兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2306报收3896.2点，下跌1.61%，成交789.26亿元；上证50当月合约IH2306报收2601.6点，下跌1.72%，成交350.12亿元；中证500当月合约IC2306报收6030.4点，下跌1.08%，成交511.49亿元；中证1000当月合约IM2306报收6513点，下跌0.89%，成交459.49亿元。申万31个行业中，医药生物、综合、基础化工行业领涨；传媒、非银金融、通信行业领跌。资金方面,上一交易日A股资金净主动买入额为卖出627.87亿元,其中主板A股资金净主动买入额为卖出497.49亿元。宏观经济方面，经济快速反弹阶段暂停，投资不及预期，生产边际走弱，零售分化，疫情形成的“疤痕效应”仍在缓解中。信用扩张不及预期，通胀增速持续回落，4月社融1.22万亿，环比减少4.16万亿。出口改善明显，4月出口同比增加8.5%，但进口依然较为低迷。政策方面，央行发布一季度货币政策报告，经济向好，目前我国未出现通缩，关注物价走势边际变化。海外方面，美国PMI略好于预期，但债务问题仍需继续关注。仅供参考。

兴证金融期权：升波空间有限，后市指数重回低波震荡。外部宏观方面，美联储内部对6月是否应该暂停加息仍有所分歧。包括鲍威尔在内的一些官员暗示，倾向暂停加息以观察美联储紧缩政策带来的影响；其他官员则表示，通胀和经济活动并未放缓到足以暂停加息的水平，因此，整体来看，利率预期的分歧对市场情绪的影响呈现波段性特征。国内方面，国内经济复苏预期下降，叠加银行下调存款利率，传导至外汇市场汇率下行压力增加，在近期人民币汇率连续贬值的不利因素影响下，股市承压，成交量萎缩，股市单日缩量大跌反映市场买盘情绪非常低迷。上一个交易日，三大股指跌逾1%，中字头、大金融领跌；市场量能进一步萎缩，两市近3800股下跌。上证指数收跌1.52%，创业板指跌1.18%，北证50涨0.42%，万得全A跌1.21%，万得双创跌1.13%。市场成交额不足7700亿元，创逾两个月新低。昨日期权隐含波动率反弹，成交PCR普遍上升，短空情绪浓厚，但整体来看升波空间有限，具体表现在长周期历史波动率曲线低值运行，短周期历史波动率受长周期牵引，短线升波后大概率下降回归低波震荡行情。仅供参考。

兴证商品期权：铜、铝期权成交PCR值分别为184.27%、156.81%，看跌期权成交活跃度居高不下，短空情绪居于高位；美元指数短线冲高回落，黄金短期止跌企稳，黄金期权成交PCR值回落至90.68%。PTA跌势趋缓，PTA期权隐含波动率及PCR值再度回落，空头情绪环比衰减，后市有望降波企稳，仅供参考。

兴证贵金属：伦敦现货黄金白银价格分别为1969.20美元/盎司、23.16美元/盎司。COMEX黄金白银期价分别为1980.50美元/盎司、23.63美元/盎司。美联储主席认为美国银行系统面临的压力可能意味着不必将利率提高到高的水平来减缓经济。目前美联储内部对6月是否应该暂停加息仍有所分歧。包括鲍威尔在内的一些官员暗示，倾向暂停加息以观察美联储紧缩政策带来的影响；其他官员则表示，通胀和经济活动并未放缓到足以暂停加息的水平，因此，整体来看，利率预期的分歧对市场情绪的影响呈现波段性特征。短期来看，贵金属价格或将表现出波段震荡特征。从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，与国际地缘政治风险事件构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国4月末黄金储备6676万盎司，环比增26万盎司，为连续第六个月增持。自去年11月中国央行开启本轮增购黄金以来，中国央行黄金储备由6264万盎司增至今年4月末的6676万盎司，累计增持规模达412万盎司。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水200-240元/吨，均价225元/吨，较前一日下降105元/吨，平水铜成交价格65150~65420元/吨，升水铜成交价格65160~65440元/吨，隔月BACK月差先抑后扬，现货升水高企。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜偏弱震荡。宏观层面，美国2年期/10年期美债收益率曲线自2022年7月5日以来一直处于倒挂状态，持续时间达222个交易日，创1980年以来最长纪录。基本面，国内新产能投放但冶炼厂检修，5月精铜产量预计环比回落、同比续增。需求端，旺季过半，铜材整体开工未有超出季节性的表现，经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，据草根调研四月中旬以后新增订单大幅走弱，未来进入淡季后存在进一步走弱的风险。库存方面，截至5月22日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.08万吨至12.27万吨，但仍较去年同期高1.29万吨。综合来看，当前铜价受到宏观情绪回暖和库存去化的支撑，不过铜供需逐步走向过剩的格局没有改变，上半年铜价重心仍以向下为主。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18300~18340元/吨，较上日下降20元/吨；无锡地区报价18340~183600元/吨，较上日下降60元/吨；杭州地区报价18340~18360元/吨，较上日下降50元/吨；重庆地区报价18350~18370元/吨，较上日下降70元/吨；沈阳地区报价18390~18410元/吨，较上日下降10元/吨；天津地区报价18330~183500元/吨，较上日下降90元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，随着广西、贵州两地电解铝企业陆续复产投产，国内电解铝运行产能重回4100万吨附近。近日云南多地迎来集中降水，6月也将逐渐进入汛期，市场对云南复产预期加强。不过根据调研，5月份电解铝开始复产的可能性偏小，复产最早可能从6月份开始，且后期复产的程度也存在变数，主要还是对后期夏日用电高峰电力紧张情况再度发生的担忧。需求端，尽管房地产市场需求出现恢复迹象，但房地产投资和开发建设仍在下降，房地产市场整体处于调整期。库存方面，截止5月22日，SMM统计国内电解铝锭社会库存66.9万吨，较上周四库存下降3.7万吨，较2022年5月历史同期库存下降27.3万吨。综合来看，供应端干扰短期再度成为支撑因素之一，需求端延续修复态势，此外近期预焙阳极跌价严重，现电解铝行业平均完全成本约在16000元/吨；随着丰水期来临，成本存有下行空间，对价格有一定压力。当前基本面对铝价仍有支撑，短期铝价预计维持区间震荡。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价20500~20600元/吨，较上日下降50元/吨，广东0#锌锭报价20520~206250元/吨，较上日下降30元/吨，天津0#锌锭报价20400~205050元/吨，较上日下降210元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。基本面，SMM统计4月精炼锌产量54万吨，预计5月产量55.98万吨，整体超预期，出现年内新高。需求端，部分企业开启五一备库，整体有利于锌锭继续去库，但锌的消费更多依赖于地产、基建项目的开工而非竣工，这一波价格影响相对来说会滞后。库存方面，截至5月22日，SMM七地锌库存总量为11.4万吨，较上周五(5月19日)下降0.29万吨，较上周一(5月15日)下降0.84万吨。综合来看，近期终端复苏略不及预期，国内库存低位震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅13600（-200）元/吨，通氧553#硅13800（-150）元/吨，421#硅15250（-150）元/吨。

多晶硅方面，多晶硅致密料135（-1.5）元/千克，多晶硅菜花料报价132（-1.5）元/千克。

有机硅方面，DMC平均价14450（-100）元/吨，107胶15250（0）元/吨，硅油16650（0）元/吨。

铝合金锭SMM A00铝18360（-10）元/吨，A356铝合金锭19200（0）元/吨，ADC12铝合金18600（0）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

昨日工业硅期货价格略有反弹，现货价格继续下跌。基本面来看，供应端，上周我国工业硅产量约 6.35 万吨，产量较前期略微降低 0.05 万吨，全国总开炉数量为 278 台，较前期减少 5台，整体开炉率继续降低，全国平均为 38.72%，密切关注西南地区复产节奏。需求端，多晶硅硅料价格持稳，目前行业利润约为60%左右水平，短期产量变动不大，而5-8月或迎来光伏装机的高峰，同时叠加多晶硅新增产能投放，对工业硅需求存在支撑；有机硅市场继续承压，整体需求仍较萎靡，开工回落对工业硅需求趋弱；铝合金受制于近期疲软的汽车消费，虽然头部企业开工率基本稳定，但市场采购压价情绪较重，再生铝合金、原生铝合金与前期开工基本持平。总体来看，基本面趋弱，并且存在丰水期大量复产的风险，盘面短期存在超跌反弹趋势，但上行动力不足，建议观望为主。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证双焦：焦煤现货报价，京唐港库提价山西产报1800（0）元/吨，沙河驿镇自提价1715（20）元/吨；焦炭现货报价，日照港平仓价准一级冶金焦2040（0）元/吨，天津港平仓价准一级冶金焦2040（0）元/吨。（数据来源：Wind，Mysteel）

昨日双焦价格略有反弹。从基本面来看，进口蒙煤方面，甘其毛都口岸近两日通关出现增加，昨日通关645车，不过昨日开始查干哈达装车减少，或对后期通关有所影响。口岸蒙煤市场偏稳运行。国内方面，下游企业出现补库动作，煤矿出货有所好转，产地库存高压状态稍有缓解，但盘面暂无企稳迹象，多空博弈加剧。焦炭方面，随着钢材价格再度下跌外加黑色系板块整体承压回落，同时考虑到多数钢厂焦炭库存在中等部分偏高水平，尤其考虑钢材季节性淡季来临，市场情绪回落，供应端焦企多积极出货为主，少数焦企考虑自身因素以及亏损有惜售的意愿，整体焦炭市场虽边际有所好转，但暂无明显的向上驱动力，后期仍需密切关注钢材以及宏观动态来进一步明确市场的走向。仅供参考。

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数104.85美元/吨（-3.55），日照港超特粉640元/吨（-12），PB粉768元/吨（-6）。（数据来源：iFind、Mysteel）

基本面，钢联最新数据，澳洲巴西19港铁矿发运总量2502.0万吨，环比增加174.2万吨。从四大矿山财报来看，一季度产量增幅较为明显，预计二季度海外矿山发运将环比增加。47港到港总量2291.9万吨，环比减少279.6万吨；45港到港总量2170万吨，环比减少232.8万吨。钢厂开始复产，铁水转降为增，247家高炉开工率环比回升1.26个百分点，日均铁水产量239.36万吨，处于相对的高位。需求端，港口日均疏港量287万吨，45港总库存12786万吨，环比增加186万吨。

综上，短期钢厂复产，原料需求将增加，利好铁矿。中长期成材需求弱预期、铁矿供应增量预期尚未改变，下半年粗钢压产，将压制铁矿高度。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3530元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价3840元/吨（+10），唐山钢坯Q235汇总价3380元/吨（+20）。（数据来源：Mysteel）

美国将于本周讨论债务上限问题；6月加息的预期有所升温。最新公布的美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，创三个月新低；欧元区制造业PMI初值为44.6，表现均不及预期。

国内，4月经济数据对黑色需求利空，基建增速由9.9%降至7.9%，房地产新开工和施工面积累计同比进一步下滑，分别为21.2%、5.6%，相关用钢需求较差。

供需最新数据，螺纹表需310.63万吨，环比下降；热卷表需310万吨，社库继续累积。内需弱、出口较强，但随着海外铁水回升以及内外价差收窄，预计二季度出口环比略减弱。由于4月社融、基建和地产数据走弱，市场较为担忧后期需求转弱。供给方面，钢厂开始复产，高炉开工率环比回升1.26个百分点，铁水产量止降回升。

原料端，近期传闻蒙煤通关车数将恢复正常；海外煤炭过剩。

总结来看，原料供应边际宽松大势所趋，国内外制造业PMI均处于收缩区间，成材需求孱弱，利空钢价。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7080-7120元/吨，跌25元/吨；华东pp拉丝(煤) 7000-7080元/吨，跌25元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率下调至24%，纤维排产率上调至17%，装置负荷低位，且结构性支撑尚可。需求方面，煤化工竞拍方面，场内流拍明显减少，拉丝成交83%，总体下游需求不佳，成品库存累积，企业开工意愿较差。综合而言，虽然近期装置检修较多，供应压力有所减弱，但下游需求偏弱，整体供需对聚丙烯支撑偏弱，不过估值低位，存在一定支撑，预计延续低位偏弱震荡。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5570元/吨，涨60元/吨，乙二醇现货报价4060元/吨，跌50元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA方面，近期部分装置检修兑现，装置负荷有所下滑。MEG方面，浙江一80万吨装置停车检修，近期装置负荷下滑明显，供应实质缩量。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在6成左右，聚酯现金流及织机开工回升，近期装置负荷延续小幅回升，但延续性仍有待观察。综合而言，PTA装置负荷小幅下滑，聚酯负荷延续回升，PTA累库幅度有所放缓，09存在一定低加工费支撑，近远价差回落将有所放缓；MEG方面，乙二醇估值偏低，供应损失，但港口有所累库，乙二醇反弹放缓。仅供参考。

兴证甲醇：现货报价，江苏2300（-10），广东2215（5），鲁南2170（-30），内蒙古2120（0），CFR中国主港220（-8）（数据来源：卓创资讯）。

从基本面来看，内地方面，国内甲醇开工率维持低位，兖矿新疆30万吨甲醇装置计划5月底检修；中新化工35万吨甲醇装置预计 5月26 日左右产出产品；中原大化50万吨/年装置重启时间推迟，5月17日宝丰三期240万吨煤制甲醇精馏装置临时停车，预计停车10-15天。港口方面，上周卓创港口库存83.60万吨（-0.1），预计 2023年5月19日至2023年6月4日中国进口船货到港量在68.55万吨，到港量仍多。外盘方面，关注伊朗Kaveh230万吨/年装置和马来西亚 Petronas石化2号装置近期重启状况，后期非伊到港预期仍大。需求方面，传统下游开工6-7月淡季开工季节性逐步回落，MTO方面，宁夏宝丰MTO 装置于 5 月 7 日停车，计划检修一个月，阳煤恒通 MTO 装置自 5 月 6 日开始停车检修，计划月底恢复，关注三江轻烃项目投产进度。综上，甲醇内地开工不高，海外装置恢复，港口累库，下游需求乏善可陈，近期煤价走弱煤化工成本支撑明显减弱；海外宏观整体偏弱，欧美金融风险继续酝酿，预计近期甲醇维持震荡偏弱格局。仅供参考。

兴证尿素：现货报价，山东2148（-26），安徽2220（-10），河北2120（-10），河南2201（-18）。（数据来源：卓创资讯）。

昨日国内尿素市场延续疲软下滑，实单采购越发理性。整体供应相对充裕，实单成交逢低按需。商家刚需补单短线操作，观望心态越发浓郁。企业预收订单陆续扫尾且可可商谈，实际一单一谈。在煤价走弱背景下，近期国内尿素市场延续偏弱运行。仅供参考。

兴证早评【农产品】

兴证豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动0.88%至3928元吨，豆油收盘价变动0.51%至7076元/吨，豆粕收盘价变动-1.4%至3488元/吨。CBOT大豆收盘价变动-1.36%至1322美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价534.42美元/吨，巴西豆CNF价518.4美元/吨，阿根廷豆CNF价568.17元/吨。

美豆种植进度符合预期，外盘延续震荡走势，关注美豆天气变化。最新种植报告显示，美豆种植进度达到66%，出芽率达到1/3水平，均快于往年同期水平，同时美国豆农对新季大豆产量预期连高，基本面对盘面形成利空。近期中西部平原降水下降，虽然有利于种植进度，但是若降水未见改善，可能影响未来发芽进度，因此，未来应重点关注美国天气变化。国内方面，海关大豆进口逐渐通关，国内大豆入库缓解缺豆担忧，大量到港预期不变，豆二合约呈现震荡走势。

豆油跟随大豆进口价格，宏观扰动下整体偏空震荡。在豆油潜在供应量充裕的情况下，豆油供需基本面对盘面影响相对较小，豆油主要受外盘价格影响。目前美国债务谈判推进未见明显推进，市场交易衰退预期，债务违约担忧仍将影响油脂市场，目前豆油呈现弱势震荡走势。

油厂开机率提升，豆粕产能将逐渐恢复。全国开工率恢复至60%左右，豆粕未来供应上升，同时大豆压榨利润转负、养殖利润持续亏损，对实际压榨意愿2产生一定影响，同时下游日成交量相对较低，供强于求格局下，豆粕呈现震荡偏弱行情。仅供参考。