兴证早评【金融】

兴证金融期权：中国5月官方制造业PMI为49.5%，预期50.1%，前值50.4%，制造业景气水平有所回落。国内景气度数据环比有所下滑，对市场情绪面偏利空影响。但长期来看，指数估值偏低位，整体市净率偏低，风险溢价率高，指数估值支撑强。

上一个交易日上证指数跌0.76%报3028.05点，深证成指涨0.07%，创业板指涨0.35%，市场全天成交不足7100亿元。北向资金净卖出74.97亿元。大小风格轮动，中证500ETF期权成交量与成交PCR回落，空头情绪环比下降。整体成交PCR值环比回落，空头情绪缓释。上证50ETF期权成交PCR值为91.40%，中证500ETF期权成交PCR值数值为103.82%。上证50ETF期权隐波低位小幅反弹，指数阻力与支撑并存，隐波反弹空间有限， HO期权与MO期权隐波差为9.45个百分点。MO期权skew偏度指数99.36，IO期权skew偏度指数99.24，偏度指数回落，看跌期权隐波溢价回落。指数估值支撑与政策预期，本轮指数回踩对空头情绪刺激幅度有限，后市多空情绪趋于共振降低，波动空间收窄，延续强震荡走势，逢回调关注虚值认沽义务仓策略。仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝期权成交PCR值分别为108.19%、97.12%，黄金期权成交PCR为95.11%，PTA期权成交PCR值53.49%，豆粕期权成交PCR值49.64%。端午节后首个交易日，铜铝、黄金期权品种成交环比下降，隐含波动率回落，假期效应出清，成交PCR值重心上升，标的价格空头情绪有所回升；甲醇、PTA与豆粕期权成交量低迷，隐含波动率低迷，强震荡预期。仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金收于2316.50美元/盎司，现货白银收于29.25美元/盎司；COMEX黄金期货收于2312.30美元/盎司，COMEX白银期货收于29.51美元/盎司。美元指数收于105.27，近五个交易日变化1.07%；十年期美债收益率收于4.39%，近五个交易日变化1.39%。美国5月季调后非农就业人口增27.2万人，预期增18.5万人；失业率为4%，预期3.9%，前值3.9%；平均每小时工资同比升4.1%，预期升3.9%。非农大超预期，美元指数上涨，贵金属价格大跌，在美国经济与就业数据未出现大幅下跌之前，美联储坚定利率不变的立场。关注本周美联储6月议息会议释放的信号。从长期来看，中东局势等全球多地区冲突等地缘政治风险、全球货币与债务信用风险预期等利多因素持续存在，对贵金属构成强有力支撑。持续高利率背景下，欧美经济潜在的衰退风险问题长期存在。央行增持黄金储备，中国5月末黄金储备7280万盎司，与上个月持平，结束了此前央行连续18个月增持黄金的趋势。降息预期受到美宏观影响，扰动金价走势，但长期来看，多重避险因素支撑金价。仅供参考。

兴证早评【黑色】

兴证钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3570元/吨（-40），上海热卷4.75mm汇总价3780元/吨（-30），唐山钢坯Q235汇总价3370元/吨（-60）。（数据来源：Mysteel）

关注本周公布的美国CPI数据以及金银铜价的变动方向，对黑金预期有较强的影响。

周四钢联口径，基本面数据继续转弱，钢材需求降幅大于供给，库存转增。其中螺纹表需继续下滑，或与天气因素和高考停工有关，库存由降转增；热卷表需回升，好于螺纹，需求强度主要靠出口来维持。据SMM统计，本周32港口离港量环比回落，但周均值同比处于历史高位。

总结来看，黑金各品种处于供应过剩格局，无外部政策影响下，价格承压向下预期较强，叠加钢材需求季节性转弱，累库预期增强，预计偏弱运行。关注金银铜价变动对黑金预期影响。仅供参考。

兴证铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数103.8美元/吨（-5.45），日照港超特粉652元/吨（-24），PB粉806元/吨（-29）。（数据来源：iFind、Mysteel）

铁矿石发运环比下降，6月后几周将是矿山冲量期，预计到港将保持增加趋势。据钢联数据，全球铁矿石发运总量3031.6万吨，环比减少217.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2593.7万吨，环比减少35.1万吨。中国47港到港总量2533.4万吨，环比增加206.1万吨；中国45港到港总量2436.4万吨，环比增加180.5万吨。

铁水走平，日耗增加。247家钢企日均铁水产量235.75万吨，环比下降0.08；进口矿日耗288.1万吨，环比增加0.56万吨。

上周四全国45个港口进口铁矿库存为14928万吨，环比增加68万吨，本周一港口库存14867万吨，环比小幅下降；港口日均疏港量313万吨，环比降0.69万吨。247家钢厂库存9218万吨，环比增14.4万吨。

总结来看，从基本面对比来看，黑链中铁矿石供应和库存压力最大，预计偏弱运行，关注周三美国CPI和金银铜价对黑金预期影响。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证原油：现货报价：英国即期布伦特80.93美元/桶（+0.76）；美国WTI77.90美元/桶（+0.16）；阿曼原油80.28美元/桶（+0.70）；俄罗斯ESPO 75.67美元/桶（+0.82）。（数据来源：Wind）。

期货价格：ICE布伦特81.80美元/桶（+0.28）；美国WTI 77.79美元/桶（-0.01）； 上海能源SC 597.6元/桶（+13.7）。

昨日原油小幅上涨，美国API原油库存超预期去库，同时EIA上调了对今年全球原油需求的预期。基本面方面，美国至6月7日当周API原油库存 -242.8万桶，预期-175万桶，前值405.2万桶；当周API库欣原油库存 -193.7万桶，前值98.3万桶。供应端，5月31日当周美国国内原油产量维持在1310.0万桶/日不变。欧佩克+在第37次会议上达成协议，将延长当前减产量至3季度末，此后将部分减产措施逐步退出市场。当前市场的担忧主要来源于自4季度开始，若OPEC+逐步开始提高产量，可能会导致供应过剩。需求端，EIA最新预计今年全球原油和液体燃料消费量将增加110万桶/日，达到1.03亿桶/日，高于此前预测值1.028亿桶/日。同时，OPEC最新月报预测2024年全球石油需求将增加225万桶/日，2025年将增加185万桶/日，该预测与上月持平。5月31日当周，EIA原油产量引伸需求1998.19万桶/日，前值2046.27万桶/日。EIA投产原油量 +6.1万桶/日，前值+60.1万桶/日。宏观层面，欧洲央行将存款利率从创纪录的4.0%下调至3.75%，但并未暗示是否会在7月进一步放宽政策。地缘事件方面，哈马斯周二正式回应了美国就加沙战争提出的停火建议，以色列称这一回应等同于拒绝。综合来看，当前原油基本面呈中性，供应端受限但需求复苏也偏疲软。中短期看，由于OPEC+明确将继续延长当前减产措施至3季度末，原油基本面仍然可以维持相对平衡，同时汽油旺季的到来对需求有一定提振。长期看，随着OPEC+逐步退出减产措施，重点关注需求复苏情况。延续震荡思路。仅供参考。

兴证纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯9420（0）元/吨，东北亚乙烯835（0）美元/吨，华东苯乙烯9665（0）元/吨。下游方面，华东EPS 10750（0）元/吨，ABS 11450（0）元/吨，PS-GPPS  10100（0）元/吨。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，EB主力合约收盘价9515元/吨，较上一个交易日上涨0.97%，基差150（0）元/吨。昨日苯乙烯价格延续承压走势。基本面来看，OPEC月报维持乐观的需求增长预测，且预计经济将稳定增长，国际油价上涨。成本纯苯端供应小幅回升，港口转向小幅累库，但是检修季结束前整体供需压力较小，纯苯高价位、高估值地位不变，对苯乙烯仍有强劲支撑。苯乙烯方面，走势较弱于纯苯。供应端，苯乙烯供应有所回升。上周苯乙烯产量31.02万吨，环比增加0.49万吨，产能利用率71.22%，环比上升1.14%。需求端，苯乙烯下游3S装置负荷有所分化，EPS降负荷明显，ABS环比有所提高。库存方面，苯乙烯华东港口库存6.73万吨，环比增加0.48万吨，样本工厂库存14.47万吨，环比减少-0.07万吨，商品量库存4.58万吨，环比增加0.33万吨。综合来看，后市苯乙烯存在供需边际转弱预期，尽管6月终端排产表现仍是同比增长，但下游对高价接受程度有限，供应回归需求难有增量，若是成本继续走弱，则苯乙烯延续震荡偏弱走势。仅供参考。

兴证PX：现货报价，PX FOB韩国主港1015.67美元/吨（4.00），PX CFR中国主港1037.67美元/吨（4.00）;石脑油 CFR日本655.5美元/吨（5.50）。（数据来源：隆众资讯、iFinD）

期货方面，昨日PX价格整体有所反弹。基本面来看，成本端OPEC月报维持乐观的需求增长预测，且预计经济将稳定增长，国际油价上涨，近期原油有所企稳对于PX底部仍有一定支撑。供应端，本周国内 PX 产量为 63.3 万吨，环比+3.11%。国内 PX 周均产能利用率74.66%，环比+1.46%，恒力石化周内一套装置重启。下游来看，PTA部分装置重启，装置负荷回升至78%，装置负荷回升明显。总体来看，近期原料端价格波动较大，整体承压对PX形成扰动，PX承压回落为主。不过就PX自身而言，近期增多的装置计划外变动使得PX去库力度增大，供应转好。而下游PTA同样随着PX库存去化，检修压力较小，此外部分长停PTA装置重启，需求端进一步为价格提供支撑，后市基本面供需转好预期，PX价格还将偏强震荡，可关注中长期逢低多配的机会。近期重点关注成本端的指引变化。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5970元/吨，涨50元/吨，乙二醇现货报价4520元/吨，涨0元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，供应端，PTA方面，近期部分装置重启，装置负荷快速回升至高位；乙二醇方面，山西一套30万吨装置重启出料，国内装置重启，装置负荷回升。需求方面，江浙涤丝昨日产销局部放量，至下午3点附近平均产销估算在5-6成，短期聚酯尚有韧性，不过季节性淡季下，后期聚酯将仍承压。综合而言，PTA方面，OPEC月报维持乐观的需求增长预测，沙特大臣言论呵护油价，叠加美国出行高峰来临，成品油需求季节性旺季来临，油价存支撑，成本带动，叠加现货流通性偏紧，PTA修复反弹，不过供需边际转弱预期，压制PTA反弹。乙二醇方面，海运价格大幅上涨，部分进口供应商推迟装船，进口扰动忧虑有所攀升，港口库存延续下滑，对乙二醇有所支撑，不过国内装置负荷有所回升，压制乙二醇，乙二醇震荡对待。仅供参考。

兴证聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝（油）7630-7850元/吨，跌10元/吨；华东pp拉丝(煤) 7700-7820元/吨，跌15元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，昨日拉丝排产率25%，拉丝排产率低位，结构性支撑明显，且装置负荷处于低位。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝成交97%；下游部分领域进入季节性淡季，企业成品库存偏高，原料以刚需采购为主，需求偏弱。综合而言，OPEC月报维持乐观的需求增长预测，沙特大臣言论呵护油价，叠加美国出行高峰来临，成品油需求季节性旺季来临，油价存支撑，成本对聚丙烯压制缓和，不过大宗市场氛围偏弱，市场交易需求预期减弱，交易弱现实攀升，聚丙烯承压偏弱震荡。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2675（10），广东2610（-10），鲁南2480（0），内蒙古2160（-15），CFR中国主港278.5（0）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，近期春检装置部分重启，但华北、西南部分装置检修，开工率整体维持，上周卓创全国甲醇开工率69.43%（-0.5%），西北甲醇开工率75.12%（-0.43%），甘肃华亭、兖矿榆林、重庆万盛5月底检修，恢复时间待定。港口方面，上周卓创港口库存总量在61.8万吨，较上一期数据增加1.6万吨。海外方面，外盘开工率维持低位，美国natagasoline 175万吨装置停车检修中，委内瑞拉Metor和Supermetanol目前一套甲醇装置停车检修，剩余装置稳定运行，文莱 BMC装置重启恢复中，伊朗Zagros PC两套甲醇装置全部停车检修中，计划6月重启。需求方面，传统需求逐步进入淡季，沿海MTO检修较多，浙江兴兴MTO装置兑现检修，江苏盛虹近期降负，计划停车，天津渤化亏损严重计划停车，中原乙烯降负，南京诚志部分装置计划检修，富德亏损较大计划停车，上周卓创外采甲醇制烯烃开工率维持57.52%（-7.59）为近年新低。综上，近期内地开工有所提升，海外装置情况反复港口库存依旧偏低，但沿海MTO检修较多，港口基差快速回落，同时近期宏观面情绪转弱，商品市场整体回调，甲醇价格短期也在一定程度上受到拖累，但迎峰度夏煤价坚挺，预计甲醇成本支撑较强，下方空间有限，整体以震荡为主。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2316（-62），安徽2385（-39），河北2305（-49），河南2337（-36）（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场延续弱势下行，新单重心继续下移，6月11日全国中小颗粒市场均价2391元/吨，较上一工作日下滑20元/吨左右。供应方面，短期部分检修装置复产，日产逐步增加，上周卓创中国尿素开工负荷78.23%（1.77%）；需求方面，西北、东北等地农业阶段性补库，刚需采买为主，工业复合肥仍处高氮肥生产中，整体开工维持五成左右，尚存一定支撑；库存方面，上周卓创尿素企业总库存量20.6万吨，较前一期数据减少6.1万吨，库存再创新低。出口方面，出口报检尿素将进行全面核查，政策收紧。海外方面，近期埃及天然气问题导致部分海外尿素装置检修，外盘价格走高。综合来看，目前仍处于农需旺季，尿素企业库存处于低位，加之海外涨价，均对行情有所支撑，但近期宏观情绪有所降温，商品市场普跌，预计尿素短期也存在一定回调压力，预计整体以震荡为主。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆粕：现货方面，美豆CNF价508美元/吨（-5），巴西豆CNF价500美元/吨（-5），阿根廷豆CNF价为502.87元/吨（-4.31），张家港豆粕成交为3370元/吨（-10），大连豆粕成交价为3460元/吨（-20）。

生长期前景较好，CBOT大豆承压。本周美豆播种进度达87%，低于预期水平，美豆价格小幅反弹，但是优良率整体较好，72%的优良率水平符合市场预期，美豆生长期压力使得盘面承压。目前天气炒作尚未开始，豆类维持震荡运行。本周共将发布USDA6月供需报告，关注巴西产量与美豆种植面积调整情况。

国内豆粕相对抗跌，巴西升贴水走强支撑大豆进口成本。目前国内豆粕供应整体宽松，下游消费整体一般，但是压榨利润给予油厂一定挺价底气。巴西出口升贴水延续偏强运行，税收抵减收紧导致豆农惜售，虽然发运量尚未出现下降，但是出口升贴水走强在一定程度上反应巴西大豆出口担忧，目前国内豆粕较外盘大豆相对抗跌，市场等待题材指引。仅供参考。

兴证油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为7750元/吨（0），广东棕榈油现货价为7880元/吨（-100），张家港豆油现货价为8100元/吨（40），广州豆油现货价为8040元/吨（-10）。

马棕累库整体有限，5月MPOB报告影响整体中性。随着增产期持续，马棕产量将持续增加，出口端强劲给予盘面支撑，库存累库偏慢对价格形成支撑。但是棕榈油产量利空基本消化，市场关注库存边际变化。国内棕榈油供需整体呈中性，进口量预计持续恢复，但是国内整体缺乏题材驱动，跟随外盘运行为主。

短期大豆缺乏利多驱动，豆油延续震荡运行。近期商品市场情绪波动较大，豆油整体波动高于豆粕，但是豆油基本面偏好，豆油供应整体充裕、库存压力仍然制约豆油上方空间。棕榈油走势预计对豆油形成一定提振，豆油更多受突发事件影响，延续震荡运行。仅供参考。