兴证早评【金融】

兴证金融期权：国内景气度数据环比有所下滑，对市场情绪面偏利空影响。但长期来看，指数估值偏低位，整体市净率偏低，风险溢价率高，指数估值支撑强。

上一个交易日上证指数收涨0.31%报3037.47点，深证成指涨0.08%，创业板指跌0.44%，市场成交额萎缩至不足7000亿元，北向资金净卖出33.35亿元。大小风格轮动，期权成交量与成交PCR普遍回落，空头情绪缓释。上证50ETF期权成交PCR值为80.17%，中证500ETF期权成交PCR值数值为91.53%。上证50ETF期权隐波回落，指数阻力与支撑并存，隐波整体反弹空间有限， HO期权与MO期权隐波差为9.4个百分点。MO期权skew偏度指数100.53，IO期权skew偏度指数98.16，IO期权偏度指数环比下跌，看跌期权隐波溢价回落。指数估值支撑与政策预期，本轮指数回踩对空头情绪刺激幅度有限，后市多空情绪趋于共振降低，波动空间收窄，延续强震荡走势，逢回调关注虚值认沽义务仓策略。仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝期权成交PCR值分别为123.10%、76.73%，黄金期权成交PCR为74.82%，PTA期权成交PCR值46.55%，豆粕期权成交PCR值54.62%。受美国CPI低于预期影响，美元指数大跌，贵金属价格企稳反弹，黄金期权品种成交PCR回落，隐含波动率环比回升；甲醇、PTA与豆粕期权成交量低迷，隐含波动率低迷，震荡区间偏窄，豆粕期权成交量与成交PCR共振走低，低波低量震荡。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金收于2326.25美元/盎司，现货白银收于29.38美元/盎司；COMEX黄金期货收于2325.70美元/盎司，COMEX白银期货收于29.75美元/盎司。美元指数收于104.71，近五个交易日变化0.38%；十年期美债收益率收于4.31%，近五个交易日变化0.47%。隔夜两项重磅数据与事件落地：美国5月CPI以及美联储6月议息会议，美国5月未季调CPI同比升3.3%，预期升3.4%，前值升3.4%；未季调核心CPI同比升3.4%，预期升3.5%，前值升3.6%；实际收入环比升0.4%，前值降0.4%。美5月CPI低于预期，美元指数短线下挫，贵金属价格盘中短促拉升。此外，美联储如期将利率政策按兵不动，但更新的点阵图暗示，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次，美联储主席鲍威尔表示，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。利率决议公布后，美元和美债收益率跌幅收窄，贵金属价格涨幅收窄。在美国经济与就业数据未出现大幅下跌之前，美联储坚定利率不变的立场。

从长期来看，中东局势等全球多地区冲突等地缘政治风险、全球货币与债务信用风险预期等利多因素持续存在，对贵金属构成强有力支撑。持续高利率背景下，欧美经济潜在的衰退风险问题长期存在。央行增持黄金储备，中国5月末黄金储备7280万盎司，与上个月持平，结束了此前央行连续18个月增持黄金的趋势。降息预期受到美宏观影响，扰动金价走势，但长期来看，多重避险因素支撑金价。仅供参考。

兴证早评【有色】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水（-50）-（-10）元/吨，均价-30元/吨，较前一日上升10元/吨，平水铜成交价格79400~79630元/吨，升水铜成交价格79420~79660元/吨，隔月contango结构扩大，早市现货升水抬升成交受抑。（数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铜高开低走。美国4月职位空缺降至2021年以来最低水平，数据公布后，美联储利率掉期显示2024年降息步伐加快。基本面，当前铜矿加工费延续低位，显示铜矿供需紧张问题没有缓解。但5月国内阳极铜市场延续宽裕格局，并一度出现供给过剩局面，导致粗铜加工费全面大涨，弥补了部分矿短缺的影响。需求端，铜价走强后，刺激了铝线缆订单的增长，部分线缆企业也主动将订单 重心暂时转向铝线缆订单，对铜订单造成挤压。据SMM 了解，一些小型线缆厂现已停产。库存方面，截至6月11日，SMM全国主流地区铜库存环比端午节前下降0.86万吨至44.21万吨，自年内高位小幅回落，总库存较去年同期的9.84万吨高34.37万吨。综合来看，美国经济数据显示通胀仍可能有反复。，国内供需延续弱势，短期铜价有回调风险。不过在矿端偏紧且调整提振消费背景下，预计中期看铜价依旧偏强。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价20630~20670元/吨，较上日下降40元/吨；无锡地区报价20790~20810元/吨，较上日下降30元/吨；杭州地区报价20780~20800元/吨，较上日下降40元/吨；重庆地区报价20730~20750元/吨，较上日下降30元/吨；沈阳地区报价20730~20750元/吨，较上日下降20元/吨；天津地区报价20880~20900元/吨，较上日上升25元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝高开低走。基本面，据SMM统计，2024年4月份（30天）国内电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%。4月份云南维持复产状态，带动国内电解铝行业日均产量环比小增在11.72万吨附近。需求端，国内下游开工略显疲软，终端客户畏高下单意愿不足，铝材中间加工企业成品库存压力较大，部分企业出现压减开工的情况。库存方面，据SMM最新数据，截至2024年6月11日，SMM统计电解铝锭社会总库存78.2万吨，国内可流通电解铝库存65.6万吨，较节前（上周四）累库0.4万吨。同比近两年同期的数据，国内铝锭库存同比去年同期已高出接近25万吨。综合来看，今年国内供给预期偏乐观，需求预期偏中性，短期冲高后注意风险。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价23510~23610元/吨，较上日下降120元/吨，广东0#锌锭报价23530~23630元/吨，较上日下降110元/吨，天津0#锌锭报价23520~23620元/吨，较上日下降110元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪锌震荡反弹。美国5月ISM制造业PMI连续第二个月下降，显示海外经济走弱，宏观情绪弱势，有色集体回调。基本面，2024年4月SMM中国精炼锌产量为50.46万吨，环比下降2.09万吨或环比下降3.99%，同比下降6.56%。需求端，镀锌因江浙地区的铁塔订单较好，且黑色价格上涨，带动镀锌开工增加；而压铸和氧化锌企业一方面因为锌价高位，下游企业畏高慎采，另外本身行业淡季下，部分企业存在检修减产情况，造成开工下降。库存方面，截至6月11日，SMM七地锌锭库存总量为19.95万吨，较6月3日降低0.62万吨，较6月6日降低0.02万吨。综合来看，当前国内库存超20万吨。同时海外锌锭库存处于历史偏高水平，对锌价上方产生压力，关注海外宏观数据的指引。仅供参考。

兴证早评【黑色】

兴证钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3570元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价3790元/吨（+10），唐山钢坯Q235汇总价3370元/吨（+0）。（数据来源：Mysteel）

美国5月CPI、核心CPI数据均略低于预期，核心CPI年率降至2021年4月以来最低值，但美联储6月决议维持基准利率不变，点阵图显示今年或仅降息一次。

周四钢联口径，基本面数据继续转弱，钢材需求降幅大于供给，库存转增。其中螺纹表需继续下滑，或与天气因素和高考停工有关，库存由降转增；热卷表需回升，好于螺纹，需求强度主要靠出口来维持。据SMM统计，本周32港口离港量环比回落，但周均值同比处于历史高位。

总结来看，黑金各品种处于供应过剩格局，无外部政策影响下，价格承压向下预期较强，叠加钢材需求季节性转弱，累库预期增强，预计偏弱运行。关注金银铜价变动对黑金预期影响。仅供参考。

兴证铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数105.15美元/吨（+1.35），日照港超特粉655元/吨（+3），PB粉811元/吨（+5）。（数据来源：iFind、Mysteel）

铁矿石发运环比下降，6月后几周将是矿山冲量期，预计到港保持增加趋势。据钢联数据，全球铁矿石发运总量3031.6万吨，环比减少217.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2593.7万吨，环比减少35.1万吨。中国47港到港总量2533.4万吨，环比增加206.1万吨；中国45港到港总量2436.4万吨，环比增加180.5万吨。

铁水走平，日耗增加。247家钢企日均铁水产量235.75万吨，环比下降0.08；进口矿日耗288.1万吨，环比增加0.56万吨。

上周四全国45个港口进口铁矿库存为14928万吨，环比增加68万吨，本周一港口库存14867万吨，环比小幅下降；港口日均疏港量313万吨，环比降0.69万吨。247家钢厂库存9218万吨，环比增14.4万吨。

总结来看，点阵图显示今年美联储或仅降息一次，对黑色预期利空。从基本面对比来看，黑链中铁矿石供应和库存压力最大，宏观预期转弱后预计偏弱运行。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证原油：现货报价：英国即期布伦特81.52美元/桶（+0.59）；美国WTI78.50美元/桶（+0.60）；阿曼原油82.76美元/桶（+0.67）；俄罗斯ESPO 78.20美元/桶（+1.08）。（数据来源：Wind）。

期货价格：ICE布伦特82.06美元/桶（+0.26）；美国WTI 77.94美元/桶（+0.15）； 上海能源SC 605.3元/桶（+7.7）。

昨日原油受宏观及地缘情绪影响继续上涨，但是本周EIA数据显示原油库存超预期累库，偏利空市场。基本面方面，6月7日当周，EIA商品原油库存+373万桶，预期-102.5万桶，前值+123.3万桶。EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-159.3万桶，前值+85.4万桶。EIA汽油库存+256.6万桶，预期+89.1万桶，前值+210.2万桶。EIA精炼油库存 +88.1万桶，预期+214.7万桶，前值+319.7万桶。供应端，6月7日当周美国国内原油产量小幅上升10万桶/日至1320万桶/日。欧佩克+在第37次会议上达成协议，将延长当前减产量至3季度末，此后将部分减产措施逐步退出市场。当前市场的担忧主要来源于自4季度开始，若OPEC+逐步开始提高产量，可能会导致供应过剩。需求端，EIA最新预计今年全球原油和液体燃料消费量将增加110万桶/日，达到1.03亿桶/日，高于此前预测值1.028亿桶/日。同时，OPEC最新月报预测2024年全球石油需求将增加225万桶/日，2025年将增加185万桶/日，该预测与上月持平。6月7日当周，EIA原油产量引伸需求2097.11万桶/日，前值1998.12万桶/日。EIA投产原油量 -9.7万桶/日，前值+6.1万桶/日。宏观层面，美国5月CPI同比持平，美联储表示将维持利率水平不变。地缘事件方面，哈马斯周二正式回应了美国就加沙战争提出的停火建议，以色列称这一回应等同于拒绝。综合来看，当前原油基本面呈中性，供应端受限但需求复苏也偏疲软。中短期看，由于OPEC+明确将继续延长当前减产措施至3季度末，原油基本面仍然可以维持相对平衡，同时汽油旺季的到来对需求有一定提振。长期看，随着OPEC+逐步退出减产措施，重点关注需求复苏情况。延续震荡思路。仅供参考。

兴证纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯9560（0）元/吨，东北亚乙烯835（0）美元/吨，华东苯乙烯9745（0）元/吨。下游方面，华东EPS 10750（0）元/吨，ABS 11450（0）元/吨，PS-GPPS  10150（0）元/吨。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，EB主力合约收盘价9610元/吨，较上一个交易日上涨1.00%，基差135（0）元/吨。昨日苯乙烯价格企稳反弹。基本面来看，市场认为供应趋紧将延续，国际油价上涨，但美国商业原油库存增长和国际能源署下调需求预测抑制了涨幅。成本纯苯端供应小幅回升，港口转向小幅累库，但是检修季结束前整体供需压力较小，纯苯高价位、高估值地位不变，对苯乙烯仍有强劲支撑。苯乙烯方面，走势较弱于纯苯。供应端，苯乙烯供应有所回升。上周苯乙烯产量31.02万吨，环比增加0.49万吨，产能利用率71.22%，环比上升1.14%。需求端，苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，EPS降负荷明显，ABS环比有所提高。库存方面，苯乙烯华东港口库存6.73万吨，环比增加0.48万吨，样本工厂库存14.47万吨，环比减少-0.07万吨，商品量库存4.58万吨，环比增加0.33万吨。综合来看，后市苯乙烯存在供需边际转弱预期，尽管6月终端排产表现仍是同比增长，但下游对高价接受程度有限，供应回归需求难有增量，成本端企稳或予以价格一定支撑。仅供参考。

兴证PX：现货报价，PX FOB韩国主港1015.67美元/吨（4.00），PX CFR中国主港1037.67美元/吨（4.00）;石脑油 CFR日本655.5美元/吨（5.50）。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，昨日PX价格整体有所反弹。基本面来看，市场认为供应趋紧将延续，国际油价上涨，但美国商业原油库存增长和国际能源署下调需求预测抑制了涨幅。近期原油有所企稳对于PX底部仍有一定支撑。供应端，本周国内 PX 产量为 63.3 万吨，环比+3.11%。国内 PX 周均产能利用率74.66%，环比+1.46%，恒力石化周内一套装置重启。下游来看，PTA部分装置重启，装置负荷回升至78%，装置负荷回升明显。总体来看，近期原料端价格波动较大，整体承压对PX形成扰动，PX承压回落为主。不过就PX自身而言，近期增多的装置计划外变动使得PX去库力度增大，供应转好。而下游PTA同样随着PX库存去化，检修压力较小，此外部分长停PTA装置重启，需求端进一步为价格提供支撑，后市基本面供需转好预期，PX价格还将偏强震荡，可关注中长期逢低多配的机会。近期重点关注成本端的指引变化。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5995元/吨，涨25元/吨，乙二醇现货报价4500元/吨，跌20元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，供应端，PTA方面，近期部分装置重启，装置负荷快速回升至高位；乙二醇方面，国内装置重启，装置负荷回升。需求方面，江浙涤丝昨日产销继续局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在8成偏上，短期聚酯尚有韧性，不过季节性淡季下，后期聚酯将仍承压。综合而言，PTA方面，EIA原油库存增加373万桶，库存增加一定程度抑制程度油价反弹，不过OPEC+呵护油价及美国成品油需求旺季来临，原油仍有支撑，叠加短期现货流通性偏紧，支撑PTA修复反弹，不过供需边际转弱预期，压制PTA反弹。乙二醇方面，海运价格大幅上涨，部分进口供应商推迟装船，进口扰动忧虑有所攀升，港口库存延续下滑，对乙二醇有所支撑，不过国内装置负荷有所回升，压制乙二醇，乙二醇震荡对待。仅供参考。

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝（油）7650-7830元/吨，跌20元/吨；华东pp拉丝(煤) 7700-7800元/吨，跌10元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率25%，拉丝排产率低位，结构性支撑明显，且装置负荷处于低位。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交97%；下游部分领域进入季节性淡季，企业成品库存偏高，原料以刚需采购为主，需求偏弱。综合而言，EIA原油库存增加373万桶，库存增加一定程度抑制程度油价反弹，不过OPEC+呵护油价及美国成品油需求旺季来临，原油仍有支撑，成本对聚丙烯压制缓和，不过大宗市场氛围偏弱，市场交易需求预期减弱，交易弱现实攀升，压制聚丙烯反弹。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2660（-15），广东2605（-5），鲁南2485（5），内蒙古2145（-15），CFR中国主港275.5（-3）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，近期春检装置部分重启，但华北、西南部分装置检修，开工率整体维持，上周卓创全国甲醇开工率69.43%（-0.5%），西北甲醇开工率75.12%（-0.43%），甘肃华亭、兖矿榆林、重庆万盛5月底检修，恢复时间待定。港口方面，上周卓创港口库存总量在61.8万吨，较上一期数据增加1.6万吨。海外方面，外盘开工率维持低位，美国natagasoline 175万吨装置停车检修中，委内瑞拉Metor和Supermetanol目前一套甲醇装置停车检修，剩余装置稳定运行，文莱 BMC装置重启恢复中，伊朗Zagros PC两套甲醇装置全部停车检修中，计划6月重启。需求方面，传统需求逐步进入淡季，沿海MTO检修较多，浙江兴兴MTO装置兑现检修，江苏盛虹近期降负，计划停车，天津渤化亏损严重计划停车，中原乙烯降负，南京诚志部分装置计划检修，富德亏损较大计划停车，上周卓创外采甲醇制烯烃开工率维持57.52%（-7.59）为近年新低。综上，近期内地开工有所提升，海外装置情况反复港口库存依旧偏低，但沿海MTO检修较多，港口基差快速回落，同时近期宏观面情绪转弱，商品市场整体回调，甲醇价格短期也在一定程度上受到拖累，但迎峰度夏煤价坚挺，预计甲醇成本支撑较强，下方空间有限，整体以震荡为主。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2262（-54），安徽2341（-44），河北2264（-41），河南2261（-76）（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场延续弱势下滑，新单成交不佳，6月12日全国中小颗粒市场均价2365元/吨，较上一工作日下滑26元/吨左右。供应方面，短期部分检修装置复产，日产逐步增加，上周卓创中国尿素开工负荷78.23%（1.77%）；需求方面，西北、东北等地农业阶段性补库，刚需采买为主，工业复合肥仍处高氮肥生产中，整体开工维持五成左右，尚存一定支撑；库存方面，上周卓创尿素企业总库存量20.6万吨，较前一期数据减少6.1万吨，库存再创新低。出口方面，出口报检尿素将进行全面核查，政策收紧。海外方面，近期埃及天然气问题导致部分海外尿素装置检修，外盘价格走高。综合来看，目前仍处于农需旺季，尿素企业库存处于低位，加之海外涨价，均对行情有所支撑，但近期宏观情绪有所降温，商品市场普跌，且农需旺季处于尾声，市场情绪转弱，预计尿素短期也存在一定回调压力。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆粕：现货方面，美豆CNF价507美元/吨（-），巴西豆CNF价469美元/吨（-4），阿根廷豆CNF价为496.1元/吨（-3.77），张家港豆粕成交为3360元/吨（-10），大连豆粕成交价为3430元/吨（-20）。

巴西旧作调整有限，USDA报告中性偏空。USDA下调巴西旧作产量100万吨至1.53亿吨，低于市场预期，市场可能高估洪水对巴西大豆影响。美豆新作期末结转上升至4.55亿蒲，高于市场预期，6月供需数据整体偏空。生长方面，72%的优良率为近年最高水平优良率开局，天气炒作尚未开始，关注月底种植报告披露情况。

国内豆粕相对抗跌，延续震荡运行。目前国内豆粕供应整体宽松，持续累库施压盘面，但是巴西出口升贴水支撑进口成本，目前国内豆粕较外盘大豆相对抗跌，市场等待题材指引。仅供参考。

兴证油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7800元/吨（50），广东棕榈油现货价为7930元/吨（50），张家港豆油现货价为8100元/吨（0），广州豆油现货价为8040元/吨（0）。

5月MPOB报告指引有限，棕榈油维持观望。马棕5月增产持续，产地报价松动带动中、印补库，出口偏强运行。6月上旬产量出现下降，但是航运机构出口数据存在矛盾，出口端存在走走弱可能，产地价格支撑有限。国内棕榈油供需整体呈中性，进口量预计持续恢复，但是夏季油脂消费趋弱，国内整体缺乏题材驱动，跟随外盘运行为主。

短期大豆缺乏利多驱动，豆油延续震荡运行。6月USDA报告相对利空盘面，豆油受外盘与国内基本面双重利空影响，上方压力较强，近期跟随美豆运行，延续震荡运行。仅供参考。