兴证早评【金融】

兴证金融期权：国内消费受制于居民收入预期与杠杆率，改善空间有限；工业生产维持不错的韧性；地产弱势，但降幅没有显著扩大，总体经济维持弱稳平衡。长期来看，指数估值偏低位，整体市净率偏低，风险溢价率高，指数估值支撑强。

上一个交易日上证指数跌0.4%报3018.05点，深证成指跌1.07%，创业板指跌1.26%，科创50指数跌0.69%，市场成交额7088.9亿元，北向资金净卖出72.36亿元。期权成交量维持低位，成交PCR环比回落，成交整体维持低迷。上证50ETF期权成交PCR值为77.07%，中证500ETF期权成交PCR值数值为101.66%。上证50ETF期权隐波低位，指数阻力与支撑并存，低量震荡背景下隐波整体反弹空间有限， HO期权与MO期权隐波差为8.2个百分点。MO期权skew偏度指数97.2，IO期权skew偏度指数98.8，偏度指数低位，看跌期权隐波溢价低。指数估值支撑与政策预期，本轮指数回踩对空头情绪刺激幅度有限，多空情绪趋于共振降低，波动空间收窄，延续强震荡走势。仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝期权成交PCR值分别为126.93%、82.83%，黄金期权成交PCR为79.99%，PTA期权成交PCR值85.05%，豆粕期权成交PCR值28.38%。铜铝期权、黄金白银期权成交PCR值回落，看跌期权成交活跃度下降，前期美联储降息预期下降的影响弱化，隐含波动率回落，高位震荡预期；甲醇、PTA期权成交量低迷，隐含波动率低迷，震荡区间偏窄，豆粕期权成交量与成交PCR共振走低，低波低量震荡。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金收于2324.25美元/盎司，现货白银收于29.48美元/盎司；COMEX黄金期货收于2327.60美元/盎司，COMEX白银期货收于29.38美元/盎司。美元指数收于105.27，近五个交易日变化0.00%；十年期美债收益率收于4.22%，近五个交易日变化-4.37%。美国5月未季调CPI同比升3.3%，预期升3.4%，前值升3.4%；未季调核心CPI同比升3.4%，预期升3.5%，前值升3.6%；实际收入环比升0.4%，前值降0.4%。美5月CPI低于预期。此外，美联储如期将利率政策按兵不动，点阵图暗示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次，美联储主席鲍威尔表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。在美国经济与就业数据未出现大幅下跌之前，美联储坚定利率不变的立场。降息预期弱化对贵金属价格构成压制。另一方面，贵金属市场投机情绪环比回落，金银比反弹，但从历史数据分布来看，金银比高于中位数，具备较大的向下修复空间，后市贵金属多头投机情绪仍存在反复。

从长期来看，中东局势等全球多地区冲突等地缘政治风险、全球货币与债务信用风险预期等利多因素持续存在，对贵金属构成强有力支撑。持续高利率背景下，欧美经济潜在的衰退风险问题长期存在。中国5月末黄金储备7280万盎司，与上个月持平，结束了此前央行连续18个月增持黄金的趋势。降息预期受到美宏观影响呈现钟摆特征，扰动金价走势。仅供参考。

兴证早评【有色】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-180）-（-130）元/吨，均价-155元/吨，较前一日下降295元/吨，平水铜成交价格78420~78780元/吨，升水铜成交价格78440~78810元/吨，成交表现冷清，现货升水高报低走。（数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铜震荡偏弱。美联储如期将利率政策按兵不动，美联储主席鲍威尔在记者会上表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。基本面，当前铜矿加工费延续低位，显示铜矿供需紧张问题没有缓解。但5月国内阳极铜市场延续宽裕格局，并一度出现供给过剩局面，导致粗铜加工费全面大涨，弥补了部分矿短缺的影响。需求端，下游需求恢复较为缓慢，新订单增长难度仍在增加，企业表示当前其铝线缆类订单表现好于铜线缆。进入6月后部分企业的家电类订单已出现疲软迹象， 而变压器和新能源汽车类订单依然较为稳固。据SMM了解，一些小型线缆厂现已停产。库存方面，截至6月17日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四大幅下降2.77万吨至40.16万吨,自年内高位快速下降。综合来看，需求延续弱势，不过国内已经开始去库，显示供需有所改善。铜价短期大幅回调之后或阶段性盘整。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价20140~20180元/吨，较上日下降40元/吨；无锡地区报价20340~20360元/吨，较上日下降20元/吨；杭州地区报价20340~20360元/吨，较上日下降30元/吨；重庆地区报价20250~20270元/吨，较上日下降40元/吨；沈阳地区报价20360~20380元/吨，较上日上升10元/吨；天津地区报价20440~20460元/吨，较上日下降25元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝震荡偏弱。基本面，据SMM统计，2024年5月份（31天）国内电解铝产量363.7万吨，同比增长4.74%。国内电解铝运行产能突破4300万吨高位，海外产能增减并存

。需求端，光伏组件排产下降和建筑行业淡季等因素型材等铝加工企业新增订单表现不佳，行业开工率进一步下滑。下游企业补库积极性不高，导致铝锭库存下降幅度较小。库存方面，据SMM最新数据，截至2024年6月17日，SMM统计电解铝锭社会总库存76.9万吨，国内可流通电解铝库存64.3万吨，较节前（上周四）去库1.2万吨。综合来看，铝供应继续缓增，消费稳中趋淡，供需边际转弱，铝价短时延续震荡偏弱走势。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23360~23460元/吨，较上日上升70元/吨，广东0#锌锭报价23380~23480元/吨，较上日上升60元/吨，天津0#锌锭报价23380~23480元/吨，较上日上升70元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪锌震荡偏强。美联储卡什卡利：可能在年底时进行一次降息；欧洲市场遭遇“黑色星期五”。基本面，海外矿山仍未见明显增量。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产。需求端，镀锌因江浙地区的铁塔订单较好，且黑色价格上涨，带动镀锌开工增加；而压铸和氧化锌企业一方面因为锌价高位，下游企业畏高慎采，另外本身行业淡季下，部分企业存在检修减产情况，造成开工下降。库存方面，截至6月17日，SMM七地锌锭库存总量为19.69万吨，较6月11日降低0.26万吨，较6月13日增加0.09万吨。综合来看，当前国内步入淡季，基本面上下游板块进入淡季，需求走弱下沪锌上行动力不足，整体震荡偏弱运行。

兴证早评【黑色】

兴证钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3560元/吨（-10），上海热卷4.75mm汇总价3780元/吨（-10），唐山钢坯Q235汇总价3380元/吨（+0）。（数据来源：Mysteel）

“三中全会”预期升温，粗钢限产传闻继续发酵，新增河南、河北钢厂减产消息。

本周三钢谷网数据偏利多，建材产量明显下降，表需大幅回升。上周四钢联口径，钢材基本面数据继续转弱，需求偏弱，库存继续累库，品种分化加大。其中螺纹表需继续下滑，或与天气因素和高考停工有关，库存继续小幅增加；热卷好于螺纹，需求强度主要靠出口来维持。据SMM统计，近一个月来32港口钢材离港量同比大幅增加，周均保持历史高位。

总结来看，6月宏观偏空，央行MLF续作利率不变，降息预期落空，市场对“三中全会”的预期升温。粗钢限产传闻继续发酵；钢材基本面整体偏弱，预计短期震荡走势。仅供参考。

兴证铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数107.35美元/吨（+1.2），日照港超特粉655元/吨（-1），PB粉822元/吨（+3）。（数据来源：iFind、Mysteel）

矿山年中冲量，本期铁矿石发运达到年内新高，而到港较上周下降，预计后期到港会大幅增加。据钢联数据，全球铁矿石发运总量3455.0万吨，环比增加423.4万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2860.7万吨，环比增加267.0万吨。中国47港到港总量2313.8万吨，环比减少219.6万吨；45港到港总量2207.4万吨，环比减少229.0万吨。

铁水大幅上升，日耗增加。247家钢企日均铁水产量239.31万吨，环比增加3.56；进口矿日耗293万吨，环比增加4.8万吨。

钢厂补库，厂内库存增加，港口小幅去库。周四全国45个港口进口铁矿库存为14893万吨，环比降35万吨；港口日均疏港量309万吨，环比降3.44万吨。247家钢厂库存9250万吨，环比增32万吨。

总结来看，上周铁水产量大幅上升支撑铁矿石需求，但粗钢限产传闻继续发酵，矿山年中冲量，发运年内新高，供应充足，钢材基本面较弱，预计铁矿石短期偏震荡走势。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证原油：现货报价：英国即期布伦特86.44美元/桶（+0.93）；美国WTI 80.49美元/桶（-1.08）；阿曼原油84.44美元/桶（+0.88）；俄罗斯ESPO 79.77美元/桶（+0.98）。（数据来源：Wind）

期货价格：ICE布伦特84.49美元/桶（-0.08）；美国WTI 80.78美元/桶（+0）； 上海能源SC 619.2元/桶（+5.7）。

昨日布伦特小幅下跌，WIT因美国六月节假期休市。同时因假期原因，EIA数据推迟一日发布。基本面方面，美国至6月14日当周API原油库存 226.4万桶，预期-300万桶，前值-242.8万桶；当周API库欣原油库存 52.4万桶，前值-193.7万桶。供应端，6月7日当周美国国内原油产量小幅上升10万桶/日至1320万桶/日。欧佩克+在第37次会议上达成协议，将延长当前减产量至3季度末，此后将部分减产措施逐步退出市场。当前市场的担忧主要来源于自4季度开始，若OPEC+逐步开始提高产量，可能会导致供应过剩。需求端，EIA最新预计今年全球原油和液体燃料消费量将增加110万桶/日，达到1.03亿桶/日，高于此前预测值1.028亿桶/日。同时，OPEC最新月报预测2024年全球石油需求将增加225万桶/日，2025年将增加185万桶/日，该预测与上月持平。6月7日当周，EIA原油产量引伸需求2097.11万桶/日，前值1998.12万桶/日。EIA投产原油量 -9.7万桶/日，前值+6.1万桶/日。宏观层面，美国5月CPI同比持平，美联储表示将维持利率水平不变。地缘事件方面，乌克兰无人机袭击了俄罗斯南部的一个油库。此外，以色列与黎巴嫩真主党发生争端。中东与俄乌局势均有加剧迹象，驱动油价上涨。综合来看，当前原油基本面呈中性，供应端受限但需求复苏也偏疲软。中短期看，由于OPEC+明确将继续延长当前减产措施至3季度末，原油基本面仍然可以维持相对平衡，同时汽油旺季的到来对需求有一定提振。长期看，随着OPEC+逐步退出减产措施，重点关注需求复苏情况。延续震荡思路。仅供参考。

兴证PX：现货报价，PX FOB韩国主港1008.67美元/吨（-8.66），PX CFR中国主港1030.67美元/吨（-8.66）;石脑油 CFR日本675.5美元/吨（-3.00）。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，昨日PX价格反弹明显。基本面来看，近期地缘风险有所扩大，且目前美国成品油处于旺季，API数据显示汽油库存下降，以及布油月差有所走强，短期油价支撑PX价格小幅偏强。供应端，本周国内 PX 产量为 63.3 万吨，环比+3.11%。国内 PX 周均产能利用率74.66%，环比+1.46%，恒力石化周内一套装置重启。下游来看，PTA部分装置重启，装置负荷回升至78%，装置负荷回升明显，且后市仍有继续回升的预期。总体来看，近期原料端价格波动较大，原油的企稳反弹对于PX价格存在向上指引。不过就PX自身而言，供需整体略有转好，下游PTA装置存在重启的预期，需求端进一步为价格提供支撑，整体而言，PX主要是以逢低多配的思路对待。仅供参考。

兴证纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯9515（-70）元/吨，东北亚乙烯840（0）美元/吨，华东苯乙烯9450（-25）元/吨。下游方面，华东EPS 10750（0）元/吨，ABS 11450（0）元/吨，PS-GPPS  10000（0）元/吨。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，EB主力合约收盘价9223元/吨，较上一个交易日下跌-0.62%，基差227（33）元/吨。昨日苯乙烯价格继续承压。基本面来看，美国石油学会数据显示上周美国原油库存增加，美国打算释放战略储备石油平抑汽油价格，抵消了对北半球夏季需求乐观情绪，国际油价上涨，对于芳烃链价格支撑转强。成本纯苯端价格强势，供应小幅回升，港口去库格局不变，预计6月中至月底中韩共有超100万吨装置检修回归，预计7月偏紧情况缓解有小幅累库可能，不过当前绝对价格对于苯乙烯仍有强劲支撑。苯乙烯方面，走势较弱于纯苯。苯乙烯供应有所回升。上周苯乙烯产量31.02万吨，环比增加0.49万吨，产能利用率71.22%，环比上升1.14%。需求端，苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，EPS降负荷明显，ABS环比有所提高。后市来看，尽管苯乙烯存在供需边际转弱预期，供应回归需求难有增量，但是当前成本端企稳和纯苯价格高位或予以苯乙烯价格一定支撑，预计短期回调幅度有限。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5950元/吨，涨40元/吨，乙二醇现货报价4445元/吨，涨10元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，供应端，PTA方面，昨日无装置变化，近期总体装置存重启预期，装置负荷预期回升；乙二醇方面，昨日无装置变化，近期国内装置重启，装置负荷回升。需求方面，江浙涤丝昨日产销回落，至下午3点半附近平均产销估算在6成左右；短期聚酯负荷尚有韧性，不过江浙织机开工逐步下滑，季节性淡季压力，后期聚酯负荷或将承压。综合而言，PTA方面，美国API数据显示原油库存增加226.4万桶，压制油价反弹，总体在美国传统成品油需求旺季，叠加OPEC+呵护油价，以及中东局势仍紧张，原油仍有支撑，成本端对PTA有所支撑，而随着PTA装置重启，现货流通性缓和，后期供需边际转弱，压制成本偏强带来的反弹预期，PTA偏震荡。乙二醇方面，国内装置负荷延续回升，港口库存略有回升，压制乙二醇，而海运费高企，进口仍有扰动，乙二醇下方存支撑，乙二醇震荡对待。仅供参考。

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝（油）7680-7830元/吨，涨30元/吨；华东pp拉丝(煤) 7730-7850元/吨，涨40元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率29%，拉丝排产率回升，结构性支撑减弱，且近期装置负荷有所回升，后期装置仍有重启预期。需求端，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交99%；下游部分领域逐步进入季节性淡季，需求偏弱。综合而言，美国API数据显示原油库存增加226.4万桶，压制油价反弹，总体在美国传统成品油需求旺季，叠加OPEC+呵护油价，以及中东局势仍紧张，原油仍有支撑，成本对聚丙烯有所支撑，不过大宗市场氛围偏弱，市场交易需求预期减弱，交易弱现实攀升，压制聚丙烯反弹，聚丙烯震荡。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2575（2.5），广东2565（0），鲁南2430（20），内蒙古2115（0），CFR中国主港264.5（0）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，近期受西北、华东部分装置重启影响，甲醇国内开工率有所提升，上周卓创全国甲醇开工率71.79%（2.36%），西北甲醇开工率78.72%（3.6%）。港口方面，上周卓创港口库存总量在64万吨，较上一期数据增加2.2万吨，但仍处于近年低位。海外方面，近期海外多套装置计划重启，美国natagasoline 175万吨装置近期恢复中，委内瑞拉Metor和Supermetanol目前一套甲醇装置停车检修，计划近期重启，剩余装置稳定运行，文莱 BMC装置重启恢复中，伊朗Zagros PC两套甲醇装置全部停车检修中，计划6月重启。需求方面，传统需求逐步进入淡季，沿海MTO检修较多，浙江兴兴MTO装置兑现检修，江苏盛虹近期降负，计划停车，天津渤化亏损严重计划停车，中原乙烯降负，南京诚志部分装置计划检修，富德亏损较大计划停车，上周卓创外采甲醇制烯烃开工率维持57.52%（0）为近年新低。综上，近期内地开工有所提升，港口库存偏低，但海外装置陆续计划重启，沿海MTO检修较多，同时宏观面情绪转弱，商品市场整体回调，均对甲醇价格形成一定拖累，但迎峰度夏将至煤价坚挺，预计甲醇成本支撑较强，下方空间有限，整体以震荡为主。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2256（-5），安徽2327（0），河北2302（0），河南2244（0）（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场涨跌互现，新单按需跟进，6月19日全国中小颗粒市场均价2341元/吨，较上一工作日下跌1元/吨左右。供应方面，短期部分检修装置复产，日产逐步增加，上周卓创中国尿素开工负荷80.23%（2%）；需求方面，西北、东北等地农业阶段性补库，刚需采买为主，工业复合肥仍处高氮肥生产中，整体开工维持五成左右，尚存一定支撑；库存方面，上周卓创尿素企业总库存量20.7万吨，较前一期数据增加0.1万吨，库存依旧处于低位。出口方面，出口报检尿素进行全面核查，政策收紧。综合来看，目前仍处于农需旺季，尿素企业库存处于低位，加之海外涨价，均对行情有所支撑，但近期宏观情绪有所降温，商品市场普跌，且农需旺季处于尾声，市场情绪转弱，预计尿素短期也存在一定回调压力。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆粕：现货方面，美豆CNF价500美元/吨（-7），巴西豆CNF价483美元/吨（-10），阿根廷豆CNF价为493.39元/吨（-6.09），张家港豆粕成交为3300元/吨（-60），大连豆粕成交价为3380元/吨（-20）。

美豆优良率保良好，CBOT大豆承压震荡。本周美优良率为70%，虽然小幅低于市场预期，但仍然位于历史高位，土壤干旱率持续下降，大豆生长条件较好。未来两周美国中东部气温上升，降水下降，产区存在转干可能，市场关注产区干旱对大豆生长影响，美豆价格回升至1170美分。但是在干旱率未出现异常前，市场仍然处于观望状态，大豆价格大幅上涨可能性较小。

国内豆粕跟随外盘变动，延续震荡运行。税收新政传闻下，巴西豆农销售进度与销售意愿大幅下降，巴西出口升贴水支撑进口成本，但是国内豆粕供应整体宽松，下游随采随用，持续累库施压盘面，市场等待题材指引。仅供参考。

兴证油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7750元/吨（170），广东棕榈油现货价为7810元/吨（100），张家港豆油现货价为8000元/吨（120），广州豆油现货价为8030元/吨（160）。

国内油脂运行节奏快速切换，波动性较大，近期预计偏弱运行，但品种强弱有所分化。棕榈油方面，马棕6月上旬产量出现下降，出口端存在走弱可能，马棕累库缓慢支撑外盘报价。国内棕榈油供需整体呈中性，进口量预计持续恢复，但是夏季油脂消费趋弱，供需情况存在边际好转趋势。近期油脂缺乏市场题材，国内外库存偏低近期将对价格支撑较为明确。

短期大豆缺乏利多驱动，豆油延续震荡运行。6月USDA报告相对利空盘面，豆油受外盘与国内淡季双重利空影响，上方压力较强，近期跟随美豆运行，相对弱于棕榈油，延续震荡运行。仅供参考。