兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2306报收3924.2点，上涨1.55%，成交581.8亿元；上证50当月合约IH2306报收2578点，上涨1.39%，成交249.95亿元；中证500当月合约IC2306报收6093.6点，上涨0.82%，成交512.19亿元；中证1000当月合约IM2306报收6607.2点，上涨0.59%，成交396.22亿元。申万31个行业中，电力设备、机械设备、家用电器行业领涨；计算机、传媒、电子行业领跌。资金方面,上一交易日A股资金净主动买入额为买入51.87亿元,其中主板A股资金净主动买入额为买入92.55亿元。宏观经济方面，国内经济短期生产承压，消费好转，长期看好。结构方面，地产投资回落，工业生产符合预期，消费回暖，近期股债市场”跷跷板“效应明显。政策方面，央行既加量又降息，央行开展2370亿元中期借贷便利（MLF)操作，利率下降10个基点，美联储暂停加息。伴随经济修复不确定增强，政策发力或加强，资金流入预冷或迎来改善，预期A股短期反弹，中期纬度维持震荡。仅供参考。

兴证金融期权：震荡降波。美联储6月暂停加息，维持联邦基金利率目标区间在5%-5.25%不变，符合预期。但联邦公开市场委员会（FOMC）在此次会议上决定暂缓加息的同时，预计今年年底前还会再加息两次。7月加息25个基点的概率升至69.6%，美国核心CPI数据显示出较强的黏性，下半年降息的概率不断弱化，美联储利率掉期不再押注美联储将在2023年降息。国内方面，5月M2增速相比上个月小幅下降，社融资数据环比上升，整体来看，数据表现偏中性，未出现大幅回调的情况，或将贴合相关经济数据下行速度趋缓。CPI与PPI数据延续弱势，但是下探速度趋缓，通缩压力边际影响有望减弱，市场或将交易冰点修复反弹逻辑。上一交易日，上证指数跌0.14%，深成指涨0.26%，创业板指跌0.17%，北证50跌0.47%，万得全A、万得双创均小幅收涨。A股全天成交1万亿元，为5月9日以来首次回到万亿上方。标的指数反弹，期权隐含波动率回落，期权成交PCR值重心下移，空头情绪衰减，波动率方面，长周期历史波动率维持低位运行，短周期级别受牵引，短线波动率与长周期波动率低波共振，后市震荡预期强烈。仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝期权成交PCR值分别为169.10%、124.91%，铜、铝看跌期权成交活跃度下降，空头情绪回落；美联储6月议息会议暂停加息，但是再次释放打压通胀的决心，今年下半年降息概率低，高息状态依然对贵金属产生压制，隔夜美元指数回落，黄金短线反弹，黄金期权PCR值107.53%。PTA延续弱势反弹趋势，PTA期权短空情绪回落，隐含波动率下降，仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金收于1952.35美元/盎司，现货白银收于23.41美元/盎司；COMEX黄金期货收于1957.70美元/盎司，COMEX白银期货收于23.89美元/盎司。美联储6月暂停加息，维持联邦基金利率目标区间在5%-5.25%不变，符合预期。但联邦公开市场委员会（FOMC）在此次会议上决定暂缓加息的同时，预计今年年底前还会再加息两次。美联储7月加息25个基点的概率升至69.6%。此外，美国5月份的通胀增速不到去年峰值的一半，为两年多来新低，但仍是美联储官员希望看到的通胀目标的两倍，美国核心CPI数据显示出较强的黏性，下半年降息的概率不断弱化，美联储利率掉期不再押注美联储将在2023年降息，美债收益率上行，金价上方阻力较大。

从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，与国际地缘政治风险事件构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国5月末黄金储备规模为6727万盎司，环比增加51万盎司，为连续第七个月增持。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水120-210元/吨，均价165元/吨，较前一日上升40元/吨，平水铜成交价格68200~68320元/吨，升水铜成交价格68210~68340元/吨，最后交易日成交清淡，对次月升水直指400元/吨以上。（数据来源：SMM)

昨日夜盘沪铜偏强震荡。宏观层面，美联储如期暂停加息，但是点阵图暗示年内还有2次各25个基点的加息，这比市场的预期更为鹰派。到明年底降息4到5次、鲍威尔再次试图覆灭今年降息的预期，并称讨论过在未来几年降息。基本面， 据 SMM 调研，进入 6 月有 8 家冶炼厂有检修计划，该 8 家冶炼厂预计合计影响量达到 5.44 万吨。不过前期检修的冶炼厂在 6 月陆续复产，而且山东某新冶炼厂开始正式投产，这些都有助于提升产量，但减产量太大令总产量仍会环比下降。 SMM 预计 6 月国内电解铜产量为 93.19 万吨，环比下降 2.69 万吨降幅 2.81%，同比上升 8.7%。需求端，SMM国内主要精铜杆企业周度开工率录得80.33%。库存方面，截至6月12日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少1.1万吨至9.84万吨，较去年同期低1.73万吨，为今年连续2周低于去年同期库存。综合来看，当前国内精铜供应吨增速放缓，需求侧呈现淡季不淡的格局，铜价重回宽幅震荡区间。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18500~18540元/吨，较上日下降80元/吨；无锡地区报价18550~18570元/吨，较上日下降20元/吨；杭州地区报价18550~18570元/吨，较上日下降20元/吨；重庆地区报价18520~18540元/吨，较上日下降50元/吨；沈阳地区报价18490~18510元/吨，较上日下降40元/吨；天津地区报价18520~18540元/吨，较上日下降30元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，近日有消息显示，云南省发改委和省能源局召集地方铝厂代表进行商议讨论，基本确认6月20日启槽复产，全省针对电解铝企业释放200万电力负荷，可支撑130万吨电解铝产能启动。总体判断6月份国内电解铝运行产能预计小幅增加。需求端，尽管房地产市场需求出现恢复迹象，但房地产投资和开发建设仍在下降，房地产市场整体处于调整期。成本端近期预焙阳极跌价严重，现电解铝行业平均完全成本约在16000元/吨；随着丰水期来临，成本存有下行空间，对价格有一定压力。库存方面，截止6月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.0万吨，较本周一库存下降1.7万吨，较上周四库存下降3.3万吨，较2022年6月历史同期库存下降26.5万吨。综合来看，供应端干扰短期再度成为支撑因素之一，需求端延续修复态势。当前基本面对铝价仍有支撑，短期铝价预计维持区间震荡。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20400~20500元/吨，较上日上升200元/吨，广东0#锌锭报价20420~20520元/吨，较上日上升220元/吨，天津0#锌锭报价20350~20450元/吨，较上日上升210元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪锌偏强震荡。基本面，2023年5月SMM中国精炼锌产量为56.45万吨，环比增加2.45万吨或环比增加4.54%，同比增加9.56%，略超过预期值。6月由于硫酸价格低迷，部分炼厂将检修计划提前，预计国内精炼锌产量环比减少2.87万吨至53.59万吨，同比增加9.7%。需求端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见好转。锌的消费更多依赖于地产、基建项目的开工而非竣工，整体复苏低于预期。库存方面，截至6月12日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.97万吨，较上周五（6月9日）增加约300吨；较上周一（6月5日）增加0.26万吨。综合来看，近期终端复苏略不及预期，国内库存低位震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移，短期将考验19000元/吨的支撑。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅13000（0）元/吨，通氧553#硅13150（-50）元/吨，421#硅13850（-100）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料70（-5.5）元/千克，多晶硅菜花料报价66（-4）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14100（0）元/吨，107胶14650（0）元/吨，硅油16250（-200）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18530（-50）元/吨，A356铝合金锭19200（-100）元/吨，ADC12铝合金18500（0）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

昨日工业硅期货价格再创新低，现货价格继续下跌。基本面来看，供应端，上周全国总开炉数量为299台，较前期环比增加17台，全国平均开炉率为41.64%，近期西南开工率小幅增加，全国总供应量上环比表现小增。需求端，多晶硅价格大幅走低，多晶硅现货库存持续累积，目前市场成交价格逐步走向成本线，厂家迫切出货，从下游负反馈到上游，采购节奏或将放缓；有机硅近期DMC价格弱稳，原料421#硅跌幅远超DMC，单体厂亏损情况有所缓解，终端需低迷，采购维持少量按需，目前DMC开工率维持在57.14%左右水平，工业硅下跌，短期内有机硅价格维持弱稳为主；铝合金价格震荡反复，行业开工率基本稳定，对工业硅以刚需采购为主。

总体来看，工业硅下游需求边际转弱，供大于求格局明显，硅价或再继续寻底。仅供参考。

兴证碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价313000（0）元/吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价302000（0）元/吨，电池级氢氧化锂平均价316500（+2500）元/吨。(数据来源：SMM、ifind）

国内溧阳中联金电子商务行情分析系统显示，上一交易日盘面碳酸锂LC2306收盘价为308500元/吨，下跌7500元/吨，跌幅为2.37%。

从基本面来看，供应端上游国内锂矿产量以稳为主，总体小幅增量，但由于锂矿制锂周期较长，锂矿增产传导至碳酸锂产量需一定时间，国内供应端增幅有限，但随着上游锂矿厂利润的修复，供应端锂矿及碳酸锂产量有望进一步扩大。另一方面，供应端资源海外进口方面以锂辉石为主，很大程度依赖于澳洲供应，近月进口数量有限，短期内海外供应端增幅较小。碳酸锂周度产量6137吨，较上周增加437吨，周度开工率回升3.75%至52.64%。碳酸锂库存方面，上周库存量42808吨，周度减少2367吨。需求端得益于近期动力锂电池、新能源汽车利好政策频出，下游新能源汽车、动力锂电池的强需求带动各类正极材料厂商生产意愿增强，6月9日世界动力电池大会提出将进一步促进动力电池和储能市场发展，TWh时代已到来，另外,“国6b”7月1日将正式实施。动力电池月度产量为233496.1MWh，环比上涨20.44%；三元材料811和523月度产量分别为19268吨、14412吨，月度环比分别上涨19.5%、2.1%，开工率增加三个百分点至41%；磷酸铁锂月度产量为77814吨，当月环比增加8.0%，月度开工率上升3%至42%；钴酸锂月度产量为6418吨，月度环比减少13.0%，月度开工率增加4个百分点至48%；电解液月度产量97570吨，月度环比上涨15%。

综合来看，供应端短期内弹性较小，由于锂矿制锂周期较长，锂矿增产传导至碳酸锂需一定时间以及海外锂精矿供应数量限制，供应端总体变化幅度有限。需求端弹性较强，近期偏强势，新能源汽车、动力锂电池的需求提振各类正极材料厂商生产积极性，短期需求端将主导碳酸锂的价格走势。预计近期碳酸锂价格震荡偏强。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报1770（0）元/吨，沙河驿镇自提价1590（0）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦1940（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦1940（0）元/吨。（数据来源：Wind，Mysteel）

昨日双焦期价均有反弹，焦煤补涨表现强势。从基本面来看，进口蒙煤方面，近期甘其毛都口岸通关量基本维持在900车附近，目前蒙5原煤价格暂稳在1050元/吨左右。国内方面，吕梁地区前期停产煤矿有两座已通过验收，预计近期恢复生产，临汾及延安地区部分煤矿因井下问题生产受限，区域内供应偏紧张，整体供应相对稳定。因近日期货盘面及钢材价格持续拉涨，市场情绪继续好转，产地部分煤矿出货顺畅，价格略有探涨。焦炭市场暂稳运行，西北地区受环保检查及利润倒挂等因素干扰生产受限，供应偏紧，而近期钢材价格大幅上涨，市场情绪好转,部分投机需求及低库存钢厂有一定补库需求，综合导致焦炭供需边际好转。原料端近期炼焦煤市场转好，个别区域价格小幅探涨，焦炭成本支撑较强。仅供参考。

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数114.3美元/吨（+1.4），日照港超特粉723元/吨（+6），PB粉860元/吨（+7）。（数据来源：iFind、Mysteel）

基本面，钢联数据，澳洲巴西19港铁矿发运总量2601.0万吨，环比减少44.1万吨；中国47港到港总量2474.2万吨，环比增加462.6万吨；45港到港总量2313.4万吨，环比增加353.2万吨。需求端，247家钢厂日均铁水产量242.56万吨，环比增加；港口日均疏港量296.17万吨。库存端，45港进口铁矿石库存总量12850万吨，环比上周一增加228万吨。

综上，宏观层面，二季度经济有下行压力，央行降息后，市场对于刺激政策存有较强的期待，市场交易逻辑也主要由预期驱动；产业层面，铁矿供需双强，但已经出现持续累库趋势。预计短期矿价主要受市场预期影响。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3710元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价3900元/吨（+0），唐山钢坯Q235汇总价3590元/吨（+20）。（数据来源：Mysteel）

CME美联储观察显示，7月加息预期有所升温。

国内，5月信贷规模不及预期，主要体现在社融增量环比改善，但同比少增，且M1和M2增速环比下滑；5月地产数据进一步下滑，施工和新开工降幅较大，对后期螺纹需求越发不利。经济下行压力使得市场对刺激政策存有较强期待，近期央行已经开始降息，后续或有其他刺激政策。

供需端，螺纹淡季需求仍有韧性，库存保持去化。供给方面，铁水产量略降至240.8万吨，唐山等地限产幅度较小。5月出口钢材835.6万吨，环比增长5.3%，1-5月累计增幅高达41%，表明内供压力继续加大。

原料端，迎峰度夏，电厂煤炭日耗增加，但库存仍过高，动力煤偏弱。铁矿和双焦受预期提振强势反弹，不过后期仍需看成材需求表现。

总结来看，宏观层面，二季度经济有下行压力，央行降息后，市场对于刺激政策存有较强的期待，市场交易逻辑也主要由预期驱动；产业层面，供应压力并未减轻，成材能去库主要是出口分担了不少压力，而非需求真能承接高位铁水产量。预计短期钢价主要受市场预期影响。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7100-7130元/吨，跌20元/吨；华东pp拉丝(煤) 6970-7100元/吨，跌15元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率22%，结构性支撑尚可，近期装置负荷有所回升，但仍处于低位。需求方面，煤化工竞拍方面，竞拍小幅增多，拉丝成交 45%，目前下游总体没有改善，部分企业成品库存继续积累，压制下游企业开工。综合而言，亚洲经济及需求前景持续改善，美元走弱，提振原油反弹，供需面近期装置负荷有所回升，但仍处于低位，下游需求偏弱，整体供需对聚丙烯支撑偏弱，估值低位存在一定支撑，预计聚丙烯延续低位震荡。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5715元/吨，涨60元/吨，乙二醇现货报价3885元/吨，跌20元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA方面，部分装置意外停车，装置负荷有所下降。MEG方面，近期装置负荷回升，供应有所回升。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体回落，至下午3点半附近平均估算在3-4成，聚酯现金流尚可，库存压力不大，提振聚酯负荷高位，但江浙织机开工有所回落，关注后续终端承接能力。综合而言，亚洲经济及需求前景持续改善，美元走弱，提振原油反弹，而国内政策预期较强，内外宏观修复，近期PTA装置集中重启，装置负荷回升，而聚酯负荷处于高位，PTA供需压力暂不大，PTA尚有支撑。MEG方面，近期供应有所回升，港口库存止跌，压制乙二醇，不过内外宏观修复，叠加估值偏低及聚酯负荷尚可，使得乙二醇存在一定支撑。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2195（0），广东2045（0），鲁南1925（25），内蒙古1650（0），CFR中国主港207（0）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，国内甲醇开工率维持低位，目前企业开工意愿不高，但传统下游进入淡季，内地库存见底回升。港口方面，本周卓创港口库存总量在90.3万吨，较上周上涨2.9万吨，继续累库。外盘装置方面，伊朗kaveh230万吨/年甲醇装置逐步重启，沙特IMC近期装置重启失败，计划近期再度重启，后期甲醇到港预期仍大，预计6月甲醇进口量仍在120万吨以上。需求方面，传统下游6-7月淡季开工季节性逐步回落，MTO方面，三江轻烃项目已投产，据传浙江兴兴MTO装置或将停车或减产，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置迟迟未兑现重启，打击市场信心。综上，近期甲醇内地开工不高，进口量持续增加，下游需求乏善可陈，煤价偏弱背景下，预计中线甲醇仍维持震荡偏弱格局，关注国内外宏观动向及甲醇上下游装置动态。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2053（-15），安徽2120（-80），河北1983（-47），河南2119（-25）（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素继续承压下行，下游需求跟进乏力。当前市场暂无强劲需求支撑，且现货供应相对充裕，商家补单信心不足，导致成交偏刚需短线跟进。预计近期国内尿素市场或震荡偏弱，关注新单实际补单及消息面影响。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动2.25%至4219元吨，豆油收盘价变动0.92%至7382元/吨，豆粕收盘价变动1.2%至3638元/吨。CBOT大豆收盘价变动4.11%至1295.25美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价545.65美元/吨，巴西豆CNF价513.75美元/吨，阿根廷豆CNF价575.13美元/吨。

美豆干旱面积扩大，天气炒作支持盘面价格。最新干旱检测报告显示，美豆种植区干旱面积扩大至51%，较上期扩大11%左右，持续干旱对单产产生一定影响，支持盘面价格。同时，美豆油库存低于市场预期19.42万吨，美豆油同样对美豆形成一定带动。国内基本面情况未发生明显改变，大量进口预期不变，整体价格跟随外盘价格变动。

天气炒作带动国内豆粕、豆油价格上行。进口大豆价格上升带动压榨成本，国内豆油、豆粕价格整体跟随外盘走势，近期在天气炒作支持下相对偏强运行，但是后市供应趋松预期不变。

豆油目前持续累库，价格虽然受成本上升回升，但在油脂整体供应充裕情况下，整体涨幅相对较少，维持高位震荡。豆油价格驱动仍需关注下游消费。

豆粕近期现货量上行，累库进度或将放缓，但是累库趋势不变。天气炒作带动豆粕成本上升，近期下游提货意愿增强，对盘面存在一定支撑，豆粕累库速度相对较慢。但下游需求端未发生明显变化，养殖利润仍未见好转，商品猪高存栏量以及高产能限制猪企补栏意愿。豆粕近期受成本支撑高位震荡，但远期整体呈现供强于求格局，供应端压力仍然存在。仅供参考。