面，美豆CNF价494美元/吨（0），巴西豆CNF价472美元/吨（-3），阿根廷豆CNF价为487.7元/吨（-3.86），张家港豆粕成交为3280元/吨（20），大连豆粕成交价为3340元/吨（10）。

种植面积低于市场预期，豆类存在止跌可能。美豆种植面积下调40万英亩至8610万英亩，国内豆粕价格小幅上升，美豆价格先扬后抑，价格回落至1100美分附近，市场利空扰动基本释放，天气情况对单产影响成为未来关注重点。目前美国产区干旱率存在上升迹象，7月气温预计升高，价格存在上升可能。。

美豆种植面积利空落空，天气变动成为市场未来关注重点。国内豆粕受外盘影响同样存在一定天气升水带来的上涨机会，但是豆粕供应整体充裕，下游需求难对盘面形成提振，受国内基本面影响，豆粕上方空间整体有限，新多单可根据天气变动顺势参与。仅供参考。

兴证油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7870元/吨（70），广东棕榈油现货价为7930元/吨（70），张家港豆油现货价为8050元/吨（50），广州豆油现货价为8040元/吨（50）。

油脂供应充裕，种植面积报告利多有限，消费淡季背景下震荡运行。本月棕榈油产量、出口预计双双下降，产地累库压力下降，库存增量有限。国内库存仍然位于低位，供需维持紧平衡，棕榈油下游消费仍被豆油等其余油脂替代，需求对盘面提振有限。

豆油供应充裕，库存持续位于高位，整体呈现供强需弱格局。目前油脂转向交易现实，缺乏利多提振，棕榈油供应约束强于豆油，基本面相对良好使得棕榈油在植物油板块相对抗跌。仅供参考。